不良資產(chǎn)AB面銀行資產(chǎn)質(zhì)量似乎總有說(shuō)不清道不明的可操控灰色地帶，所以才有市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性質(zhì)疑以及爭(zhēng)議，包括對(duì)未來(lái)判斷的分歧。在債券
不良資產(chǎn)AB面
銀行資產(chǎn)質(zhì)量似乎總有說(shuō)不清道不明的可操控“灰色”地帶，所以才有市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性質(zhì)疑以及爭(zhēng)議，包括對(duì)未來(lái)判斷的分歧。在債券違約頻發(fā)的今天，商業(yè)銀行不良率在穩(wěn)定一年有余之后的再度反彈，又有什么不同?由不良資產(chǎn)衍生的不良資產(chǎn)處置行業(yè)又在經(jīng)歷怎樣的周期?(周鵬峰)
導(dǎo)讀
在某湖北省股份行人士看來(lái)，官方不良貸款率數(shù)據(jù)出現(xiàn)上升，可能并不直接意味著銀行資產(chǎn)質(zhì)量實(shí)質(zhì)性惡化，而可能是因?yàn)檫^(guò)去部分不良隱藏手段受到監(jiān)管，導(dǎo)致存量不良加速暴露。
債券違約上升明顯之時(shí)，銀行貸款也不能幸免。
據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露，截至5月末，商業(yè)銀行不良貸款余額為1.9萬(wàn)億元，不良貸款率達(dá)1.9%，較一季度末上升了0.15個(gè)百分點(diǎn)(注：對(duì)比口徑略有差異)，而2016年和2017年整體銀行不良貸款率基本穩(wěn)定在1.74%左右。
在此之前，市場(chǎng)的目光更多聚焦于債券違約，據(jù)目前央行對(duì)外披露截至5月的債券違約率為0.39%，上升明顯。據(jù)海通證券測(cè)算，預(yù)計(jì)到年底中國(guó)債券違約率和國(guó)際平均水平差距或?qū)?.4個(gè)百分點(diǎn)縮窄至0.34個(gè)百分點(diǎn)。
在系列“惡化”的數(shù)據(jù)背后，作為貸款方和債券的持有人，銀行資產(chǎn)質(zhì)量真實(shí)的壓力幾何?湖北省某股份行一位從事對(duì)公與不良處置人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，據(jù)其觀察，目前不少銀行盈利能力低于風(fēng)險(xiǎn)暴露速度，僵尸企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)未完全出清，地方平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)尚未開(kāi)始暴露。“但只要信心還在，把流動(dòng)性問(wèn)題解決好，風(fēng)險(xiǎn)是可控的。”
另一名西部某城商行高管則表示，從不良演變趨勢(shì)來(lái)看，排除統(tǒng)計(jì)口徑和騰挪手段調(diào)整，新產(chǎn)生和暴露的不良實(shí)際是在減速。
爭(zhēng)議不良
有西部某城商行高管認(rèn)為，目前市場(chǎng)關(guān)注不良貸款率這一指標(biāo)，并不能全面說(shuō)明銀行整體的經(jīng)營(yíng)和盈利狀況。更應(yīng)該關(guān)注的是生息資產(chǎn)不良率，這意味著分母中要加上除信貸以外的生息資產(chǎn)，包括投行資管和金融市場(chǎng)部投資的非標(biāo)和債券等。
值得指出的是，海通證券宏觀債券研究姜超團(tuán)隊(duì)最新報(bào)告顯示，我國(guó)債券發(fā)行計(jì)算違約率時(shí)，沒(méi)有考慮貸款違約，而國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在計(jì)算違約率時(shí)均同時(shí)考慮貸款和債券。
“一家企業(yè)如果同時(shí)有債券和貸款，有的選的話，肯定是先違約銀行貸款，因?yàn)楹豌y行可以談?wù)蛊诘葪l件，但債券就是面向全公開(kāi)市場(chǎng)了。”前述武漢地區(qū)股份行人士表示，債券和貸款違約之間存在緊密聯(lián)系。
“以我們行為例，理財(cái)和同業(yè)業(yè)務(wù)這塊投的都是大企業(yè)，而且會(huì)走一些通道，比如信托，現(xiàn)在從合規(guī)角度有一些問(wèn)題，但實(shí)際上信托在信用研究、清收方面相對(duì)銀行也有一定優(yōu)勢(shì)，銀行不方便出面的，信托可以去做，所以目前非信貸資產(chǎn)這塊我們是沒(méi)有不良的。”上述西部某城商行高管表示，特別是在過(guò)去幾年銀行普遍發(fā)展表外資產(chǎn)的背景下，還要考慮到流動(dòng)性管理新規(guī)之后，商業(yè)銀行增加債券配置和投資需求，單一考慮不良貸款率，并不能反映銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)狀況，若考慮非信貸資產(chǎn)質(zhì)量，可能還要好于貸款本身。
針對(duì)該觀點(diǎn)，上述湖北省股份行人士表示，一個(gè)被忽略的事實(shí)是，目前銀行表外本身就是不良騰挪的主要代持方。如果算上表外資產(chǎn)，本身代持的表內(nèi)信貸不良也會(huì)暴露。
可以對(duì)照的是，中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司發(fā)布《2018中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》(下稱《報(bào)告》)調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，認(rèn)為2018年宏觀經(jīng)濟(jì)中最突出的“灰犀牛”式風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自影子銀行的最多，占比達(dá)26.3%;其次是認(rèn)為源于互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域和地方政府隱形債務(wù)，分別占比23.3%和21.2%。
債券違約今年則有明顯上升趨勢(shì)。根據(jù)海通證券估算，2018年債券邊際違約率(注：邊際違約率指的是在特定時(shí)間段內(nèi)，通常為1年，新發(fā)生違約的主體數(shù)量占期初有效主體數(shù)量的比例)達(dá)0.59%，較2017年翻了一倍還多，估計(jì)2017年國(guó)際上未兌付債券總額占債券存量的比例比中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)口徑0.43%的債券違約率約高0.4個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)到年底差距或縮窄至0.34個(gè)百分點(diǎn)。
但違約是否到了一個(gè)值得警惕的位置?目前來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)官方統(tǒng)計(jì)方法與國(guó)際主流不同，沒(méi)有直接對(duì)標(biāo)統(tǒng)計(jì)口徑，在可對(duì)比的數(shù)據(jù)項(xiàng)下，目前低于全球水平。
據(jù)海通證券測(cè)算，2014-2017年初的存量信用債發(fā)行主體在第一個(gè)投資期內(nèi)的邊際違約率分別為0.14%、0.40%、0.48%、0.28%，對(duì)比穆迪披露的全球企業(yè)2014-2017邊際違約率為0.94%、1.75%、2.14%和1.41%，中國(guó)顯著低于國(guó)際水平。另外，中國(guó)前一年至前五年的平均累計(jì)違約率也明顯低于穆迪披露的全球數(shù)據(jù)。
不良未來(lái)
但未來(lái)充滿不確定性。
從銀保監(jiān)會(huì)披露數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年以來(lái)，全國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率經(jīng)歷了兩個(gè)階段：從2013年末的1%持續(xù)上升至2015年末的1.67%，2016年開(kāi)始至2017年則基本穩(wěn)定在1.74%左右。5月最新不良貸款率達(dá)五年來(lái)最高至1.9%(口徑略有差異)，那是否意味著未來(lái)將會(huì)開(kāi)啟新的不良貸款率暴露周期?
在上述湖北省股份行人士看來(lái)，官方不良貸款率數(shù)據(jù)出現(xiàn)上升，可能并不直接意味著銀行資產(chǎn)質(zhì)量實(shí)質(zhì)性惡化，而可能是因?yàn)檫^(guò)去部分不良隱藏手段受到監(jiān)管，導(dǎo)致存量不良加速暴露。
目前，商業(yè)銀行的真實(shí)不良資產(chǎn)規(guī)模有多少，多名受訪銀行人士均表示無(wú)從判斷。但從不良演變趨勢(shì)來(lái)看，上述西部某城商行高管的觀點(diǎn)較有代表性：排除統(tǒng)計(jì)口徑和騰挪手段調(diào)整，新產(chǎn)生的不良在減速，一個(gè)簡(jiǎn)單的判斷邏輯是看銀行近期投向企業(yè)的屬性，從國(guó)有和民營(yíng)來(lái)看，銀行近一年來(lái)普遍投向前者較多，而前者的貸款違約相對(duì)較低。
“要看趨勢(shì)的話，目前西部承壓較大，但看看沿海地區(qū)，可以看到下降的趨勢(shì)，比如浙江溫州就很典型。”該城商行高管舉例道。不過(guò)，其同時(shí)表示，目前企業(yè)流動(dòng)性緊張，未來(lái)違約是否進(jìn)一步擴(kuò)大，可能更有賴于產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整。至少，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性并不緊張。“不是銀行沒(méi)錢，而是出于合規(guī)原因或不良原因，銀行不敢放。”
就目前銀行視角的企業(yè)債務(wù)違約，以僵尸企業(yè)為例，上述股份行對(duì)公人士表示，所謂“僵尸企業(yè)”一般都是老國(guó)企，賬面上虧損嚴(yán)重，但還有固定資產(chǎn)可以處置。經(jīng)過(guò)變相的“破產(chǎn)清算”和人員分流，變賣部分資產(chǎn)，有望實(shí)現(xiàn)重整。
據(jù)該股份行人士分析，目前正在暴露的不良，除了主觀惡意騙貸之外，主要有三種情況，分別是企業(yè)主判斷失誤投資失敗，產(chǎn)品不行經(jīng)營(yíng)失敗以及受上下游企業(yè)跑路牽連。
中國(guó)東方的《報(bào)告》預(yù)計(jì)，總體來(lái)看，短期內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)繼續(xù)釋放，不良資產(chǎn)規(guī)模仍在繼續(xù)上升，但是不良資產(chǎn)率的走勢(shì)相對(duì)比較平穩(wěn)。預(yù)計(jì)2018年銀行不良貸款形勢(shì)總體上略有好轉(zhuǎn)，不良貸款率將于2020年見(jiàn)頂。
