三部委聯(lián)合發(fā)布的《上市公司國有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》(以下簡稱36號令)自7月1日起施行。中國證券報記者獲悉，目前，監(jiān)管層正在抓緊確定國有股
三部委聯(lián)合發(fā)布的《上市公司國有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》(以下簡稱“36號令”)自7月1日起施行。中國證券報記者獲悉，目前，監(jiān)管層正在抓緊確定國有股東合理持股比例，相關(guān)配套辦法即將下發(fā)，未來將按照“一企一策”的原則確定具體比例。
專家認(rèn)為，“36號令”是配合新一輪改革開放所做的政策協(xié)調(diào)。隨著“36號令”的施行，民資和外資在二級市場參股或控股國有上市公司限制將放寬，未來絕大多數(shù)細(xì)分行業(yè)國有股持股比例將降至50%以下，這有利于賦予國有資本更強活力，也有利于提高資本市場流動性。
放寬民外資參控股國有上市公司限制
近期，國家發(fā)展改革委、商務(wù)部對外發(fā)布的《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)(2018年版)》和《自由貿(mào)易試驗區(qū)外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)(2018年版)》在金融、汽車、農(nóng)業(yè)、能源等多個領(lǐng)域列出對外開放路線圖和時間表，把我國對外開放推向新高度。在這個過程中，國企加快對外開放也是題中應(yīng)有之意。
“今年以來，我國對外開放力度不斷加大。在近期公布的負(fù)面清單大幅放開的22個領(lǐng)域中，國企占多數(shù)。三部委出臺的‘36號令’旨在配合更大程度的對外開放，核心就是要加快國企對外開放力度。”中國財政科學(xué)研究院公共資產(chǎn)研究中心主任文宗瑜表示，隨著對外開放提速，上市公司國有股權(quán)管理需做出相應(yīng)修改，很多領(lǐng)域要取消限制，向民企和外資開放。
“36號令”明確，國有控股股東的合理持股比例由國家出資企業(yè)研究確定，并報國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)備案。
“確定國有控股股東的合理持股比例，實際上是國資監(jiān)管機構(gòu)和國家出資企業(yè)對部分上市公司國有股權(quán)變動事項管理權(quán)責(zé)的邊界。”一位國資專家表示，對于相關(guān)上市公司國有股權(quán)變動行為，不會導(dǎo)致上市公司控股股東持股比例低于合理持股比例的，由國家出資企業(yè)自行審核;可能低于合理持股比例的，由國家出資企業(yè)報相應(yīng)的國資監(jiān)管機構(gòu)審核。國家出資企業(yè)是國有控股股東的合理持股比例確定的工作責(zé)任主體，組織確定其所屬各級企業(yè)所控股上市公司的國有控股股東的合理持股比例，在履行必要決策程序后需報國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)進(jìn)行備案。
那么，如何確定國有控股股東的合理持股比例呢?文宗瑜認(rèn)為，要遵循三項規(guī)則：一是這一比例與2018版外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單中所確定的相應(yīng)行業(yè)對外資開放的股比應(yīng)對等;二是這一比例更多地是按行業(yè)確定比例區(qū)間;
三是隨著改革開放推開，絕大多數(shù)細(xì)分行業(yè)國有控股股東持股比例都可能降到50%以下。
文宗瑜認(rèn)為，國有股權(quán)安排及持股比例設(shè)計至關(guān)重要，既要順應(yīng)市場化改革要求，又要確保國有資本功能實現(xiàn)，定位于國有資本活力、控制力、影響力提升。為此，應(yīng)兼顧國有資本的戰(zhàn)略社會功能和經(jīng)濟放大功能，堅持股權(quán)主體多元化和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)多元化相結(jié)合。涉及國家安全和國計民生領(lǐng)域的央企，除依法必須保持國有獨資外，可根據(jù)實際情況依法向非公有資本放開，但要保證國有資本絕對控股地位，即國有股持股比例應(yīng)保持在50%以上;關(guān)系國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的大多數(shù)央企可相對控股：國有股持股比例不高于50%，但要根據(jù)協(xié)議規(guī)定擁有企業(yè)實際控制權(quán)，比如可采用特殊管理股模式，也可以是國有股持股比例相對高于其他任何出資人股權(quán)占比，如可以是40%、30%、25%等，具體要視公司整體股權(quán)結(jié)構(gòu)而定;充分競爭領(lǐng)域的央企應(yīng)實施國有參股或部分退出?？傊?ldquo;36號令”的施行有利于民資和外資參與并購重組國有企業(yè)。從長期看，有利于提高資本市場流動性和活躍度。
有利于進(jìn)一步推進(jìn)混改
按照“36號令”，地方上市公司國有股權(quán)管理事項，將全部交由地方國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)負(fù)責(zé)。企業(yè)內(nèi)部事項，以及一定比例或數(shù)量范圍內(nèi)的公開征集轉(zhuǎn)讓、發(fā)行證券等部分事項交由國家出資企業(yè)負(fù)責(zé)。“36號令”還規(guī)定，國有控股股東一年內(nèi)累計凈轉(zhuǎn)讓達(dá)總股本5%以上的應(yīng)報批。
中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦認(rèn)為，“36號令”的施行，對于持有18萬億元A股市值的各類國有股股東來說意義重大。授予企業(yè)更多自主權(quán)，有利于混改進(jìn)一步推進(jìn)，能讓各種所有制企業(yè)，尤其是外資更加公平地參與國企改革當(dāng)中?；旌纤兄破髽I(yè)要實現(xiàn)國有資本、集體資本、民營資本、外資資本交叉持股，允許并鼓勵民資外資控股甚至獨資，從而避免長期以來“一股獨大”的問題。
東方證券認(rèn)為，強化國企以及地方國資委自主權(quán)，是國企管理進(jìn)一步市場化的必由之路。“36號令”的施行對國家出資股東、國務(wù)院國資委、省級與地市級國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)的職責(zé)作了明確劃分，給予企業(yè)和地方一定決定權(quán)，有利于賦予國有資本更強活力。此外，“36號令”與近期出臺的H股全流通政策有共通之處。全流通為國資提供一種退出機制，在對外開放進(jìn)一步加大、鼓勵引入戰(zhàn)投背景下，有利于國企股東構(gòu)成進(jìn)一步多元化。同時，“36號令”是在之前多份文件基礎(chǔ)上進(jìn)行梳理整合而成的，對市場的邊際影響非常有限。
