美股盤后，百度對外公布其2020年第一季度財報。一季度因受疫情影響，百度股價也受到一定影響，但其基本面正在改善，營收、利潤等指標大幅度

美股盤后，百度對外公布其2020年第一季度財報。一季度因受疫情影響，百度股價也受到一定影響，但其基本面正在改善，營收、利潤等指標大幅度提升，百度股價也順利迎來上漲。

根據(jù)財報來看，百度營收同比增長超市場預期，凈利潤大幅扭虧為盈，同比增長219%。盡管一季度受新冠肺炎疫情影響，宏觀經(jīng)濟環(huán)境面臨諸多挑戰(zhàn)，但百度仍交出了一份看點頗多的業(yè)績報告。受利好消息影響，百度盤后股價一度漲超10%。

在發(fā)布這份財報之前，百度創(chuàng)始人李彥宏5月15日晚在百度App內(nèi)進行的個人直播首秀，一夜之間百度暴漲了近120億，從市場情緒來看，投資者非?？春冒俣冗@條新業(yè)務線。本季度除了搜索業(yè)務依舊很穩(wěn)，多條業(yè)務線的表現(xiàn)也成為百度財報里的一大亮點。營收結(jié)構變化背后，百度布局多年的多條業(yè)務線能否為它撐起更高的市值?

營收同比增長超預期3% 凈利潤同比增長219%

財報顯示，一季度百度營收225億元，同比下降7%，市場平均預期為219.3億元，在疫情之下超預期3%。按GAAP計算，百度一季度凈利潤為4100萬元，去年同期為凈虧損3.27億元。在財報發(fā)布之后，百度盤后股價大漲，而在周一的交易中，百度股價上漲7.74%，報107.59美元，總市值372.10億美元。

受疫情影響，百度App在本季度的搜索增長也增長顯眼。一季度里百度App提供新冠肺炎疫情相關資訊，平均每天有超過10億人次通過百度了解疫情，推動百度App流量和用戶時長強勁增長。3月，百度App日活躍用戶數(shù)達到2.22億，同比增長28%。

值得關注的是，百度本季度凈利潤的大幅上揚同比增長219%，這也歸功于一個因素的影響——即成本及費用的縮減。一季度銷售、總務和行政支出為人民幣39億元(約合5.44億美元)，同比下降36%，主要由于渠道支出和推廣營銷投資下降，以及由于人員相關支出下降。

本季度研發(fā)支出為人民幣44億元(約合6.28億美元)，同比增長7%。在疫情影響下，百度在研發(fā)上的支出并未減少足見百度一貫堅持的對技術重視仍然是支出的重點。截止2020年3月底，扣除愛奇藝后，百度持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、限制性資金及短期投資共1367億元，自由現(xiàn)金流23億元。

或受一季報大超市場預期的業(yè)績影響，在展望下一季度時，百度也體現(xiàn)出一定信心。百度預期二季度營收250-273億元人民幣，預期中位值高于市場預期的256.1億元人民幣。

在發(fā)布一季報的同時百度也公布了一項回購計劃，即批準回購10億美元股票。一般而言，股票回購通常發(fā)生在管理層認為公司市場價值被投資者低估時，公司以回購股票的形式向市場傳達對公司未來業(yè)績發(fā)展的信心。百度回購的這一動作同樣也向市場傳達出自己對未來業(yè)績增長的信心。

在財報發(fā)布后，百度盤后股價的強勢上揚，從市場情緒來看表明了投資者對其這一季度業(yè)績表現(xiàn)的看好?；貧w到財報業(yè)績，百度的這份財報又有哪些新的看點值得關注?

核心業(yè)務營收表現(xiàn)穩(wěn)健 多元化發(fā)展逐漸走上正軌

在本季度，百度業(yè)績增長能夠?qū)崿F(xiàn)超出市場預期主要歸功于其核心業(yè)務具有強抗風險能力。從營收結(jié)構來看，百度一季度的網(wǎng)絡營銷營收為人民幣142億元(約合20.1億美元);包括愛奇藝會員服務、云服務及智能設備業(yè)務等在內(nèi)的其他營收為人民幣83億元(約合11.7億美元)，同比增長達28%。

從營收規(guī)模來看，百度搜索業(yè)務貢獻的在線廣告收入依然是百度的現(xiàn)金牛，是拉動百度整體增長的重要引擎。在疫情影響下，百度在線廣告收入本季度維持穩(wěn)定增長，這跟日活用戶規(guī)模緊密相關。

Q1季度，百度App的DAU突破2.22億，比上季度增加3000萬，是這些年增長最猛的一個季度。這說明百度最核心產(chǎn)品的用戶數(shù)量、用戶時長、內(nèi)容和服務生態(tài)都在大幅增長。百度App既促進了信息流業(yè)務的增長，也促進了端內(nèi)搜索的使用量大增，還促進了小程序等服務的增長，產(chǎn)品內(nèi)部發(fā)揮了較好的協(xié)同效應。

從營收表現(xiàn)來看，搜索業(yè)務依舊穩(wěn)健，但值得關注的是，從2015到2019年，百度大搜業(yè)務收入占營收的比例從95%降至67%，本季度該業(yè)務營收占總營收比重為63.1%。在搜索業(yè)務營收占比變化背后，其他業(yè)務已經(jīng)開始展現(xiàn)新的盈利能力，百度營收格局開始變得多元化。

其它業(yè)務營收里愛奇藝會員、云服務和智能設備等多條業(yè)務線的營收都保持不錯的同比增長。一季度，愛奇藝訂閱用戶數(shù)同比增長23%至1.189億，來自愛奇藝的收入為76億元，同比增長9%。在智能硬件上，小度智能設備銷量同樣增長強勁。據(jù)IDC、Strategy Analytics、Canalys三家市場研究公司調(diào)研顯示，2019年小度有屏智能音箱出貨量全球第一。

從營收結(jié)構來看，百度已經(jīng)走上一個搜索業(yè)務穩(wěn)如磐石，多條新業(yè)務正成長為新引擎的多元化營收格局。除了愛奇藝、云服務和智能設備之外，百度還有哪些新的業(yè)務線值得投資者可期?

多點布局，百度發(fā)動新增長引擎

很顯然，營收結(jié)構多元化已成為百度財報業(yè)績里的一大看點，多條業(yè)務線的表現(xiàn)均超過市場預期。在多元化營收結(jié)構背后，百度對外釋放了哪些抗風險能力的信號?多條業(yè)務線持續(xù)夯實百度自有生態(tài)，或許有望為百度帶來新的收入增長點?

一、流量上漲趨勢大好超過變現(xiàn)增長

這次在線廣告收入保持穩(wěn)健的增長，其中百度的移動生態(tài)矩陣發(fā)揮較明顯的作用。在移動業(yè)務上，百度已構建了一個以信息和知識為核心，以百家號、智能小程序和托管頁為三大支柱的移動生態(tài)。

百度App從流量到服務，通過平臺能力不斷提升，把用戶跟廣告主的內(nèi)容和產(chǎn)品更好地連接在一起，進而提供更深入的服務。它的流量上漲趨勢非常好，用戶是高質(zhì)量高增長的，變現(xiàn)也將是必然結(jié)果。

在本季度，百度旗下百家號跟智能小程序的表現(xiàn)都很亮眼。App端內(nèi)搜索量同比增長45%，信息流用戶時長同比增長51%;百家號內(nèi)容創(chuàng)作者數(shù)量超過300萬，同比增長44%。與此同時，第一季度，百度智能小程序月活用戶規(guī)模超3.54億，同比增長96%。

一直以來， “搜索”與“內(nèi)容分發(fā)”是百度的長項，搜索技術的精準度與內(nèi)容分發(fā)的高效性都將成就其在內(nèi)容傳播上的競爭力。通過用戶的搜索動作來捕捉多樣需求，更有助于突破私域限制，抬升內(nèi)容曝光的天花板。隨著百度在信息流上的發(fā)力，它在這一領域仍然具備不小的增長空間。

除了信息流之外，百度近期重點推出的知識直播也被外界寄予厚望。今年3月，百度百家號正式上線直播功能，百度直播迅速顯現(xiàn)出巨大的威力。百度創(chuàng)始人李彥宏5月15日晚在百度App內(nèi)進行的個人直播首秀，百度的市值一夜暴漲了近120億元，從市場情緒來看，投資者非?？春冒俣冗@條新業(yè)務線。

不同于其他平臺的帶貨直播，百度的直播專注知識領域，就目前來看國內(nèi)知識直播并未爆發(fā)。百度做知識直播有先天優(yōu)勢，在搜索技術跟內(nèi)容分發(fā)上的優(yōu)勢遠高于其他直播平臺。

更重要的是，多種渠道的布局也讓百度知識直播擁有了場景變換的更多可能。在移動端產(chǎn)品領域，百度旗下?lián)碛袗燮嫠?、好看視頻、百家號、貼吧、知道、百科等，能讓創(chuàng)作者輸出直播內(nèi)容后觸達到百度的全盤用戶，有望帶來更多變現(xiàn)場景。

從創(chuàng)作源來看，百度的內(nèi)容生產(chǎn)體系也有較為穩(wěn)固的基礎。除了百家號創(chuàng)作者規(guī)模龐大，好看視頻擁有80萬媒體機構及PUGC創(chuàng)作者，百度知識垂類擁有2.2億內(nèi)容創(chuàng)作者?？梢哉f，百度知識直播不缺內(nèi)容創(chuàng)作者。百度推直播形式既豐富了百度的內(nèi)容生態(tài)，也進一步增強百度的內(nèi)容護城河，配合圖文和視頻，這讓百度的移動生態(tài)未來釋放更大的增長空間。

二、AI多場景營利早期顯現(xiàn)

AI方面，在百度AI+百度智能云底層構建上，以小度生態(tài)為核心的家場景、以Apollo生態(tài)為核心的車場景、以及產(chǎn)業(yè)智能化三大引擎推動百度AI快速增長。

在本季度能明顯感覺到的是，百度培育多年的AI終于要進入“收獲期”，在體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價值同時為百度的現(xiàn)金流業(yè)務提供助力。

截至2020年3月，小度助手交互總數(shù)達到65億次，是去年同期的近3倍。小度第一方設備語音交互次數(shù)達到33億次，是去年同期的近5倍。小度智能硬件市場表現(xiàn)良好，正在形成品牌效應和規(guī)模效應。此外，小度的后向變現(xiàn)一直在積極探索中，如廣告變現(xiàn)、會員變現(xiàn)、付費項目。隨著硬件毛利轉(zhuǎn)正，后向收入帶來的勢必是直接利潤上面的突增。

小度助手的生態(tài)也變得更加豐富。越來越多的多頭部APP將開發(fā)的產(chǎn)品放到小度上進行商業(yè)應用。4月，小度引入快手、抖音、B站、優(yōu)酷、全民K歌、喜馬拉雅、荔枝直播七大娛樂資源，涵蓋長短視頻、在線K歌、有聲內(nèi)容及直播等多品類資源。

本季度，百度Apollo繼續(xù)保持商業(yè)化領先優(yōu)勢，運營利潤率也在不斷提高。本季度，知名研究公司Navigant Research將Apollo列為全球四大自動駕駛領域領導者之一，并認可百度為中國唯一的頂級自動駕駛公司。

一直以來，外界最為關注百度在AI領域的商業(yè)化發(fā)展，其中百度Apollo線下消費場景已落地。據(jù)悉百度在長沙開放無人駕駛的士預約，試運行階段結(jié)束后，一旦進行全面的市場投放，從節(jié)省司機成本角度來說，擁有絕對的錢景。憑借領先的技術和解決方案，Apollo接連中標重慶、合肥、陽泉等地車路協(xié)同新基建項目，助力各地智能交通建設，創(chuàng)下一周斬獲三個新基建大單的成績。

結(jié)語

在過去的12個月中，百度的遠期市盈率最高曾達24.72，最低為9.94，中位數(shù)為15.86，始終處于被嚴重低估狀態(tài)。目前，百度的平均評級為“強買”，平均目標價為147.82美元，可見百度市值上升空間還是很高。

根據(jù)百度這次的新財報來看，其在新冠肺炎的考驗下，核心業(yè)務表現(xiàn)仍然不遜色，足以看出百度具有較強的抗風險應對能力。隨著百度搜索業(yè)務扎實穩(wěn)健增長、多條業(yè)務線遍地開花的基礎上，百度已進入穩(wěn)健增長軌道，未來將釋放出更大的潛力。

關鍵詞： 百度