本周，由60家央行擁有的國(guó)際清算銀行(BIS)發(fā)表了一篇題為《嵌入式監(jiān)管：如何將監(jiān)管納入?yún)^(qū)塊鏈金融體系》的論文。由首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉斐爾·(Raph

本周，由60家央行擁有的國(guó)際清算銀行(BIS)發(fā)表了一篇題為《嵌入式監(jiān)管：如何將監(jiān)管納入?yún)^(qū)塊鏈金融體系》的論文。由首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉斐爾·(Raphael Auer)撰寫(xiě)的這份文件考慮了當(dāng)前金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施將如何演變?yōu)槭褂梅植际椒诸愘~技術(shù)(DLT)。而這些分布式的分類賬則可以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化監(jiān)管。

這份文件并沒(méi)有涉及當(dāng)前的加密貨幣規(guī)避反洗錢規(guī)則的情形。相反，如果金融市場(chǎng)演變?yōu)榛贒LT的市場(chǎng)，可能沒(méi)有值得信任的中介機(jī)構(gòu)或中央交易對(duì)手，那么它將探索對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管。它還顯式地假設(shè)允許的區(qū)塊鏈，這些區(qū)塊鏈在合約上確保參與者的負(fù)債和鏈上的數(shù)字資產(chǎn)與基礎(chǔ)資產(chǎn)緊密相連。例如，代幣和相關(guān)房地產(chǎn)之間的鏈接。

當(dāng)涉及到加密貨幣和數(shù)字資產(chǎn)時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)多次提出了“同樣的風(fēng)險(xiǎn)，同樣的監(jiān)管”原則。不過(guò)，本文建議，盡管規(guī)則的制定應(yīng)該是中立的，但這些規(guī)則的監(jiān)管方式應(yīng)該隨著基礎(chǔ)技術(shù)的變化而演變。換句話說(shuō)，使用區(qū)塊鏈作為監(jiān)控?cái)?shù)字資產(chǎn)交易的監(jiān)督工具。作者創(chuàng)造了“嵌入監(jiān)督”這一短語(yǔ)。

雖然這份文件沒(méi)有詳細(xì)說(shuō)明市場(chǎng)的設(shè)想，但并不需要太多的想象力。已經(jīng)有一些舉措涉及證券、債券、衍生產(chǎn)品、房地產(chǎn)、抵押、外匯、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)和其他資產(chǎn)的代幣化。以六數(shù)字交易所(SDX)為例，至少有三家主要銀行參與，包括花旗銀行、JP摩根和瑞士信貸。此外還有Fnality，它涉及14家全球銀行，他們計(jì)劃使用由中央銀行存款支持的多功能結(jié)算幣。

如果分布式分類賬具有自動(dòng)監(jiān)視內(nèi)置，就不需要收集數(shù)據(jù)以提交監(jiān)管機(jī)構(gòu)遵守。例如，報(bào)告建議，銀行的《巴塞爾協(xié)議III》遵守情況也可以同樣得到自動(dòng)核查。

國(guó)際清算銀行甚至認(rèn)為，給定的分布式分類賬是可信的，以這種方式提取的數(shù)據(jù)具有可信度，因此沒(méi)有必要進(jìn)行“基于中間商的數(shù)據(jù)驗(yàn)證”。然而，它強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要確保市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)共識(shí)，包括激勵(lì)措施，足以保證數(shù)據(jù)的質(zhì)量。因此，監(jiān)管在某種程度上被金融激勵(lì)和博弈論所取代。

確保交易的最終結(jié)果或交易不能被逆轉(zhuǎn)是信任分類賬的基本要求。目前，這種信任通常是由中央對(duì)手方促成的。這些機(jī)構(gòu)可能被可信賴的區(qū)塊鏈取代。這反過(guò)來(lái)又提出了一項(xiàng)挑戰(zhàn)，因?yàn)樵S多地方條例都載有對(duì)交易對(duì)手的要求。這種情況需要改變。

在監(jiān)管和遵守的成本負(fù)擔(dān)之間存在著一種持續(xù)的權(quán)衡，尤其是對(duì)小公司而言。金融服務(wù)仍然“極其昂貴”。這可能是因?yàn)槟壳暗暮弦?guī)成本造成了很高的進(jìn)入壁壘。采用基于DLT的嵌入式監(jiān)控系統(tǒng)，可以顯著降低涉及的費(fèi)用。

對(duì)老大哥的關(guān)注顯然是缺乏隱私。但是，加密技術(shù)可以用來(lái)隱藏個(gè)人信息?？梢詫?duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行聚合，只需與監(jiān)督機(jī)構(gòu)共享匯總的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

本文提供了兩個(gè)例子。首先，立陶宛銀行的LBChain正在探索在區(qū)塊鏈?zhǔn)袌?chǎng)中嵌入監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施。另一個(gè)是波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的監(jiān)管節(jié)點(diǎn)案例研究。

結(jié)論強(qiáng)調(diào)了嵌入順應(yīng)性和當(dāng)前的“監(jiān)管技術(shù)”之間的區(qū)別。在這種情況下，再利用機(jī)器學(xué)習(xí)來(lái)幫助監(jiān)測(cè)金融部門。區(qū)塊鏈或基于DLT的市場(chǎng)是關(guān)于取代信任機(jī)制。未來(lái)的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施可以依靠經(jīng)濟(jì)刺激來(lái)確?？煽康臄?shù)據(jù)，而不是單純依靠法律制度和來(lái)自當(dāng)局的監(jiān)督。（考拉）

關(guān)鍵詞： 國(guó)際清算銀行 自動(dòng)監(jiān)管 DLT