編者按：今天這篇文章更多是想引起關(guān)于staking話題的討論，文中涉及到一些數(shù)據(jù)值得一看，盡管按照昨天發(fā)布的《PoW和PoS大辯論》的觀點(diǎn)，我
編者按：今天這篇文章更多是想引起關(guān)于staking話題的討論，文中涉及到一些數(shù)據(jù)值得一看，盡管按照昨天發(fā)布的《PoW和PoS大辯論》的觀點(diǎn)，我并不完全認(rèn)同本文根據(jù)這些數(shù)據(jù)所得出的一些結(jié)論。
寫作本文的目的在于，通過比較PoS和PoW網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)而闡明關(guān)于代幣通脹和staking收益的一些錯(cuò)誤概念。同時(shí)，文中還引入了度量標(biāo)準(zhǔn)，用于衡量網(wǎng)絡(luò)本身在基礎(chǔ)設(shè)施上的投入。所有使用的數(shù)據(jù)都基于Cosmos，Tezos，Ethereum和Bitcoin的快照。
許多項(xiàng)目方都承諾，參與staking就可以獲得高額的代幣計(jì)價(jià)收益。但是這并不一定指，staker可以獲得高回報(bào)。為了理解為什么會出現(xiàn)這種情況，我們需要理解PoS網(wǎng)絡(luò)中的staking究竟想實(shí)現(xiàn)什么樣的目標(biāo)。
PoS網(wǎng)絡(luò)對代幣實(shí)行通脹供應(yīng)以獎(jiǎng)勵(lì)staker，作為他們質(zhì)押代幣的回報(bào)。而這些代幣又作為網(wǎng)絡(luò)維護(hù)者(驗(yàn)證者)遵守網(wǎng)絡(luò)規(guī)范，維持網(wǎng)絡(luò)正常運(yùn)行的抵押品。
1 網(wǎng)絡(luò)安全開支
在PoW網(wǎng)絡(luò)中，所有以通脹代幣(區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì))和手續(xù)費(fèi)形式的獎(jiǎng)勵(lì)都會流入網(wǎng)絡(luò)維護(hù)者(礦工)手中。但即使在以太坊網(wǎng)絡(luò)中，支付給礦工的手續(xù)費(fèi)僅占總獎(jiǎng)勵(lì)的3.12%(相比于Bitcoin網(wǎng)絡(luò)的1.56%和早期近乎免手續(xù)費(fèi)的PoS網(wǎng)絡(luò)如Cosmos和Tezos)，礦工的主要收入來源于區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)。在Bitcoin網(wǎng)絡(luò)中，每年手續(xù)費(fèi)和區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)總額高達(dá)36億美元，或者說是Bitcoin總市值的3.93%。
以太坊礦工的年化收益達(dá)到了其總市值的4.91%(其中，4.76%為區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)收益，0.15%為手續(xù)費(fèi)收益)。礦工通常選擇賣掉通脹這些代幣以支付硬件成本及電費(fèi)開支，并保留一部分利潤。
通過稀釋持有的代幣，PoW代幣持有者實(shí)際上相當(dāng)于在為網(wǎng)絡(luò)的去許可化(permission-less)買單。所以基于這種機(jī)制，就現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)來看，比特幣持有者目前的相對代幣供應(yīng)量份額每年縮水3.7%。
在PoS網(wǎng)絡(luò)中，網(wǎng)絡(luò)安全成本則更為復(fù)雜。PoS網(wǎng)絡(luò)的staking過程存在多種風(fēng)險(xiǎn)因素——因懲罰措施(slashings)而導(dǎo)致的代幣丟失風(fēng)險(xiǎn)，質(zhì)押階段因鎖倉而導(dǎo)致的代幣流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，staker也因此會得到補(bǔ)償。然后，還有基礎(chǔ)設(shè)施的實(shí)際運(yùn)行成本，這是在PoS網(wǎng)絡(luò)中參與共識所必須的(即運(yùn)行一個(gè)驗(yàn)證節(jié)點(diǎn))。每個(gè)代幣持有者都可以進(jìn)行stake，或通過向驗(yàn)證者委托代幣以換取一定的staking所得回報(bào)的傭金率。
在接下來的段落中，我將論證：支付給基礎(chǔ)設(shè)施提供商的網(wǎng)絡(luò)安全開支可以從PoS網(wǎng)絡(luò)中普遍存在的平均傭金率中扣除：
由傭金率加權(quán)方法可知，網(wǎng)絡(luò)(在本文分析中指Cosmos和Tezos)中每個(gè)staking提供商都會對他們所代理和保護(hù)的代幣收費(fèi)，因而可以計(jì)算出加權(quán)平均傭金率。這個(gè)指標(biāo)可以顯示，在何種代幣獎(jiǎng)勵(lì)條件下，網(wǎng)絡(luò)中大多數(shù)委托者更愿意放棄獎(jiǎng)勵(lì)，轉(zhuǎn)而將網(wǎng)絡(luò)驗(yàn)證工作安全地外包給staking提供者。
將該指標(biāo)與總委托代幣價(jià)值相乘，我們就能得到PoS網(wǎng)絡(luò)中維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)行的大概開支(假定驗(yàn)證者/委托者市場是高效的，以及鏈上價(jià)格數(shù)據(jù)是準(zhǔn)確的)。網(wǎng)絡(luò)中剩余的獎(jiǎng)勵(lì)將分發(fā)給參與staking的代幣持有者，以補(bǔ)償他們參與staking所承受的風(fēng)險(xiǎn)。但是，這些人并不是作為維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)行的提供者(而在PoW網(wǎng)絡(luò)中，所有獎(jiǎng)勵(lì)都?xì)w屬于礦工)。
從這個(gè)角度來說，PoS網(wǎng)絡(luò)以資源效率更高，更可擴(kuò)展，更包容的方式實(shí)現(xiàn)了去許可化的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)(我不會在這篇文章里討論P(yáng)oS和PoW孰優(yōu)孰劣這個(gè)話題)。
看看從兩大早期PoS網(wǎng)絡(luò)(Cosmos和Tezos)和兩大PoW網(wǎng)絡(luò)(Bitcoin和Ethereum)上收集的數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)，在PoS網(wǎng)絡(luò)中，用以上度量方法計(jì)算的基礎(chǔ)設(shè)施開支比PoW網(wǎng)絡(luò)小了一個(gè)數(shù)量級(大約只占原來區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)的10%)——雖然PoS網(wǎng)絡(luò)仍處于發(fā)展早期，并且相對弱小。
在Tezos中，88.99%的網(wǎng)絡(luò)獎(jiǎng)勵(lì)分發(fā)給staker，11.01%支付給基礎(chǔ)設(shè)施提供者(基于快照日期的傭金率加權(quán)平均算法，在Cosmos中，這個(gè)比例為90.26%：9.74%)。
2 對代幣供應(yīng)中的個(gè)人份額影響
通過staking代幣，staker可以獲得一部分獎(jiǎng)勵(lì)，以抵消代幣通脹供應(yīng)過程中帶來的價(jià)值稀釋。與此同時(shí)，staking意味要么投入資源運(yùn)營基礎(chǔ)設(shè)施，要么將這項(xiàng)工作外包出去。此外，staking所產(chǎn)生的收入也應(yīng)考慮依法納入稅收范圍。另一方面，不參與staking的代幣持有者所持有的代幣將會被稀釋，以保證網(wǎng)絡(luò)的安全性(這也是PoW的現(xiàn)狀)。
總而言之，參與staking的一方總是比置身事外的另一方占有更高的代幣供應(yīng)份額。這是staking過程中潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和懲罰風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償所決定的。另外，staking是否會增加相對代幣供應(yīng)所有權(quán)，取決于費(fèi)率水平，網(wǎng)絡(luò)中總體staking水平以及稅收情況。
在“低”staking參與率的網(wǎng)絡(luò)中，即使扣除稅率，代理人在總體代幣供應(yīng)中的份額也會增加(現(xiàn)在的Cosmos就是這樣)。除此之外，因?yàn)槭掷m(xù)費(fèi)會分配給PoS網(wǎng)絡(luò)中參與staking的用戶，所以長期staking不失為一條賺取收益的良策。
以太坊持有者在總體代幣供應(yīng)中的份額以每年4.55%的速率縮減。Cosmos Atom的持有者可以通過staking來避免其代幣價(jià)值的稀釋。稅前情況下，如果他stake了所有代幣，則其在總體代幣供應(yīng)中的份額會增長3.9%，而非縮減5.04%(差值達(dá)8.94%)——我們假設(shè)快照數(shù)據(jù)在當(dāng)年內(nèi)依然有效。
此外，一些網(wǎng)絡(luò)還可通過某些方式讓新的代幣進(jìn)入供應(yīng)體系，例如通過開發(fā)團(tuán)隊(duì)或其他發(fā)行方案發(fā)行代幣。如果將這些因素都考慮進(jìn)去，那么持有者和staker在代幣供應(yīng)總量中所占份額變化將進(jìn)一步受到影響。這可以說是一個(gè)更重要的因素，但也已超出了本文討論的范圍。(作者：Felix Lutsch)
關(guān)鍵詞： PoS網(wǎng)絡(luò) staking Bitcoin
