超發(fā)的美元和沒有跟上的生產力美國自二次世界大戰(zhàn)后開始就開始實行近70年的現(xiàn)代貨幣理論(MMT),MMT主張的是政府不應該被財政平衡束縛了手腳
超發(fā)的美元和沒有跟上的生產力
美國自二次世界大戰(zhàn)后開始就開始實行近70年的“現(xiàn)代貨幣理論”(MMT),MMT主張的是政府不應該被財政平衡束縛了手腳，而應發(fā)揮“功能性財政”的作用。雖然說美聯(lián)儲會根據(jù)經濟情況實行加息和降息周期來調整市場上流通的美元，但是從長遠看美國政府發(fā)行的國債還是一直依照MMT理論一直在“印錢”刺激經濟。
下圖是美國國債總額自1993年到2019年的變化情況，市場上的國債總額從90年代的4萬億增長到了現(xiàn)在的22萬億，一共翻了450%倍。
數(shù)據(jù)來源：Choice金融終端
如此高額的債務已經對美國政府帶了巨大的債務壓力。特別是隨著美聯(lián)儲的加息周期已經實行一段時間后目前正在步入周期的末期，美元周期也接近終點。
下階段的經濟發(fā)展，美元的影響力將急速削弱，而其他的貨幣將會崛起嗎?
但是事實上各國都在比賽“印錢”，各國想通過量化寬松政策來刺激經濟的周期增長，但是效果卻不如預期，太過高位的債務與GDP比值，使得各國也不愿意太過印刷貨幣，實際國民的生產力也不如預期效果。下圖為世界主要貨幣對比黃金購買能力比值變化圖，可以看出，自20世紀初以來，所有的貨幣的價值下降了97%至99%。
圖片來源：goldswitzerland
另外可以看到自2000年以來，美國的實際國內生產總值增長率一直為負，原因也比較簡單，自2008年以來美國政府新印刷了13萬億美元的鈔票，但是美國每實現(xiàn)名義GDP的一美元的增長就同步印制了4美元鈔票，所以這個名義GDP數(shù)字沒有任何的意義。多出來的美元鈔票則是被用來償付了其他國家的美元債利息，實際上卻沒有帶來國民生產力增長。
下圖顯示1970年~2008年，0.77美元還能產生1美元的GDP總值，但是自2008年以后，4美元的債務才能產生1美元的生產總值，美國經濟一直在“泡沫化”。
多個經濟危機恐慌指標出現(xiàn)
2019年3月橋水公司的達利歐(Ray Dalio)在他發(fā)布的新書《債務危機》中也提及，現(xiàn)在的金融市場和經濟環(huán)境都和上世紀30年代世界經濟大蕭條時期極其相似，參考商品景氣指數(shù)與股票指數(shù)的比例，幾次金融危機泡沫都出現(xiàn)在比值低谷期：
圖片來源：Incrementum
另外根據(jù)美國知名金融網(wǎng)站零對沖觀察，現(xiàn)在的世界經濟和金融市場可能正接近“風險邊緣”，有一個很明顯的周期顯示恐慌指數(shù)已經觸礁到2008年金融危機前的水平。那就是對比美國3個月和10年期國債收益率曲線，如果出現(xiàn)了收益倒掛，隨后都會出現(xiàn)對應的經濟衰退趨勢。這一指標已經成功預測了近70年里的經濟危機周期。
巴菲特也在近期提出，當前的美國經濟和美元市場再度誘發(fā)“雷曼時刻”幾乎是不可避免的。
抗風險的投資品
以上種種跡象都顯示新的金融市場重置可能發(fā)生，近2年來各個國家央行頻頻加速獲取黃金，俄羅斯、土耳其、印度、波蘭等國家的黃金儲備量也一直在增長。
各國投資黃金的邏輯正是因為黃金作為全世界唯一的抗風險投資品，在金融危機的期間都有著不錯的回報。這一情況自2009年以后，卻出現(xiàn)了變化。
2009年比特幣作為一種新興的電子黃金出現(xiàn)并逐漸被主流金融市場所認識認可。
2015年美銀美聯(lián)發(fā)布的《比特幣：起因與結果》認定比特幣具有長期的投資價值，同時比特幣與主流貨幣的關聯(lián)系數(shù)一直很低，這代表比特幣將可以作為一種規(guī)避主流市場上風險投資的對沖投資品。
我們知道自從美元拋棄與黃金錨定的布魯克森林體系后，美元與黃金形成了競爭關系，美元與黃金的指數(shù)關系一般呈現(xiàn)負相關，我們通過觀察美元指數(shù)與比特幣價格的指數(shù)關系同時發(fā)現(xiàn)了更加明顯的負相關。
根據(jù)觀察2009年以后美元總共有兩次下帖明顯的周期，分別是2010年6月至2011年5月和2017年1月到2018年2月。
在2010年6月至2011年5月期間,黃金價格從1210漲到1510，漲幅達到25%;比特幣價格從0.06漲到8.624，漲幅達到14273%。
在2017年1月到2018年2月期間，黃金價格從1172漲到1350，漲幅達到14.5%;比特幣價格從900漲到10000，漲幅達到1011%
下圖是1986年至現(xiàn)在的美元指數(shù)，我們可以發(fā)現(xiàn)，在幾次大的金融危機爆發(fā)后，美元指數(shù)開始從上漲周期轉為下降周期：
甚至有個別國外市場觀察家認為，未來幾年將是一個新的時代的開始，黃金或許將再次恢復支持錨定貨幣或者特別提款權。黃金的價格將不會人為控制，徹底自由釋放。比特幣作為一種數(shù)字時代的加密貨幣也將會是取代傳統(tǒng)貨幣體系的有利競爭者。
華爾街金融大鱷吉姆.索羅斯在最近也是建議投資者要為最壞的市場環(huán)境做準備，保護自己資產的唯一辦法就是調整自己的資產配置組合。
黃金和比特幣將會是最佳的配置資產。
