對于中國人來說,Polychain這個名字可能有點陌生。但在西方的區(qū)塊鏈投資圈中,這個名字無疑是重量級的。Polychain是Nervos、Cosmos、Tezos
對于中國人來說,Polychain這個名字可能有點陌生。但在西方的區(qū)塊鏈投資圈中,這個名字無疑是重量級的。
Polychain是Nervos、Cosmos、Tezos、Dfinity等明星公鏈項目的投資人,同時也是著名數(shù)字貨幣交易所Coinbase的投資者。除了這些明星項目之外,Polychain創(chuàng)始人的傳奇背景、2017年超高的收益率,都讓其成為了區(qū)塊鏈圈中不可忽視的投資機構(gòu)。
然而在2018年,隨著熊市的逐步深入,投資圈對Polychain的質(zhì)疑也在逐漸增加。許多人認(rèn)為其剛好趕上了數(shù)字貨幣的風(fēng)口,從而迎風(fēng)飄揚;市場趨冷,那便開始迎風(fēng)下墜。
“我還年輕,我不用擔(dān)心長期的儲蓄,所有我愿意在我認(rèn)為值得的事情上冒險。但不是人人適用,如果我有小孩,還有按揭,那么我可能就不會這樣做了。”創(chuàng)始人Olaf Carlson-Wee在創(chuàng)業(yè)前如此解釋到,如今這句話依舊使用于回復(fù)質(zhì)疑。
Olaf Carlson-Wee今年也才29歲,不到而立之年;Polychain Capital也才走到第3個年頭,時間還有很長。市場最終會給出一個答案。
01 初識比特幣
2009年1月3日,比特幣的創(chuàng)世區(qū)塊誕生,比特幣網(wǎng)絡(luò)不再只是理論。這時,大名鼎鼎的Ross Ulbricht還沒有畢業(yè)。Ulbricht在學(xué)業(yè)上順風(fēng)順?biāo)?,但是事業(yè)的道路卻是無比坎坷。2011年,在他知道比特幣后,Ulbrich決定干一件大事:在暗網(wǎng)(Dark web)中建立一個以比特幣為支付手段的交易平臺絲綢之路。
絲綢之路的出現(xiàn)如星星之火,不僅點燃了想作惡的一群人,同時也點燃了一群愛好者。這其中就包括時任谷歌工程師后成為萊特幣的創(chuàng)始人李啟威和當(dāng)時的大學(xué)生Olaf Carlson-Wee。
當(dāng)時Carlson-Wee還是一個處于大三、即將走入大四的準(zhǔn)畢業(yè)生。他在暗網(wǎng)“絲綢之路”Gawker的博客上看到了關(guān)于比特幣的資料,隨后便深深著迷。畢業(yè)時,Carlson-Wee不顧導(dǎo)師的勸阻,寫了一篇關(guān)于比特幣的社會學(xué)論文。值得一個的是,Carlson-Wee就讀于位于紐約的瓦薩學(xué)院(Vassar College),這是一所享譽美國的文理學(xué)院,有著極高法學(xué)院和醫(yī)學(xué)院錄取率。然而Carlson-Wee一畢業(yè)便跑去當(dāng)伐木工,沒有一絲絲畢業(yè)生的焦慮。
對于比特幣的著迷時不時的抓撓著Carlson-Wee,他決定加入這個行業(yè)。Carlson-Wee以刪減版的本科畢業(yè)論文作為求職素材向Coinbase發(fā)去了應(yīng)聘郵件。就這樣,原本是Coinbase第30名用戶的Carlson-Wee又多了一個身份——Coinbase的首名員工。Coinbase是群英薈萃之地,不久,萊特幣的創(chuàng)始人李啟威在Carlson-Wee之后入職,成為了Coinbase第三號員工。
Carlson-Wee對于比特幣的熱愛還不僅僅是加入這個行業(yè),他從2013年開始,堅持了3年只靠比特幣過日子,直到他對行業(yè)的理解開始轉(zhuǎn)變。
02 原始積累
Carlson-Wee在Coinbase從客服部門干起,隨后擔(dān)任產(chǎn)品經(jīng)理和風(fēng)險主管,負(fù)責(zé)公司產(chǎn)品的運營、賬戶安全和欺詐預(yù)防。該項工作需要直接面對用戶,對大量數(shù)據(jù)進(jìn)行復(fù)查和分析識別。工作使得他對行業(yè)的趨勢和用戶有了相對更深的理解。作為Coinbase的第一名員工,Carlson-Wee也見證并參與了Coinbase從0到1的過程。這段經(jīng)歷令Carlson-Wee認(rèn)為自己有能力并且可以出來進(jìn)行加密貨幣投資。
對于敏銳的投資者來說,2016年是個重要的年份。ETH在DAO事件后發(fā)生了硬分叉,形成了ETC和ETH兩條鏈。 比特幣從年初的四百美元,漲到了六七百美元。但是比特幣的占整個市場的比重開始下滑,年初比特幣市值占據(jù)整個加密數(shù)字貨幣市場份額90%-95%,而山寨幣只占據(jù)了5%-10%。對于山寨幣來說,這是一個機會。
在這個時候,Olaf Carlson-Wee看準(zhǔn)勢頭,決定創(chuàng)立一個數(shù)字貨幣對沖基金。并且找來了Coinbase早期和重度參與者Andreessen Horowitz(a16z)和Union Square Ventures(聯(lián)合廣場)兩家風(fēng)投進(jìn)行融資。這也就是大名鼎鼎的Polychain的起源。Andreessen Horowitz的普通合伙人擔(dān)任Polychain Capotal的董事會成員。
其后,又有丹華資本和Abstract Ventures和幾名個人投資者對Polychain Capital進(jìn)行投資。
事后來看,Carlson-Wee在Coinbase騰飛前夕離開,似乎是個不小的遺憾。事實上,Polychain Capital在2018年參與了Coinbase的E輪融資。從前員工變成了股東。
Carlson-Wee在Coinbase完成了關(guān)于數(shù)字貨幣的原始積累,然后離開創(chuàng)立了Polychain Capital,在公司發(fā)展壯大之后,反哺Coinbase。在資本市場上,也算是一個不錯的故事。
03 投資天才
從2016年到2018年2月,Polychain Capital 成為了當(dāng)時第一家資金管理規(guī)模超過10億美元的加密貨幣基金。資金統(tǒng)計包含了所有資產(chǎn),包括賬上持有的數(shù)字貨幣、仍舊未使用的募集現(xiàn)金等等。
2017年全年,Polychain Capital的收益為2303%,為客戶的資產(chǎn)增值了約8億美元。Carlson-Wee成為了投資界的明星,甚至一度和喬治·索羅斯(量子基金)、約翰·保爾森(對沖基金第一人)相提并論。
收益的大漲也為創(chuàng)始人Carlson-Wee帶來了1.5億美元的管理費回報,在創(chuàng)立Polychain之前,Carlson-Wee的個人財富只有14502美元。
和高額回報率不一樣,Polychain Capital和Carlson-Wee極其低調(diào),從不主動披露投資的項目。
從公開資料上,碳鏈價值獲得了Polychain Capital被動披露的投資項目:
公開披露的信息顯示,Polychain Capital投資的項目中,協(xié)議類的項目有7個,占比36.8%。基礎(chǔ)設(shè)施和協(xié)議在整個區(qū)塊鏈行業(yè)中屬于底層架構(gòu),相對于其他項目而言,受限于行業(yè)發(fā)展,回報周期較長,回本時間慢。
其后行業(yè)整體下跌的環(huán)境中投資行業(yè)基礎(chǔ)類回報慢的項目也給Polychain Capital帶來了虧損。
2017年,Polychain Capital的投資回報率是2303%,標(biāo)普500的投資回報率是19%。這也是令傳統(tǒng)投資行業(yè)震驚的原因之一,但是加密貨幣指數(shù)的漲幅是4779%。比特幣的漲幅為1196%,萊特幣的漲幅為4876%,以太坊的漲幅為8796%。
Carlson-Wee是否是投資天才在2017年甚至2018年初還不得而知,但是他確實是站在風(fēng)口上迎風(fēng)飄揚。
04 逆風(fēng)下墜?
10億規(guī)??赡苁荘olychain Capital目前為止最為高光的時刻了。進(jìn)入2018年后,整個數(shù)字貨幣投資圈開始產(chǎn)生變化了。時間點不一樣了,傳統(tǒng)風(fēng)投不再需要遮遮掩掩進(jìn)入數(shù)字貨幣這個圈子。2016年底,由于知識儲備、法律限制,傳統(tǒng)風(fēng)投進(jìn)去數(shù)字貨幣的意愿普遍過低。當(dāng)然,最主要的原因還是整個數(shù)字貨幣市場的盤子太小,付出的精力過多,對于傳統(tǒng)風(fēng)投的投入產(chǎn)出比不夠劃算。
但是,2018年之后一切都變得不一樣了,傳統(tǒng)風(fēng)投紛紛設(shè)立專門為區(qū)塊鏈行業(yè)而設(shè)立的基金、子公司。原因都是因為2018年1月,整個數(shù)字貨幣市值達(dá)到了8000億美元,這么大的市場誰不想來分一杯羹?
2018年市場行情開始轉(zhuǎn)冷,漫長的下跌才剛剛開始。Polychain Capital的內(nèi)部矛盾也開始接二連三的爆發(fā)出來。矛盾其實早在2017年就已經(jīng)產(chǎn)生,只不過之前幣價驚人的上漲掩蓋了團(tuán)隊內(nèi)部的沖突。
早在2017年,Carlson-Wee就要求Polychain的早期投資者投資數(shù)十萬美元的現(xiàn)金,這一行為先是激怒了早期投資者,并且迫使沒有現(xiàn)金的幾名投資者離場。
其后,Carlson-Wee以Pantera Capital自己也建立了加密貨幣基金為由,禁止其瀏覽關(guān)于Polychain Capital的信息,并逼迫Pantera Capital出售持有的股份。
早期投資者Harry Greenhouse還起訴了Polychain Capital,稱其在要求退款時,退換的是成本價和支付時的價格,而非資產(chǎn)出售時的價格。
Carlson-Wee將獲得的1.5億美元中提取了6000萬換成現(xiàn)金。這對于投資者信心的打擊是毀滅性的。要知道,Carlson-Wee是在2013年堅持3年不使用任何現(xiàn)金,即使是需要現(xiàn)金也是支付BTC給朋友,朋友代為付現(xiàn)。
在Carlson-Wee換成現(xiàn)金之后,沒開始禁止投資者贖回他們的資金,并將基金資產(chǎn)的一半放入另一個口袋。
2018年11月,公司2016年創(chuàng)立時便加入的委托風(fēng)險合伙人,同時也被譽為Polychain二號人物的Ryan Zurrer從Polychain Capital離職,并將職業(yè)重心轉(zhuǎn)向了致力于實現(xiàn)無服務(wù)器的分散式互聯(lián)網(wǎng)的Web3基金會。
圖片來源:LinkedIn
創(chuàng)始人對比特幣態(tài)度的轉(zhuǎn)變、核心人事的變動、公司和早期投資人之間的矛盾都只是Polychain負(fù)面新聞的一角。重頭戲是Polychain投資的資產(chǎn)組合在2018年出現(xiàn)了巨幅下跌。——就像風(fēng)口過去,飛上天的豬也在地心引力的作用下種種跌落。面對市場的質(zhì)疑,Polychain回應(yīng)到:雖然公司超過四分之一的項目布局于以太坊,但公司資產(chǎn)組合跌幅小于以太坊的跌幅。但是事實上,2017年,Polychain資產(chǎn)組合的漲幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于以太坊的漲幅。
2018年,Polychain Capital換了一個新的辦公室,并在公開文件中留下假的辦公室地址。Carlson-Wee放下了手機,去加州奧克蘭進(jìn)行90分鐘無技術(shù)徒步。
這一場景又似乎也曾經(jīng)發(fā)生過,在次貸危機來臨前,對沖基金Scion Capital做空次級貸款,但是次級貸款依舊一路走高,基金損失慘重,創(chuàng)始人Michael J. Burry禁止投資者贖回份額,并把自己關(guān)在房間中聽著巨大的噪音,忍受著市場的上漲帶來的損失 。
Scion Capital虧損最高的時候超過200%,緊接其后的是次貸危機的爆發(fā),Scoin Capital獲得了空前的26.9億美元收益。這一段故事后來又被改編成電影《大空頭》,使得人們得以近距離的觀察這一家對沖基金。
Polychain Capital會不會是下一家這樣的對沖基金?目前還不得而知。資本永遠(yuǎn)是結(jié)果說話,既然Carlson-Wee抱著即便數(shù)字貨幣市場歸零,也要在數(shù)字貨幣的路上賭到底,那么Polychain Capital也就做好了類似的打算。
無論輸贏,歷史總是屬于敢于放手一搏的賭徒。