昨日，基于以太坊的去中心化金融合約協(xié)議UMA Protocol宣布發(fā)行美國股票指數(shù)(S&P500)的ERC20代幣USStocks。這意味著，任何能夠連接到互聯(lián)網(wǎng)

昨日，基于以太坊的去中心化金融合約協(xié)議UMA Protocol宣布發(fā)行美國股票指數(shù)(S&P500)的ERC20代幣USStocks。這意味著，任何能夠連接到互聯(lián)網(wǎng)，并擁有數(shù)字貨幣的人都能夠參與美國股票市場。舉個(gè)例子，我們可以用UMA協(xié)議發(fā)布一個(gè)代表S&P500的合約，用一個(gè)Token代表S&P500空頭，當(dāng)然我們可以直接用穩(wěn)定幣Dai購買空頭合約，達(dá)到做空目的。

在以太坊等去中心化網(wǎng)絡(luò)上推出合成資產(chǎn)（synthetic assets）是去中心化金融（De-Fi）的重大發(fā)展，它消除了傳統(tǒng)金融市場較高的準(zhǔn)入門檻（美股開戶需要繁雜的文件和流程，以及3000美金的開戶門檻），讓投資者在加密世界平行地參與美國金融市場。

本文將仔細(xì)研究一下合成加密資產(chǎn)，解釋它們是什么，它們?yōu)楹沃匾?，以及與它們相關(guān)的一些風(fēng)險(xiǎn)。

合成資產(chǎn)使投資者可以參與投資資產(chǎn)/資產(chǎn)組合而無需持有它們。這是通過使用與交易對手的金融合約完成的。合約可以以不同的方式構(gòu)建，以模仿直接與資產(chǎn)交互時(shí)所產(chǎn)生的影響。

一種常見的合成資產(chǎn)就是總收益互換(Total Return Swap，TRS)。在這里，交易對手同意支付資產(chǎn)(例如Facebook股票)的總回報(bào)，而另一方同意支付固定的現(xiàn)金流量和保證金/抵押品。掉期(swap)在未來的一個(gè)時(shí)間終止并結(jié)算。

傳統(tǒng)金融的TRS通常不要求交易對手發(fā)布100%的抵押品，因?yàn)樗鼈兺ǔＪ窍嗷バ湃尾⑹褂梅芍贫葋斫鉀Q糾紛。但是，仍然存在交易對手風(fēng)險(xiǎn)。

考慮到這一點(diǎn)，UMA protocol設(shè)計(jì)了一種適用于加密資產(chǎn)的TSR，也就是USStocks，代表了500家最大上市公司股票的合成所有權(quán)。所以現(xiàn)在任何人都可以直接投資美國股票而不必?fù)碛腥魏喂善薄?/p>

那么，USStocks是怎么個(gè)原理呢？

1.流動性提供商將穩(wěn)定幣DAI存入智能合約

2.他們的抵押比率一直保持在代幣價(jià)格的108.5%以上(傳統(tǒng)金融TRS通常不到100%)

3. USStocks自由交易直至到期，然后任何持有人都可以在最終結(jié)算價(jià)值下將手中的USStocks兌換為DAI

它的美妙之處在于完全沒有任何人去實(shí)際接觸標(biāo)的股票。相反，預(yù)言機(jī)跟蹤指數(shù)的價(jià)格。隨著價(jià)格上漲或下跌，預(yù)言機(jī)將價(jià)格信息轉(zhuǎn)發(fā)給智能合約，并且抵押要求會實(shí)時(shí)發(fā)生變化。流動性提供商然后相應(yīng)地管理他們的抵押比率，確保所有USStocks代幣持有人能夠在合約到期時(shí)兌換他們的代幣。

合成加密資產(chǎn)對于整個(gè)去中心化金融具有重要的意義。

首先，它們使普通民眾更容易參與金融市場?，F(xiàn)在世界上任何人都可以投資美國股票市場。這對發(fā)展中國家的民眾來說意義重大。

抗審查也是很重要的一個(gè)方面。我們回到USStocks的例子，用戶并沒有自己持有標(biāo)的股票，那么政府或銀行就無法從他們身上拿走!

值得注意的是：具有抗審查能力的合成資產(chǎn)非常適合不希望依賴可信第三方的DAO和其他DeFi網(wǎng)絡(luò)。例如，USStocks的一個(gè)受益者將是MakerDAO。畢竟我們需要通過DAI來買賣USStocks。

然而，盡管存在所有這些積極因素，但存在許多風(fēng)險(xiǎn)。

I.合成價(jià)格可以與標(biāo)的現(xiàn)貨價(jià)格脫鉤。比如，USStocks可以在最終到期時(shí)兌換為DAI，在此之前，市場供需可能導(dǎo)致合成價(jià)格偏離標(biāo)的資產(chǎn)。

II.在某些情況下，流動性提供商會引發(fā)不必要的清算：在目前的設(shè)計(jì)中，智能合約持有DAI;如果流動性提供商未能保持所需的108.5%的抵押比率，合約將立即被清算，并且代幣持有人將在所有剩余的Dai中獲得結(jié)算(可能優(yōu)于市場水平)。

III.該系統(tǒng)目前不具有資本效率(例如，UMAprotocol的流動性提供者需要提供108.5%的抵押品)，盡管這可能會在未來隨著系統(tǒng)信譽(yù)的增強(qiáng)而發(fā)生變化。

IV.合成資產(chǎn)系統(tǒng)依賴于預(yù)言機(jī)來提供價(jià)格，這引出了一個(gè)問題：為什么我們應(yīng)該信任預(yù)言機(jī)?

V.在許多國家，合成資產(chǎn)的創(chuàng)建是非法的。

雖然社區(qū)需要解決或減輕這些風(fēng)險(xiǎn)才能使這些系統(tǒng)真正安全，但是看到越來越多的團(tuán)隊(duì)開始研究合成加密資產(chǎn)的確讓人感到興奮。

關(guān)鍵詞： 合成資產(chǎn) 門檻 Dai