量化交易堪稱是區(qū)塊鏈行業(yè)最為神秘的領(lǐng)域之一，也一直被視為數(shù)字貨幣領(lǐng)域的最大贏家之一。在對多名數(shù)字貨幣量化交易行業(yè)資深從業(yè)者進行采訪
量化交易堪稱是區(qū)塊鏈行業(yè)最為神秘的領(lǐng)域之一，也一直被視為數(shù)字貨幣領(lǐng)域的最大贏家之一。
在對多名數(shù)字貨幣量化交易行業(yè)資深從業(yè)者進行采訪后，鏈捕手(ID：iqklbs)試圖通過本文向讀者們揭開量化交易在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的真實發(fā)展狀況，尤其是由于失范導(dǎo)致的多重發(fā)展困境，歡迎各位共同探討。
01 數(shù)字貨幣量化交易的作用
量化交易，即根據(jù)市場關(guān)鍵數(shù)據(jù)指征的變化識別交易機會，通過程序化發(fā)出買賣指令的交易方式，它以相對先進的模型及嚴格執(zhí)行的程序替代人為的主觀判斷，避免主觀交易中因情緒或操作不當導(dǎo)致的失誤，往往能為交易者帶來更加穩(wěn)健的收益。
自上世紀七八十年代以來，量化交易就成為全球金融市場占據(jù)重要地位的交易方式，并衍生出龐大的金融體系。如今，隨著區(qū)塊鏈行業(yè)的整體向好以及數(shù)字貨幣交易市場的擴張，量化交易也已經(jīng)被大量團隊引入數(shù)字貨幣市場之中，目前各類量化團隊已經(jīng)達到數(shù)百家。
量化交易策略大體上可以分為兩類，一類是判斷趨勢進行高拋低吸的策略，即趨勢策略；另一類是消除系統(tǒng)性的風險獲取相對穩(wěn)健收益的策略，即套利策略。
從具體操作手法來看，數(shù)字貨幣量化交易與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)量化交易較為類似，主要包括交易策略研發(fā)、風控策略、交易執(zhí)行環(huán)節(jié)，量化團隊資金管理規(guī)模多在3000-5000枚比特幣，規(guī)模超出1萬枚的則可位居頂級量化團隊之列。BKFUND創(chuàng)始合伙人許超逸表示，
「由于數(shù)字貨幣價格波動性較高，而且7x24小時不間斷交易，在這種情況下量化團隊的理論賺錢效率實際上要比傳統(tǒng)金融領(lǐng)域更高?！故岸妨炕衽ｉw研究院院長牛神說。
量化交易主要承擔著幫助資產(chǎn)所有者預(yù)防資產(chǎn)貶值風險、獲取更多穩(wěn)健收益的職責，但實際上量化交易在數(shù)字貨幣市場所扮演的作用不止于此，并且要比傳統(tǒng)金融市場要大得多，無論是對項目方還是交易所，甚至乃至于整個行業(yè)。
由此，
對于項目方而言，由于數(shù)字貨幣行情動蕩、流動性往往不高等原因，大量區(qū)塊鏈項目對于募集資金保值增值、幣種高流動性高等具有較高需求，量化團隊在這幾個方面能對項目方予以較大作用，相當于幫助項目方理財以及維持幣種交易量與價格的相對穩(wěn)定。
「項目方的分內(nèi)之事是技術(shù)拓展、行業(yè)落地，但其市場價值再很多時候受到各因素的影響并沒有體現(xiàn)在幣價上?！鼓硡^(qū)塊鏈項目創(chuàng)始人詹鷗(化名)說道，「很多項目方在二級市場是比較脆弱的，尤其是市場價值彰顯以及應(yīng)對許多莊家在二級市場的狙擊方面，需要量化團隊的協(xié)助?！?/p>
對于交易所而言，尤其是那些新成立或者三四線的交易所，它們由于用戶量不足往往在買賣掛單的數(shù)量上比較匱乏，該交易所幣價波動幅度更大、提升用戶的交易成本，從而減弱用戶在該交易所的交易欲望。量化團隊則可以通過多種量化策略增加交易所的買賣掛單，促成用戶在該交易所達成交易、提升該交易所的競爭力。
許超逸進一步指出，量化交易團隊對行業(yè)最大的貢獻就在于通過機器判斷市場行情進行掛單，提升了交易的深度并維持了流動性。
不過相比傳統(tǒng)金融市場的量化交易，數(shù)字貨幣市場的量化交易由于發(fā)展階段過早、自身特性等原因，還存在各種各樣的內(nèi)外部問題，致使量化交易在數(shù)字貨幣市場并沒有很好地扮演其角色，無論是過程還是結(jié)果。
在過程上，量化交易往往會受到數(shù)據(jù)源不足且不準確、莊家控盤砸盤致使行情動蕩、交易所時常出現(xiàn)bug、交易人員素質(zhì)參差不齊等因素的影響；在結(jié)果上，只有極少數(shù)量化團隊賺得盆滿缽滿，大多數(shù)量化團隊在量化交易方面幾乎無法維持穩(wěn)定收益，并導(dǎo)致項目方或者投資人的資金出現(xiàn)大額虧損。
02 外部難題：交易環(huán)境尚不規(guī)范
從外部來看，數(shù)字貨幣市場目前缺乏基礎(chǔ)而準確的交易數(shù)據(jù)，而這些數(shù)據(jù)對基于大量數(shù)據(jù)分析的量化交易來說至關(guān)重要，「有時候你以為你從交易所API里面接入的數(shù)據(jù)是準確的，其實里面有一大堆的垃圾交易數(shù)據(jù)和假交易數(shù)據(jù)，根本沒有用，還會干擾你的判斷?！乖S超逸說。
這種現(xiàn)象主要歸結(jié)于交易所方面的虛增交易量，它們?yōu)榱吮３州^高的交易量水平與排名，通常會虛增大量非正常情況的交易數(shù)據(jù)，而外界很難察覺與判斷。
進一步來看，數(shù)字貨幣交易所的透明性、公開性遠低于傳統(tǒng)證券交易所，這些交易所大多處于監(jiān)管空白地區(qū)，市場頻頻傳出交易所方面作為規(guī)則制定者打破規(guī)則、擾亂市場秩序的事件，這意味著交易所作為不可控因素實際上增加了數(shù)字貨幣量化交易的難度與風險。
去年11月，知名量化投資基金Amber AI就公開控訴 OKEx 在BCH 期貨上的多次不公平操作導(dǎo)致該基金損失 70 萬美元資金，引起市場的軒然大波，但幾番爭執(zhí)后并沒有實質(zhì)性結(jié)果。
而在技術(shù)層面，許多交易所交易系統(tǒng)的安全性與穩(wěn)定性也相對較低，時常出現(xiàn)bug影響量化團隊的策略執(zhí)行。同時，目前幾乎所有數(shù)字貨幣交易所都不支持或者歡迎毫秒級高頻交易，「這主要出于系統(tǒng)安全以及技術(shù)難度等原因，現(xiàn)階段如果交易頻率過高，交易所甚至會限制端口、封號。」CSI市場總監(jiān)李趙鑫說。
同時，數(shù)字貨幣市場的莊家砸盤、內(nèi)幕炒作等現(xiàn)象也要顯著超過傳統(tǒng)金融市場，而且很多項目方的量化做市策略都會被某些量化團隊或者羊毛黨盯上，這對量化交易對于突發(fā)事件的風控策略提出了更具挑戰(zhàn)性的要求。
在鏈捕手的采訪中，多個項目都表示其做市策略都曾受到第三方的針對性套利，其中某知名游戲項目創(chuàng)始人賀炯(化名)告訴鏈捕手，他去年曾將項目私募所得ETH超過一半交給了某量化團隊打理，但由于該團隊的策略遭遇第三方的套利，最終虧損了幾千個ETH。
隨著越來越多量化團隊進入數(shù)字貨幣市場，「存量互割」也逐漸成為本市場的常態(tài)，致使量化團隊通過套利策略獲取穩(wěn)健收益的難度越來越大，特別是在當前惡劣的市場環(huán)境下，資產(chǎn)保值與盈利對大多數(shù)量化團隊都相當遙遠。
03 內(nèi)部原因：人性之惡與能力缺乏
「這個圈子是非常亂的，不少量化團隊極其沒有底線，從項目團隊那里拿了巨額的管理費用，以量化交易之名，行坑騙投資人之實。」許超逸告訴鏈捕手。
除了前述外部原因，許多內(nèi)在原因也對量化交易在數(shù)字貨幣市場的發(fā)展產(chǎn)生負面影響，其中最大的問題就在于人性之惡。
由于量化團隊手中往往掌握著巨額資金，而行業(yè)規(guī)范化、透明度比較低，這就為量化團隊暗中進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、中飽私囊留下很大的空間。知名投資人易理華就曾在朋友圈透露，他了解多個項目方被同一個量化團隊給坑了。
詹鷗所在項目就曾因此結(jié)束了與第一家量化團隊的合作。詹鷗告訴鏈捕手，由于交易信息存在滯后，他們多次認為該量化團隊的交易策略存在不妥，懷疑這個團隊做老鼠倉。結(jié)束合作滯后，該項目在找到另一家量化團隊的同時，建立了項目內(nèi)部的量化團隊，實行內(nèi)外部混搭的量化交易策略。
而且，目前市場上許多所謂的量化團隊其實并非真正的量化交易團隊，而是故意將自己包裝而成。李趙鑫表示，真正的量化交易要基于大量程序化數(shù)據(jù)自動執(zhí)行交易策略，但很多團隊的交易核心是交易員的主觀交易，他們更多是把量化當做營銷手段，去獲取大量的資金并從中獲益。
目前數(shù)字貨幣量化團隊大多都是傳統(tǒng)金融市場的小團隊或者入門者，真正厲害的傳統(tǒng)金融量化團隊還沒有真正進入這個市場，這一方面因為傳統(tǒng)金融量化市場其實非常賺錢，他們沒有動力進入數(shù)字貨幣市場，另一方面因為合規(guī)性存在障礙。
量化團隊從業(yè)者素質(zhì)參差不齊、缺乏準入門檻也是量化交易市場出現(xiàn)種種問題的原因之一。牛神告訴鏈捕手，
同時，真正有實力的量化機構(gòu)會傾向于拿自有資金進行量化交易，而不是從外部獲取資金、為投資人服務(wù)，這就進一步壓縮了市面上優(yōu)秀量化團隊的空間?！溉绻猛顿Y人的錢去做交易，對方至少要拿走收益的一半，而即便自己缺資金去找其他人借款，10-15%的借款利息也比前者更劃算?！鼓持炕瘷C構(gòu)負責人王喻黎(化名)說。
而從業(yè)者專業(yè)能力缺乏則往往會導(dǎo)致項目方資產(chǎn)遭遇重大損失。以今年年初的ZBG交易所封號事件為例，正是當事人發(fā)現(xiàn)了該交易所PCC/ZT交易對出現(xiàn)了機器人下單設(shè)置錯誤，并利用該設(shè)置錯誤的規(guī)律完成了一波掛高賣單和低買單的操作，在兩天時間內(nèi)盈利約70萬ZT，當時價值約為人民幣 20 萬元。
04 數(shù)字貨幣量化交易的未來
綜合來看，數(shù)字貨幣量化交易當前仍處于一個相當雜亂的階段，幾乎所有交易行為都發(fā)生在陰暗處，缺乏行業(yè)規(guī)范與自律，致使行業(yè)頻繁出現(xiàn)各種亂象，乃至于在許多投資人、項目方的認知中越來越負面，彼此的信任程度也被大幅削弱。
據(jù)鏈捕手了解，許多項目由于熊市資金緊張、被量化團隊坑過之后，選擇暫時放棄尋找量化團隊提供流動性等服務(wù)，許多量化團隊的訂單客戶量都在下降，并嘗試開拓更多營收渠道。
賀炯則向鏈捕手表示，其項目接下來計劃嘗試更加低成本的流動性供給方案，例如基于Bancor協(xié)議發(fā)行幣種。
如今，數(shù)字貨幣量化團隊們長期野蠻發(fā)展的負面后面已經(jīng)充分顯現(xiàn)，自身的階段性難題也暴露出來，這個市場很可能正迎來一場影響深遠的大洗牌。
盡管多名受訪者都表示，較長時間內(nèi)數(shù)字貨幣量化市場在合規(guī)化等方面難有突破，但如今階段數(shù)字貨幣量化市場仍有許多契機，例如人工智能與機器學習的應(yīng)用、更多傳統(tǒng)量化機構(gòu)入場等，進而帶動整個量化行業(yè)的自我升級與規(guī)范化。（鏈捕手）
