隨著今年基金三季報(bào)的陸續(xù)披露，最新貨幣基金規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，今年9月份貨基規(guī)?？s水超過7000億元，刷新了單月之最。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨基規(guī)模
隨著今年基金三季報(bào)的陸續(xù)披露，最新貨幣基金規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，今年9月份貨基規(guī)模縮水超過7000億元，刷新了單月之最。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨基規(guī)模大幅萎縮，既有貨基收益率下降的原因，也有一度火熱的短債基金的“替代效應(yīng)”，而貨幣基金三季度的大量限購(gòu)也對(duì)壓制規(guī)模起到了重要作用。在當(dāng)前貨基8萬億總規(guī)模的大體量下，單月規(guī)模變化千億量級(jí)也將成為新常態(tài)。
9月份貨基規(guī)模萎縮7000億元
創(chuàng)單月之最
根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，截至今年三季度末，全市場(chǎng)128家公募基金管理人管理基金總規(guī)模為13.3萬億元，其中貨幣基金規(guī)模為8.24萬億元，環(huán)比8月底規(guī)模減少7045.23億元，這一數(shù)據(jù)也刷新了歷史上單月最大萎縮規(guī)模。
從貨幣基金規(guī)模的影響因素來看，貨基具備避險(xiǎn)功能和現(xiàn)金管理功能，前者是隨著股債市場(chǎng)漲跌和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，貨基會(huì)在資本市場(chǎng)低迷時(shí)吸引避險(xiǎn)資金涌入;而后者則是投資者應(yīng)對(duì)日常流動(dòng)性需求而配置的資金。
自2013年5月余額寶推出后，借助互聯(lián)網(wǎng)的傳播力量，不少“寶寶類”貨基橫空出世，貨幣基金也進(jìn)入了發(fā)展的快車道。
2014年1月，貨幣基金規(guī)模首度登上萬億規(guī)模關(guān)口，當(dāng)年10月份貨基規(guī)模就沖上2萬億規(guī)模。
2015年股市開始調(diào)整以來，在避險(xiǎn)資金的涌入下，貨基規(guī)模繼續(xù)水漲船高，2015年7月，貨基規(guī)模登上3萬億大關(guān)，并在2015年底又站上4萬億元。
2016年的債市的階段性行情，讓一路高歌猛進(jìn)的貨幣基金發(fā)展有所降溫。然而，2017年股市“二八行情”演繹和今年股市的調(diào)整，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)下臺(tái)階，貨幣基金作為低風(fēng)險(xiǎn)資金的避險(xiǎn)功能和流動(dòng)性工具價(jià)值凸顯。
2017年6月-2018年6月的一年時(shí)間里，貨基總規(guī)模連續(xù)突破5萬億、6萬億、7萬億、8萬億關(guān)口，并在今年8月份逼近9萬億大關(guān)。近一年貨基規(guī)模在公募總規(guī)模中占比在60%上下徘徊，成為公募行業(yè)發(fā)展最為迅猛的基金類型。
隨著貨基總規(guī)模的大擴(kuò)容，資本市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)也會(huì)引發(fā)貨基的大體量的申贖操作，今年以來，貨基單月規(guī)模的變化均以千億級(jí)別來計(jì)量。
在今年7月份，貨基單月規(guī)模暴漲近9300億元，創(chuàng)造出歷史新高，而9月份貨基規(guī)模單月萎縮超7000億元，同樣也創(chuàng)造了單月之最。
北京一位中型公募固收投資總監(jiān)認(rèn)為，自2015年股市調(diào)整以來，隨著投資者整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的不斷下臺(tái)階，貨基規(guī)模總體保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。雖然近幾個(gè)月貨基規(guī)模波動(dòng)產(chǎn)生的凈申購(gòu)、凈贖回總量很大，但從總規(guī)模波動(dòng)幅度上看也在10%上下的區(qū)間，仍然處在比較正常的范圍。
這位固收總監(jiān)稱，“現(xiàn)在貨基總規(guī)模在8萬億體量了，單月貨基規(guī)模變化在7000億元也屬于市場(chǎng)正常的申贖現(xiàn)象，月度千億量級(jí)的規(guī)模變化未來也將成為貨基的新常態(tài)。”
多種因素導(dǎo)致貨基規(guī)模萎縮
談及9月貨基規(guī)模大幅萎縮的原因，北京上述中型公募固收投資總監(jiān)分析，一是因?yàn)樨浕找媛蚀蠓滦?，?dǎo)致貨基的資產(chǎn)配置如同“雞肋”;二是因?yàn)殂y行等機(jī)構(gòu)季末考核因素，也會(huì)對(duì)貨基有“抽水”的效果;三是目前市場(chǎng)相對(duì)更好、收益率更具備優(yōu)勢(shì)的短債基金吸金不少，對(duì)貨基可替代性較強(qiáng)，不排除有部分資金將持有貨基轉(zhuǎn)投到短債基金中去。
該投資總監(jiān)稱，從大類資產(chǎn)配置的角度而言，由于貨基收益率太低，現(xiàn)在市場(chǎng)確實(shí)有很多中短債基正在嘗試取代貨幣基金，“目前有的貨基今年年中持有了4.0%-4.5%左右的3個(gè)月同業(yè)存單，現(xiàn)在同業(yè)存單到期后收益率跌至3%了，這些同業(yè)存單到期后，貨基將面臨再投資的風(fēng)險(xiǎn)，未來貨基的收益率很可能會(huì)繼續(xù)下降。”
上海一位銀行系債基經(jīng)理也表示，一方面，今年二季度基本面下行趨勢(shì)基本確認(rèn)，國(guó)家也進(jìn)入了寬貨幣、寬信用的市場(chǎng)環(huán)境，寬信用的實(shí)際效果出來后最先降低的是短端的利率，而貨幣基金配置的短債和同業(yè)存單利率下降都很快，貨基的收益率快速下降對(duì)規(guī)模將形成沖擊;另一方面，季末、年末和節(jié)假日一般有資金階段性緊張局面，會(huì)階段性對(duì)貨基規(guī)模產(chǎn)生擾動(dòng)。2017年1月末，貨基規(guī)模年末考核結(jié)束后，貨基規(guī)模單月凈流出也接近6800億的規(guī)模。
除了市場(chǎng)原因外，貨幣基金的限購(gòu)也對(duì)壓制規(guī)模起到了重要的作用。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，全市場(chǎng)有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的339只貨幣基金中(A、C份額合并計(jì)算)，包含天弘余額寶在內(nèi)的暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)的貨幣基金數(shù)量高達(dá)265只，占比高達(dá)78.17%。
事實(shí)上，在收益率不斷下行和申購(gòu)限制的條件下，市場(chǎng)上標(biāo)桿性貨幣基金天弘余額寶今年三季度規(guī)模也縮水超過1300億元。
北京一家中型公募副總經(jīng)理告訴基金君，目前監(jiān)管政策為了防范貨基流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，采取了總量控制的思路，這個(gè)監(jiān)管導(dǎo)向也會(huì)導(dǎo)致貨基規(guī)模難以做大：一是公募基金為了控制較高的機(jī)構(gòu)占比，并規(guī)避“貨基月末規(guī)模不超過公募風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額200倍”的限制，一般會(huì)采取暫停大額申購(gòu)、開放贖回的運(yùn)作思路，對(duì)資金要求“只出不進(jìn)”或“只出少進(jìn)”，規(guī)模自然會(huì)下去;另一方面，為了符合流動(dòng)性新規(guī)要求，貨基配置的資產(chǎn)整體會(huì)更加偏中短期資產(chǎn)，這也會(huì)導(dǎo)致收益率下降，進(jìn)而侵蝕基金規(guī)模。
該副總經(jīng)理告訴基金君，“從貨幣基金運(yùn)作的方法來看，各家公募的貨基規(guī)模和業(yè)績(jī)呈現(xiàn)了階梯形上升的規(guī)律：業(yè)績(jī)做好了，規(guī)模會(huì)上一個(gè)臺(tái)階，業(yè)績(jī)?cè)谝?guī)?；A(chǔ)上再提升，規(guī)模也會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，如果公司會(huì)為了短期利益很快擴(kuò)充規(guī)模，但業(yè)績(jī)卻快速拉下去，這反而會(huì)導(dǎo)致存量規(guī)模也留不住。因此，即便是尾部的貨幣基金也不會(huì)為了短期規(guī)模而犧牲收益，不少規(guī)模不大的貨基也在限購(gòu)，這方面的原因是很重要的考慮。”
表1：今年1-9月貨基規(guī)模變化(數(shù)據(jù)來源：銀河證券、中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì))
關(guān)鍵詞： 貨基
