記者獲悉，保險(xiǎn)資金專項(xiàng)產(chǎn)品也將面向保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者募集資金，投資于上市公司股票、債券等標(biāo)的，主動(dòng)參與化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);深

記者獲悉，保險(xiǎn)資金專項(xiàng)產(chǎn)品也將面向保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者募集資金，投資于上市公司股票、債券等標(biāo)的，主動(dòng)參與化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);深圳、北京等地區(qū)的地方政府亦紛紛以設(shè)立基金或直接受讓等方式參與化解當(dāng)?shù)厣鲜泄镜馁|(zhì)押盤危機(jī)。

監(jiān)管層連續(xù)數(shù)日的公開表態(tài)，仿佛給此前擔(dān)憂股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露的市場注入了一針強(qiáng)心劑。

一方面，證監(jiān)會(huì)主席劉士余10月19日公開表示將鼓勵(lì)地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品幫助上市公司紓解股票質(zhì)押困境;另一方面銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示將不會(huì)對(duì)處于平倉線風(fēng)險(xiǎn)的股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)“一平了之”。

與此同時(shí)，深圳、北京等地方國資紛紛出手或發(fā)起紓困基金，對(duì)部分風(fēng)險(xiǎn)暴露企業(yè)進(jìn)行挽救式投資。

質(zhì)押盤風(fēng)險(xiǎn)有望解除信號(hào)顯然給市場以信心，10月22日上證指數(shù)漲4.09%，創(chuàng)兩年半以來的最大單日漲幅。

不過在國資、金融機(jī)構(gòu)試圖紓解股票質(zhì)押的過程中，應(yīng)當(dāng)以怎樣的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行;其中公平性、透明性又當(dāng)如何保證，亦成為市場關(guān)注重點(diǎn)。

質(zhì)押盤風(fēng)險(xiǎn)漸散監(jiān)管層表態(tài)維穩(wěn)市場前夕，A股的股票質(zhì)押問題仍懸而未決。

據(jù)中國證券登記結(jié)算有限公司(下稱中國結(jié)算)數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日，A股市場質(zhì)押股數(shù)達(dá)6427.95億股，占總股本的10.01%，該比例創(chuàng)下今年4月份以來的新高，而市場質(zhì)押市值達(dá)4.30萬億元。

居高不下的總體量背后，更危險(xiǎn)的是大股東已質(zhì)押股本中的絕大部分處在疑似平倉的狀態(tài)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月19日，大股東質(zhì)押股數(shù)達(dá)6011.04億股，質(zhì)押股數(shù)占所持總比例約為6.67%;同時(shí)大股東未平倉總市值約為1.14萬億元，但疑似觸及平倉市值卻高達(dá)2.95萬億元，占比高達(dá)已質(zhì)押部分的72.13%

但在監(jiān)管層和市場機(jī)構(gòu)的發(fā)聲下，諸多股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒃诙嗦焚Y金馳援和融資方協(xié)商下得以“和平化解”。

10月19日，劉士余表示將鼓勵(lì)各類市場基金幫助上市公司紓解股票質(zhì)押困境。另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，保險(xiǎn)資金專項(xiàng)產(chǎn)品也將面向保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者募集資金，投資于上市公司股票、債券等標(biāo)的，主動(dòng)參與化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);深圳、北京等地區(qū)的地方政府亦紛紛以設(shè)立基金或直接受讓等方式參與化解當(dāng)?shù)厣鲜泄镜馁|(zhì)押盤危機(jī)。

諸多化解風(fēng)險(xiǎn)的積極信號(hào)落地后的首個(gè)交易日，A股市場也出現(xiàn)了強(qiáng)勢反彈。

伴隨著監(jiān)管層喊話與市場反彈，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的緩釋也降低了部分股票質(zhì)押業(yè)務(wù)存量規(guī)模較大券商的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，申萬宏源、海通證券、中信證券、中國銀河、華泰證券未解押交易參考市值總規(guī)模排在95家券商中的前五位，均超過600億元，其中申萬宏源規(guī)模最大，達(dá)925.55億元，而截至10月22日收盤，上述五家券商悉數(shù)漲停，整個(gè)證券板塊也以漲停收盤。

“之前股權(quán)質(zhì)押的壞賬計(jì)提必然影響券商業(yè)績，而一旦這部分因素逐漸退卻后，券商的估值也有望重燃，而券商股的上漲反過來也將刺激大盤的進(jìn)一步上漲。”北京一家中型券商策略分析師指出。

化險(xiǎn)措施或待規(guī)范化在股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有望漸散的同時(shí)，國有資本對(duì)上市公司救助過程的公平性和透明性，也成為市場關(guān)注的重點(diǎn)。

事實(shí)上，地方國資正在通過直接入股、發(fā)起基金等形式幫助部分股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露企業(yè)紓困。

例如海淀區(qū)國資和東興證券聯(lián)合發(fā)起設(shè)立規(guī)模100億元的支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)展基金，該基金首期20億元已完成募資，旨在通過受讓不超過上市公司總股本10%的股權(quán)，幫助民營科技上市公司化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

無獨(dú)有偶，騰邦國際10月15日公告亦表示，公司正在與深圳國資旗下的深圳市福田投資控股有限公司就后者以適當(dāng)方式持有股份、成為騰邦國際第一大股東的可能性進(jìn)行了探討。

一位地方國資人士表示，部分民營上市公司陷入危機(jī)時(shí)，地方國資本身就具有參與入股的積極性。

“有的國資并不僅是為防風(fēng)險(xiǎn)，而是真的想入股，一方面是實(shí)施混改的機(jī)會(huì)，因?yàn)榛旄牟粌H指國有資本民營化，也可以民營企業(yè)部分國有化，進(jìn)而形成大混合所有制現(xiàn)象。”10月22日，東北地區(qū)一位國資人士表示，“另一方面地方政府也不希望這個(gè)時(shí)候會(huì)出現(xiàn)外部資本‘乘人之危’地進(jìn)入當(dāng)?shù)厣鲜泄荆驗(yàn)楫?dāng)前一些上市公司的股價(jià)確實(shí)比較低，如果外部資本進(jìn)來舉牌還不如自己出手化解。”

但在國資緩釋質(zhì)押盤風(fēng)險(xiǎn)的浪潮下，也有市場聲音質(zhì)疑這一過程的規(guī)范性、公平性、透明性以及潛在的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。

“以國有資本出手緩解部分民營上市公司的資金困難，如何避免過程中可能存在的利益輸送、公平性等問題，可能需要相關(guān)細(xì)則加以規(guī)范。”10月22日，上海一家大型投行人士坦言，“目前大部分民企都是需要融資的，國企能否本著價(jià)格公允、公平等原則進(jìn)入市場，避免國有資產(chǎn)流失，也應(yīng)當(dāng)被監(jiān)管者所考慮。”

上述投行人士同時(shí)指出，若不加以甄別的一味救助民營企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押問題，也容易形成逆向激勵(lì)，管理者需要加以配套措施防范此類問題出現(xiàn)。

“目前出問題的民營企業(yè)自身也有責(zé)任，不少公司在去杠桿大勢面前仍然在擴(kuò)大規(guī)模、質(zhì)押股份、加杠桿，相反不存在質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)往往保持了較低的負(fù)債率。”前述投行人士稱，“如果國資來救助這些民營企業(yè)，也可能對(duì)加杠桿的行為形成逆向鼓勵(lì);所以重要的還是應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持市場化原則，更加公允、公平、透明地化解危機(jī)。”

深圳一家國企人士則表示，解決質(zhì)押盤風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間窗口較為有限，在強(qiáng)調(diào)國資入股公允性的同時(shí)，也要在意出手的及時(shí)性。

“上市公司出現(xiàn)股票質(zhì)押問題后，時(shí)間是不等人的，就算融資機(jī)構(gòu)不會(huì)平倉，但價(jià)格觸及平倉線給市場帶來的恐懼，也會(huì)加大市場壓力，所以有時(shí)候也要保證國資施以援手的‘及時(shí)性’。”該國企人士指出。“關(guān)鍵是如何處理好企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)亟待解決和合理運(yùn)用國資拯救企業(yè)之間的關(guān)系，公平、透明很重要，但及時(shí)也很重要。”

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險(xiǎn) 市場