A股市場(chǎng)逐級(jí)下行，權(quán)益類普通股票型基金平均下跌21 84%，偏股混合型基金平均下跌20 33%。但是有一類權(quán)益基金，今年卻取得了較好收益，這就
A股市場(chǎng)逐級(jí)下行，權(quán)益類普通股票型基金平均下跌21.84%，偏股混合型基金平均下跌20.33%。但是有一類權(quán)益基金，今年卻取得了較好收益，這就是采用股票對(duì)沖策略的基金。
量化對(duì)沖基金表現(xiàn)亮眼
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上的量化對(duì)沖基金共有23只(各分類分開計(jì)算)，其中有9只基金今年以來獲取到正收益。主要投資于國內(nèi)A股市場(chǎng)的量化對(duì)沖基金中，海富通阿爾法對(duì)沖今年以來取得了7.255%的收益，華泰柏瑞量化對(duì)沖、華泰柏瑞量化收益基金分列二、三，分別獲得了3.18%和2.94%的收益。
華泰柏瑞量化投資總監(jiān)田漢卿向記者介紹：“2016年年中，滬深300股指期貨年化的對(duì)沖成本降低到6%左右時(shí)，我們的兩只絕對(duì)收益公募基金才開始建倉。”
田漢卿表示，最近股指期貨貼水已經(jīng)大幅縮小，滬深300股指期貨合約出現(xiàn)了正基差，對(duì)沖成本大幅下降，對(duì)沖策略的預(yù)期收益率可以有所提高，近期一部分機(jī)構(gòu)投資者也增加了這方面的配置。如果后市對(duì)沖環(huán)境繼續(xù)改善，策略的預(yù)期收益率可能會(huì)進(jìn)一步提高，對(duì)投資人的吸引力也會(huì)增加，到時(shí)他們還會(huì)根據(jù)投資人的需求情況決定是否增加對(duì)沖專戶產(chǎn)品。
從2017年2月17日起，股指期貨的交易限制得到部分放松。據(jù)海富通阿爾法對(duì)沖基金經(jīng)理杜曉海介紹，去年下半年，股指期貨的基差開始縮小，使用股指期貨來進(jìn)行對(duì)沖的有效性得到加強(qiáng)。他認(rèn)為，當(dāng)前的宏觀環(huán)境依然復(fù)雜難解，投資人對(duì)下半年乃至明年的經(jīng)濟(jì)展望依然較為謹(jǐn)慎，但在市場(chǎng)反復(fù)下跌后，優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)顯現(xiàn)出了長期價(jià)值。
如何選擇合適的產(chǎn)品
雖然有股指期貨做對(duì)沖，但這些基金產(chǎn)品同樣有賺有虧。今年以來業(yè)績(jī)居前的基金賺超過7%，而業(yè)績(jī)居后的虧超過5%，差異明顯。
有業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于量化對(duì)沖基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，主要還是在長期業(yè)績(jī)表現(xiàn)、波動(dòng)性、回撤等這些方面考察。第一，看超額收益及其穩(wěn)定性。在考察超額收益時(shí)，一定要關(guān)注產(chǎn)品長期的持續(xù)穩(wěn)定性，即便一個(gè)量化產(chǎn)品的長期收益不錯(cuò)，但如果在不同時(shí)間段的超額收益波動(dòng)很大，那么其產(chǎn)品的風(fēng)控也可能是不夠嚴(yán)格的。
第二，看風(fēng)險(xiǎn)收益比。有量化投資人士提出了信息比率的概念，所謂信息比率，可以簡(jiǎn)單理解為基金每承擔(dān)一份風(fēng)險(xiǎn)所獲取的超額收益能力，信息比率為1時(shí)就意味著一份風(fēng)險(xiǎn)換取一份收益，如果信息比率較高，則說明這只量化基金在既定的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)下，實(shí)現(xiàn)了比較不錯(cuò)的超額收益。簡(jiǎn)單地說，就是在考察基金時(shí)一定要看基金獲取的超額收益是否是通過簡(jiǎn)單的額外風(fēng)險(xiǎn)暴露換取的。
第三，看組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露點(diǎn)。投資者可以通過基金的半年報(bào)和年報(bào)披露的全持倉分析產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)暴露點(diǎn)，事先有個(gè)預(yù)判，更好地進(jìn)行組合配置。比如有些量化基金的持股偏愛中小盤風(fēng)格，如果預(yù)期中小盤表現(xiàn)較好，就可以配置這類產(chǎn)品，如果預(yù)期中小盤表現(xiàn)相對(duì)較弱時(shí)，則可以減少這類基金的配置。值得一提的是，在選擇量化對(duì)沖基金還應(yīng)關(guān)注對(duì)沖倉位是否足夠，以確?；鹉軌蛲耆珜?shí)現(xiàn)對(duì)沖目的。
