短期承壓不改中長(zhǎng)期吸引力后市關(guān)注政策提振效果

2018-10-15 16:46:22 來(lái)源：中證網(wǎng)

受美債收益率上行、美股大跌等因素影響，全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下降，節(jié)后A股市場(chǎng)亦大幅調(diào)整。對(duì)于后市，基金經(jīng)理們大多傾向于認(rèn)為，A股市

受美債收益率上行、美股大跌等因素影響，全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下降，節(jié)后A股市場(chǎng)亦大幅調(diào)整。對(duì)于后市，基金經(jīng)理們大多傾向于認(rèn)為，A股市場(chǎng)仍處于中期磨底階段，短期市場(chǎng)信心依然比較脆弱，不過中長(zhǎng)期來(lái)看，A股估值目前已處于歷史相對(duì)底部，不宜過度悲觀。

短期承壓不改中長(zhǎng)期吸引力

上周A股市場(chǎng)低開后大幅下行，中小板指下跌11.32%、創(chuàng)業(yè)板下跌10.13%，上證指數(shù)下跌7.6%、上證50下跌6.24%。

匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超分析表示，美國(guó)利率持續(xù)上行壓低美股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，疊加美國(guó)中期選舉前諸多變數(shù)更增加了市場(chǎng)的不確定性。從對(duì)A股的影響來(lái)看，美國(guó)利率上升導(dǎo)致資金外流的風(fēng)險(xiǎn)仍存，但中期來(lái)看，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸見頂，強(qiáng)勢(shì)美元的影響將逐漸解除。這一輪美股調(diào)整對(duì)于A股影響也不同于2月份，A股此前已經(jīng)歷大半年的調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放得比較充分。對(duì)于目前估值處于歷史相對(duì)底部的A股來(lái)說，已出現(xiàn)長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。

在市場(chǎng)大幅回調(diào)的情況下，上周北上資金出現(xiàn)了169.68億元的凈流出。不過多家外資機(jī)構(gòu)投研人士均表示，在各大新興市場(chǎng)中A股的吸引力較高，外資對(duì)于A股的中長(zhǎng)期態(tài)度不會(huì)改變。富達(dá)國(guó)際A股基金經(jīng)理周文群表示，鑒于海外投資者的資本成本增加，北向資金外流屬于意料之中。這種情況可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，特別是如果國(guó)債收益率繼續(xù)上升。但是中國(guó)市場(chǎng)仍有很好的投資機(jī)會(huì)和吸引力，長(zhǎng)期來(lái)看，目前的情況不會(huì)改變海外投資者對(duì)A股市場(chǎng)的投資熱情。她認(rèn)為，短期內(nèi)A股市場(chǎng)或無(wú)法擺脫消極情緒，但在此下行周期中，考慮到A股市場(chǎng)已消化了出口市場(chǎng)疲軟等帶來(lái)的負(fù)面影響，其表現(xiàn)將優(yōu)于美股。

海富通基金也表示，展望后市，不論是就A股市場(chǎng)自身的歷史縱向比較，還是橫向與全球其他主要市場(chǎng)比較，A股的投資價(jià)值正在不斷顯現(xiàn)。市場(chǎng)調(diào)整的過程，就是風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放的過程。

后市關(guān)注政策提振效果

站在目前的時(shí)點(diǎn)上，一些基金經(jīng)理表示，對(duì)于國(guó)內(nèi)近期有望出臺(tái)的一系列積極政策較為關(guān)注。央行并未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息而是選擇降準(zhǔn)來(lái)降低社會(huì)融資成本，意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前貨幣政策的主要考量。目前國(guó)內(nèi)一系列政策托底經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)較為明確，期待后續(xù)政策的效果逐漸顯現(xiàn)。

長(zhǎng)安基金基金經(jīng)理沈曄表示，對(duì)于后市不必過分悲觀，近期支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的表態(tài)，資管新規(guī)細(xì)則的推出以及長(zhǎng)假結(jié)束前的降準(zhǔn)等，都體現(xiàn)了政府對(duì)于“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的強(qiáng)烈愿望和行動(dòng)力。中國(guó)擁有僅次于美國(guó)的巨大消費(fèi)市場(chǎng)，有著較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈配套制造能力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性仍毋庸置疑。回到股市本身，目前A股和港股的估值已經(jīng)處于歷史和全球相比的低位。長(zhǎng)期看，聰明的資金不可能不回到有增長(zhǎng)和開放、同時(shí)又低估值的市場(chǎng)。

諾德基金也表示，短期悲觀情緒宣泄之后，市場(chǎng)有估值修復(fù)的內(nèi)在需求，不宜過度悲觀。從中長(zhǎng)期的視角看資產(chǎn)價(jià)格最困難的階段可能即將過去。核心的原因在于全球流動(dòng)性會(huì)邊際改善。一方面，市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將放緩，這一預(yù)期的兌現(xiàn)或?qū)⒏淖兠纻找媛矢咂蠛兔涝獜?qiáng)勢(shì)的局面。另一方面，美股從高位回落之后會(huì)帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行，增加對(duì)美債的配置從而會(huì)為全球的流動(dòng)性環(huán)境帶來(lái)邊際的寬松。同時(shí)來(lái)自“減稅降費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)”改革措施的逐步落實(shí)，可能逐步改善市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的預(yù)期。目前估值端的壓力已經(jīng)大幅減輕，樂觀因素正在逐漸累積。