盡管近期居民投資又部分回流到銀行理財(cái)，但不得不面對(duì)的尷尬事實(shí)是，理財(cái)收益在逐步走低，且短期內(nèi)下降趨勢(shì)越發(fā)明顯。近期資產(chǎn)收益率下降得
盡管近期居民投資又部分回流到銀行理財(cái)，但不得不面對(duì)的尷尬事實(shí)是，理財(cái)收益在逐步走低，且短期內(nèi)下降趨勢(shì)越發(fā)明顯。
“近期資產(chǎn)收益率下降得較快，收益和成本開始出現(xiàn)倒掛，銀行總要主動(dòng)采取措施壓降負(fù)債成本，不能總靠‘吃老本’。”一位股份制銀行資管部門負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，該行近期將現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品收益下調(diào)了5個(gè)BP，整體產(chǎn)品收益率已經(jīng)從年初的4.9%降到了4.6%，降幅為30BP。
下調(diào)收益率絕非孤例。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，8月全國(guó)整體銀行理財(cái)收益環(huán)比下跌8BP至4.44%。其中，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.61%，較上月下降0.11百分點(diǎn)。對(duì)比去年12月，該項(xiàng)數(shù)據(jù)為4.81%，相較而言直降了20BP。
下跌還遠(yuǎn)未結(jié)束。最新數(shù)據(jù)顯示，9月8日到9月14日這一周，封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品平均收益率更是跌至4.54%，較8月又降了7個(gè)BP。此外，開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品平均收益率也在下滑。
收益成本倒懸難題
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，近期有部分股份行資管部門負(fù)責(zé)人開會(huì)商討資管新規(guī)之后的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型問題，著重提到了理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)問題。各家銀行紛紛表示，資產(chǎn)收益率較去年大幅下降，甚至出現(xiàn)了給到投資者的理財(cái)收益與成本倒掛的現(xiàn)象。
“主要原因是債券收益率太低了，滿足不了給客戶5%的年化收益。”上述銀行資管部門負(fù)責(zé)人表示，“除此之外，還要壓降存量中的違規(guī)資產(chǎn)，清理老資產(chǎn)中淤積的不良，銀行有些精疲力竭。”
興業(yè)研究固定收益分析師梁世超對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，今年以來理財(cái)收益率，特別是新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的收益率都出現(xiàn)了不同程度的下降，主要原因是流動(dòng)性環(huán)境改善，拉低無風(fēng)險(xiǎn)利率水平，帶動(dòng)理財(cái)配置的短期限利率債、貨幣市場(chǎng)工具利率下行。
流動(dòng)性改善是造成短期資金價(jià)格下跌的原因之一，背后是央行開閘呵護(hù)資金面。9月第一周，央行重啟逆回購(gòu)，在貨幣市場(chǎng)凈投放資金2300億元;9月14日，央行又開展了1500億元逆回購(gòu)操作。
梁世超表示，理財(cái)產(chǎn)品收益率下跌的另一因素是理財(cái)重倉(cāng)的信用債一級(jí)發(fā)行利率在7月份以后出現(xiàn)顯著下行。
根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際研究報(bào)告，9月10日-9月14日當(dāng)周，一級(jí)市場(chǎng)主要品種信用債合計(jì)614.29億元，較前一周減少119.21億元。從發(fā)行成本來看，超短融、企業(yè)債、公司債平均發(fā)行利率普遍下行且幅度從9BP到130BP不等。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從一位接近監(jiān)管人士處了解到，一些國(guó)有企業(yè)的債券和地方政府平臺(tái)的融資出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)不穩(wěn)定狀況。“國(guó)有企業(yè)的債不能兌付，企業(yè)債發(fā)不出去。好的企業(yè)可以發(fā)，貸款利率很低，其他的企業(yè)根本發(fā)不出去，還有一些區(qū)域根本不能發(fā)債，市場(chǎng)迷霧重重。”
正面較量的貨基收益破3
銀行的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品與貨幣基金存在同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，部分銀行會(huì)參照貨幣基金走勢(shì)定價(jià)。一位銀行資管業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，眼看貨幣基金的利率不斷下墜，銀行卻要承擔(dān)4%-5%的資金成本，顯然已經(jīng)不太合適了。
近期，規(guī)模近1.5萬億的貨幣基金“余額寶”7日年化收益率跌破3%，為2016年12月以來的首次。截至9月19日，其7日年化收益率僅為2.96%。除了天弘基金，其他“寶寶類”貨基收益率也在持續(xù)走低，大多徘徊在3%的邊緣線上。
梁世超表示，從產(chǎn)品投資上看，銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品投資范圍和貨幣基金的投資范圍基本一致，只不過銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在組合久期、資產(chǎn)剩余期限上的要求，可能較貨幣基金更寬松。目前資產(chǎn)端收益率的下滑對(duì)兩者具有同樣影響，但總體看，銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的收益率仍相對(duì)更高。
銀行理財(cái)收益成本倒掛的根源，在于銀行的“老產(chǎn)品”被當(dāng)成表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債一樣管理，把代客理財(cái)?shù)馁Y金變成負(fù)債，吸收短期存款而配置中長(zhǎng)期資產(chǎn)來賺取利差。在這種情形下，定價(jià)系統(tǒng)本末倒置，不是根據(jù)資產(chǎn)端波動(dòng)來凈值化管理、適時(shí)調(diào)整收益水平，而是根據(jù)負(fù)債成本的高低去尋找資產(chǎn)。
在資管新規(guī)過渡期后，銀行理財(cái)需要像公募基金一樣凈值化管理，考驗(yàn)的是銀行的投研能力、風(fēng)控水平和銷售渠道，這是銀行共同的轉(zhuǎn)型方向。比如興業(yè)銀行行長(zhǎng)陶以平就表示，截至今年6月末，該行凈值型產(chǎn)品規(guī)模占比超過30%，今年末爭(zhēng)取達(dá)50%。
梁世超表示，從資金募集的角度看，此前投資者更青睞剛兌產(chǎn)品，但未來的理財(cái)投資一是需要梳理風(fēng)險(xiǎn)、收益匹配的觀點(diǎn);二是需要考慮投資資金的期限，期限越長(zhǎng)的資金，對(duì)應(yīng)的收益率相對(duì)更高;三是從資產(chǎn)端看，貨幣類收益相對(duì)較低但估值波動(dòng)較小，債券類收益或許更高，但有可能對(duì)應(yīng)更高的凈值波動(dòng)。
