從中報(bào)挖掘投資機(jī)會(huì)家電行業(yè)盈利分化白電龍頭投資價(jià)值凸顯家電類上市公司今年半年報(bào)表現(xiàn)靚麗，近九成公司的業(yè)績(jī)均保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)
從中報(bào)挖掘投資機(jī)會(huì)
家電行業(yè)盈利分化
白電龍頭投資價(jià)值凸顯
家電類上市公司今年半年報(bào)表現(xiàn)靚麗，近九成公司的業(yè)績(jī)均保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，53家家電類公司披露了半年報(bào)，47家中期業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。市場(chǎng)分析認(rèn)為，經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整后，家電板塊估值已經(jīng)偏低。同時(shí)家電行業(yè)盈利將分化，白電龍頭股投資價(jià)值凸顯。
行業(yè)較高景氣 盈利分化明顯
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年上半年家電行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4656.27億元，同比增長(zhǎng)17.55%;扣非后凈利潤(rùn)368.09億元，同比增長(zhǎng)23.73%。 光大證券分析認(rèn)為，上半年家電行業(yè)利潤(rùn)延續(xù)良好增長(zhǎng)，同時(shí)快于收入增速。主要受益于龍頭產(chǎn)品升級(jí)以及對(duì)費(fèi)用率的有效管控。行業(yè)利潤(rùn)的穩(wěn)定性高于收入，源于龍頭對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)的收放自如。
從行業(yè)細(xì)分看，白電公司營(yíng)收利潤(rùn)雙漲，占據(jù)了家電行業(yè)的主力。上半年，白電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3825.45億元，同比增長(zhǎng)18.98%;扣非后凈利潤(rùn)365.68億元，同比增長(zhǎng)26.49%。尤其是白電龍頭表現(xiàn)不俗。美的集團(tuán)、青島海爾、格力電器營(yíng)收、凈利增速均保持兩位數(shù)。其中，美的集團(tuán)營(yíng)收1437.36億，增長(zhǎng)15.02%，凈利潤(rùn)129.37億元，增長(zhǎng)19.66%;格力電器營(yíng)收920.05億元，增長(zhǎng)31.4%;凈利潤(rùn)128.06億元，同比增長(zhǎng)35.48%;青島海爾營(yíng)收885.92億，同比增長(zhǎng)14.19%;凈利潤(rùn)48.59億元，同比增長(zhǎng)10.01%。這三家公司就合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3221.92億元，凈利潤(rùn)合計(jì)為306.02億元。
相比于白電，黑電企業(yè)則良莠不齊。海信電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.12億元，同比增加3.28%;凈利潤(rùn)為3.47億元，同比下滑12.34%。TCL集團(tuán)營(yíng)收525.24億元，同比增長(zhǎng)0.67%，凈利潤(rùn)15.86億元，同比增長(zhǎng)53.40%。深康佳A營(yíng)業(yè)收入 176.25億元，同比增長(zhǎng)54.53%，凈利潤(rùn)3.42億元，同比提升1007.16%。四川長(zhǎng)虹營(yíng)業(yè)收入384.02億元，同比增長(zhǎng)10.47%;凈利潤(rùn)1.69億元，同比增長(zhǎng)9.26%。其中TCL營(yíng)收增長(zhǎng)最慢，但凈利增速較快，得益于上游面板和下游的彩電全球代工增長(zhǎng)。
展望未來(lái)家電行業(yè)，長(zhǎng)江證券分析師徐春認(rèn)為，雖然下半年行業(yè)增速預(yù)期在基數(shù)效應(yīng)下有所放緩，但從全年維度來(lái)看依舊好于年初悲觀預(yù)期，目前時(shí)點(diǎn)配置家電板塊的核心主邏輯并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，家電藍(lán)籌穩(wěn)健業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、良好的現(xiàn)金流表現(xiàn)以及從全球維度來(lái)看的估值比較優(yōu)勢(shì)依舊存在，近期調(diào)整出現(xiàn)中長(zhǎng)期配置良機(jī)。
光大證券認(rèn)為，家里行業(yè)過(guò)去4年雖然收入增速呈現(xiàn)一定波動(dòng)，但利潤(rùn)增速穩(wěn)定性明顯更高，除去庫(kù)存階段短暫下滑外，始終保持20%左右的增長(zhǎng)中樞。今年下半年雖然龍頭競(jìng)爭(zhēng)策略帶來(lái)不確定性，但穩(wěn)定增長(zhǎng)基調(diào)不變。
白電龍頭優(yōu)勢(shì)將凸顯
各大機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為白色家電行業(yè)龍頭股將凸顯投資價(jià)值，格力電器、美的集團(tuán)、青島海爾、小天鵝A等公司蕕多家機(jī)構(gòu)推薦。
天風(fēng)證券建議布局下半年有望充分受益消費(fèi)升級(jí)、業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的各板塊龍頭。在板塊整體有所回調(diào)之后，推薦重點(diǎn)關(guān)注白電龍頭青島海爾、格力電器、美的集團(tuán)，以及小家電龍頭蘇泊爾。
光大證券認(rèn)為，家電行業(yè)盈利將分化，主動(dòng)權(quán)掌握在龍頭手中。市場(chǎng)環(huán)境較前期已有改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)降低，板塊龍頭依然具備較好的配置性價(jià)值。建議配置性價(jià)比突出的白電龍頭：美的集團(tuán)(中長(zhǎng)期公司治理最優(yōu)，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、持續(xù)回購(gòu)帶來(lái)安全邊際)、青島海爾(經(jīng)營(yíng)周期更優(yōu))、格力電器(當(dāng)前估值最低龍頭)、小天鵝A(扣除凈現(xiàn)金不足200億市值，年產(chǎn)生20億自由現(xiàn)金流，仍是不可多得的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn))。此外，可重點(diǎn)關(guān)注歐普照明、華帝股份 、老板電器等。
“從估值的角度看，目前格力、美的、海爾、小天鵝A對(duì)應(yīng)2018年估值分別是8.7倍、13.0倍、11.8倍和16倍，基本回到歷史估值中樞甚至偏下水平。”申萬(wàn)宏源家電分析師周海晨認(rèn)為。
徐春認(rèn)為，近期調(diào)整出現(xiàn)中長(zhǎng)期配置良機(jī)，依舊維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，持續(xù)推薦格力電器、美的集團(tuán)、青島海爾、華帝股份、老板電器及海信科龍。
