中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)正在從2018年開門不紅的陣痛中緩過(guò)神來(lái)。最新數(shù)據(jù)顯示，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，單月增速持續(xù)提升。其中，中國(guó)人壽、平安

中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)正在從2018年“開門不紅”的陣痛中緩過(guò)神來(lái)。

最新數(shù)據(jù)顯示，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，單月增速持續(xù)提升。其中，中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)前6月保費(fèi)同比增速分別為4.04%、21.63%、17.61%和10.83%。與前幾個(gè)月表現(xiàn)相比，中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)增速均創(chuàng)今年新高。

新保觸底反升，打破困境險(xiǎn)企各顯神通

今年以來(lái)，受利率環(huán)境變化、監(jiān)管政策趨嚴(yán)、產(chǎn)品形態(tài)調(diào)整等多重因素影響，壽險(xiǎn)行業(yè)整體出現(xiàn)新保(新的保單)負(fù)增長(zhǎng)。諸多現(xiàn)象顯示，6月以來(lái)新保開始出現(xiàn)較大回升苗頭。

以平安為例，平安壽險(xiǎn)個(gè)人新業(yè)務(wù)單月增速由5月的9.4%提升至6月的19.7%，同時(shí)，今年前六月，平安壽險(xiǎn)個(gè)人新業(yè)務(wù)從一季度末的同比下降16.6%收窄至下降6.3%;太保壽險(xiǎn)代理人渠道新保業(yè)務(wù)亦出現(xiàn)了較為明顯的好轉(zhuǎn)，同比降幅從一季度末的28.17%收窄至6月末的19.74%。

從行業(yè)來(lái)看，雖然增長(zhǎng)仍然困難重重，但新保下跌亦開始出現(xiàn)筑底苗頭。券商中國(guó)記者獲得的一份業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，今年前5月，壽險(xiǎn)公司人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)新保原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6555.49億元，同比下降40.04%，較前4月的42.08%降幅亦有收窄。

新保業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)是保險(xiǎn)公司開拓新市場(chǎng)和售出新保單的直接反映，該數(shù)字跌幅收窄具有重要意義，意味著保險(xiǎn)公司開始探索出一些應(yīng)對(duì)發(fā)展困境的方法，可為未來(lái)的可持續(xù)增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。

為了推動(dòng)新保業(yè)務(wù)和整體業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司在二季度都采取了一系列措施。

例如，太保二季度以來(lái)推出了一系列轉(zhuǎn)型舉措，包括提升基礎(chǔ)管理水平、隊(duì)伍銷售能力。在產(chǎn)品方面，大力提升長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品的推動(dòng)力度，借助組合銷售，推動(dòng)件數(shù)和舉績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，提升隊(duì)伍收入，穩(wěn)定留存。同時(shí)加強(qiáng)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷售，訓(xùn)練、引導(dǎo)營(yíng)銷隊(duì)伍側(cè)重養(yǎng)老規(guī)劃與補(bǔ)充等功能，激發(fā)并滿足客戶相關(guān)需求。數(shù)據(jù)顯示相關(guān)措施取得了一定的成效，4-5月營(yíng)銷員隊(duì)伍結(jié)構(gòu)相關(guān)的一些指標(biāo)均呈改善態(tài)勢(shì)。

平安壽險(xiǎn)二季度也開始重點(diǎn)推動(dòng)長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品，開發(fā)家庭保障市場(chǎng)，推出高件均重疾險(xiǎn)拓展中高端市場(chǎng)，同時(shí)推動(dòng)AI技術(shù)在客戶經(jīng)營(yíng)、隊(duì)伍管理、客戶服務(wù)領(lǐng)域的運(yùn)用。

受系列市場(chǎng)舉措帶動(dòng)，上市險(xiǎn)企總保費(fèi)增長(zhǎng)總體呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)。以國(guó)壽為例，該公司前6月保費(fèi)收入增長(zhǎng)4.04%，增幅進(jìn)一步提升，改變了一季度同比負(fù)增長(zhǎng)1.14%的下降態(tài)勢(shì);平安壽險(xiǎn)上半年保費(fèi)收入更是達(dá)到了21.63%，為上市險(xiǎn)企增長(zhǎng)之最。

銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，前5月壽險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入1.41萬(wàn)億元，同比下降11.54%，跌幅較前4月同比下滑13.6%繼續(xù)收窄。今年以來(lái)，在多重因素影響下，壽險(xiǎn)公司保費(fèi)出現(xiàn)2012年以來(lái)首次下滑。不過(guò)繼今年一月創(chuàng)下最大跌幅后，此后各月下滑幅度逐漸收窄。

華泰證券分析認(rèn)為，2017 年開門紅高基數(shù)時(shí)期已過(guò)，下半年同期壓力較小。開門紅承壓效應(yīng)已逐步褪去，持續(xù)推進(jìn)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型將推動(dòng)保障型產(chǎn)品銷售，19號(hào)文實(shí)施下各險(xiǎn)企積極調(diào)整產(chǎn)品設(shè)計(jì)，新產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)完美對(duì)接，全年價(jià)值增長(zhǎng)的趨勢(shì)將逐步向好。

折現(xiàn)率變化利好“凈利潤(rùn)”

在新保業(yè)務(wù)改善的同時(shí)，新華保險(xiǎn)亦在上周發(fā)布了首份險(xiǎn)企業(yè)績(jī)預(yù)增公告。新華保險(xiǎn)表示，業(yè)績(jī)預(yù)增主要原因是傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)變更的影響。

新華保險(xiǎn)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2018年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)和扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)與上年同期相比，均將增加80%左右。2017年上半年同期，新華保險(xiǎn)歸母凈利潤(rùn)為32.37億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)為33.07億元。這意味著新華保險(xiǎn)2018年上半年歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)到58.27億元。

折現(xiàn)率假設(shè)變更在保險(xiǎn)公司利潤(rùn)調(diào)節(jié)中具有重要意義。

由于傳統(tǒng)人身險(xiǎn)合同的長(zhǎng)期性，保險(xiǎn)公司需要計(jì)提準(zhǔn)備金以應(yīng)對(duì)未來(lái)賠付所需，涉及的精算假設(shè)包括折現(xiàn)率/投資收益率、死亡率、發(fā)病率、退保率、保單紅利假設(shè)及費(fèi)用假設(shè)等。其中，對(duì)傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)量產(chǎn)生最重大影響的，就是折現(xiàn)率假設(shè)。

折現(xiàn)率假設(shè)與國(guó)債收益率掛鉤，根據(jù)監(jiān)管要求，這一假設(shè)以中債國(guó)債十年期到期收益率的750 日移動(dòng)平均為基準(zhǔn)，綜合考慮稅收、流動(dòng)性溢價(jià)、逆周期因素等來(lái)確定。

雖然準(zhǔn)備金的計(jì)提不影響保險(xiǎn)公司利潤(rùn)總額，只影響利潤(rùn)的分配時(shí)間。但當(dāng)期綜合下來(lái)發(fā)現(xiàn)，準(zhǔn)備金還不夠，則需要對(duì)其進(jìn)行“補(bǔ)提”;如果準(zhǔn)備金多了，就進(jìn)行“釋放”。中國(guó)人壽今年一季度歸母凈利潤(rùn)為135.18億元，同比增長(zhǎng)119.8%，利潤(rùn)增長(zhǎng)很大的因素亦是受傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響。

華泰證券分析認(rèn)為，2017 年來(lái)三個(gè)半年度十年期國(guó)債收益率的 750 日均線分別變化-16.14bps，-4.31bps 和 +4.08bps，折現(xiàn)率持續(xù)上行推動(dòng)準(zhǔn)備金釋放。認(rèn)為保險(xiǎn)行業(yè)受益于折現(xiàn)率的變動(dòng)，均能交出較亮眼的中報(bào)業(yè)績(jī)，并且利潤(rùn)較快增長(zhǎng)在下半年有望繼續(xù)保持。

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