財政方面，通過中央財政和地方專項債務(wù)來支持消費和重點基建工程項目。同時，貨幣方面，通過定向降準(zhǔn)等方式支持地方政府債券的發(fā)行。公婆之
財政方面，通過中央財政和地方專項債務(wù)來支持消費和重點基建工程項目。同時，貨幣方面，通過定向降準(zhǔn)等方式支持地方政府債券的發(fā)行。
公婆之爭，各有依憑。近日，央行研究局局長徐忠一篇質(zhì)疑財政政策不積極的專欄文章引發(fā)關(guān)注，針對赤字率下調(diào)是否意味財政政策不積極，不少財政官員學(xué)者紛紛發(fā)聲。積極財政政策的運作空間有多大，對地方債風(fēng)險防控作用又有多少，傾向明顯者各執(zhí)一詞。不過，也有專家提出，財政政策和貨幣政策協(xié)同發(fā)力、共同做好宏觀經(jīng)濟調(diào)控才是最優(yōu)解。
“積極”之辯
辯論進入第5天。
7月13日徐忠發(fā)表題為《當(dāng)前形勢下財政政策大有可為》的文章，認為目前“積極的財政政策不夠積極，甚至是緊縮的”。徐忠的依據(jù)在于2018年政府工作報告，盡管定調(diào)積極財政政策取向不變，但財政赤字率卻從上一年的3%降到了2.6%。
對此，中國財政科學(xué)研究院金融研究室主任趙全厚表示，官方赤字率沿用四本預(yù)算中的一般公共預(yù)算新增債務(wù)規(guī)模的口徑，這個口徑是比較小的，廣義上赤字還應(yīng)考慮政府性基金預(yù)算的收支差額(即地方政府專項債務(wù))，今年安排1.35萬億元。財政赤字加上地方專項債券，占GDP比重已經(jīng)突破4%。
不過，在徐忠看來，這并不能為財政“不積極”開脫。即便是納入地方債務(wù)，在近年來嚴(yán)控地方債務(wù)發(fā)行的背景下，總的財政政策仍是“不可能積極”。
近日公布的上半年全國財政收支情況顯示，1-6月累計，全國一般公共預(yù)算收入超過10萬億元，同比增長10.6%。全國政府性基金預(yù)算收入達31237億元，同比增長36%。
徐忠認為，各級政府的國庫存款有四五萬億元，各級政府一邊存錢一邊借錢很不合理。
對此，7月18日，中國財政科學(xué)研究院院長劉尚希撰文提出，今天面臨的問題不再是總量問題，而是結(jié)構(gòu)性問題，所以財政政策應(yīng)該從總量的政策轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)的政策。他指出，針對結(jié)構(gòu)性矛盾，積極財政政策的作用不是“大水漫灌”，而是精準(zhǔn)施策、積極有效。
有觀點認為，在財政收入好的情況下下調(diào)赤字率，說明在穩(wěn)增長和防風(fēng)險之間，政策在向防風(fēng)險傾斜。這或許是立足于當(dāng)前條件下的一種權(quán)衡：在守住赤字率的同時，積極的財政政策首要是防風(fēng)險。
地方債風(fēng)險
實際上，在圍繞財政支出究竟是擴張還是緊縮的交鋒中，地方債務(wù)是關(guān)鍵因素。防范化解重大風(fēng)險是我國三大攻堅戰(zhàn)之一，其中的重點是防控地方政府債務(wù)風(fēng)險。在財政政策辯論中，焦點不僅在于地方債務(wù)是否算入財政赤字，更在于地方債務(wù)最終由誰來兜底。
數(shù)據(jù)顯示，目前地方政府顯性債務(wù)安全可控。截至2017年末，我國地方政府債務(wù)16.47萬億元，債務(wù)率(債務(wù)余額/綜合財力)為76.5%，低于國際通行的警戒標(biāo)準(zhǔn)(100%)。
“但隱性債務(wù)規(guī)模過大、增長過快、底數(shù)不清、風(fēng)險不可測。” 全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任楊偉民表示。劉尚希稱，地方隱性債務(wù)包括建設(shè)性債務(wù)、消費性債務(wù)和政策性融資擔(dān)保，如平臺公司債務(wù)、棚改債務(wù)、政府購買服務(wù)項目的債務(wù)、政府和社會資本合作(PPP)項目的債務(wù)、地方國企僵尸企業(yè)債務(wù)、金融扶貧項目債務(wù)、養(yǎng)老金缺口、政策性融資擔(dān)保等。
國泰君安證券研究所分析師覃漢認為，目前的政策空間不支持財政的全面寬松轉(zhuǎn)向。“由于仍然處在隱性債務(wù)的排查階段，財政政策如果全面轉(zhuǎn)向，則必然要對地方政府債務(wù)有所放松，此前的管控努力可能會前功盡棄。”
去年7月以來，我國多次出臺嚴(yán)控地方債務(wù)風(fēng)險文件，以遏制隱性債務(wù)增長。財政部7月17日晚連發(fā)4份通報，公布云南、廣西、安徽、寧波等地政府違法違規(guī)舉債擔(dān)保問責(zé)案例。這意味著，在 “寬貨幣、緊信用”的大背景下也意味著即使財政發(fā)力，效果也相對有限。近兩個月的社會融資增量明顯低于去年同期，6月社融增量僅1.18萬億元。
而另一方面，7月以來，央行以定向降準(zhǔn)、逆回購等方式向市場釋放了近萬億元的流動性。有分析人士指出，在防風(fēng)險的政策背景和當(dāng)前的貿(mào)易局勢下，要穩(wěn)定經(jīng)濟表現(xiàn)，貨幣政策已經(jīng)相對寬松，因此央行官員喊話要“更積極的財政政策”。
徐忠進一步提出，整頓地方債務(wù)還應(yīng)著力避免財政風(fēng)險金融化。在沒有理清政府與市場的邊界、財政與金融的邊界之前，將一些隱性債務(wù)劃到政府債務(wù)之外，可能引發(fā)地方政府的道德風(fēng)險，導(dǎo)致償債意愿降低，將財政風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁金融部門，增加壞賬風(fēng)險，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。
根據(jù)日前出臺的《關(guān)于完善國有金融資本管理的指導(dǎo)意見》，財政部、地方財政部門履行國有金融資本出資人職責(zé)首次得以明確。這表明，財政應(yīng)是真正兜底最終風(fēng)險。正因如此，財政在各個方面都需更加謹慎。
財政貨幣政策須協(xié)同
此前，財政部官網(wǎng)發(fā)表的《湖南專員辦關(guān)于防范金融風(fēng)險的幾點思考》文章指出，財政和金融關(guān)系緊密。地方政府的融資平臺把財政和金融混在一起，導(dǎo)致財政與金融不分家。因此，在防范化解風(fēng)險過程中，財政和金融部門需要進一步協(xié)同合作。
對此，多家市場機構(gòu)也表示，財政政策和貨幣政策應(yīng)該配合以實現(xiàn)穩(wěn)增長。業(yè)內(nèi)人士指出，貨幣和財政配合的切合點就是適度“表內(nèi)”擴張。即財政方面，通過中央財政和地方專項債務(wù)來支持消費和重點基建工程項目。同時，貨幣方面，通過定向降準(zhǔn)等方式支持地方政府債券的發(fā)行。
中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇認為，政府與市場的界限仍然需要進一步明確，同時財政金融機構(gòu)同樣需要“強身健體”。以健全財政體系為例，“不是財政什么責(zé)任都要承擔(dān)，也不是財政什么責(zé)任都不承擔(dān)，而是要讓財政機構(gòu)設(shè)置更加合理，財政職責(zé)更符合現(xiàn)代經(jīng)濟和社會運行的需要” 。
在徐忠發(fā)文當(dāng)日，財政部預(yù)算司副司長陳新華表示，今年以來，財政部有效落實積極的財政政策，多措并舉加快預(yù)算執(zhí)行進度，加大重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的投入力度。作為積極財政政策的一部分，結(jié)構(gòu)性減稅被視為重要舉措。
不過，徐忠認為，目前減稅政策不少，但由于稅收征管加強等原因，企業(yè)和居民獲得感少，甚至有企業(yè)稅負上升。這也是他認為財政政策不夠積極的一個現(xiàn)象。
對此，財政部國庫司負責(zé)人婁洪表示，今年政府工作報告明確減稅降費政策更多在下半年體現(xiàn)。預(yù)計下半年財政收入增速將有所放緩。以增值稅改革相關(guān)政策為例，其中稅率調(diào)整實施時間是5月1日。國家稅務(wù)總局7月17日公布的數(shù)據(jù)顯示，增值稅率調(diào)整首月減稅達348億元。同時，今年上半年全國稅收收入同比增長高達14.4%，但6月這一增速跌至8%。
此外，目前正在征求意見的《個人所得稅修訂案(草案)》預(yù)期將在10月1日推出。顯然，在減稅方面，財政政策仍有較大操作空間。
