就在一年前，孫正義放出豪言：今后每隔2到3年，就完成一期新的規(guī)模在千億美元以上的基金募集。這位62歲的軟銀集團(tuán)掌門(mén)人給這批基金起了一個(gè)
就在一年前，孫正義放出豪言：今后每隔2到3年，就完成一期新的規(guī)模在千億美元以上的基金募集。
這位62歲的軟銀集團(tuán)掌門(mén)人給這批基金起了一個(gè)響亮的名字--“愿景基金” (vision fund)，計(jì)劃中每一支千億美元的規(guī)模，承載了他對(duì)未來(lái)科技生活的偉大構(gòu)想。
然而當(dāng)一年后愿景基金披露投資業(yè)績(jī)巨虧170億美元時(shí)，孫正義不得不承認(rèn)：未來(lái)或許再也沒(méi)有愿景基金了。
“如果結(jié)果很差，你不可能從投資者那里融到錢(qián)。”孫正義在業(yè)績(jī)會(huì)上直白地說(shuō)。
但這并不是孫正義第一次遇到危機(jī)，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時(shí)期，他曾損失700億美元，回顧那次經(jīng)歷，他形容是只有“兩根手指”扒在懸崖邊上，而這一次遭到的挫折，他認(rèn)為遠(yuǎn)不及上一次。
孫正義旗下的軟銀集團(tuán)，目前依然擁有數(shù)額龐大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，基本業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)依然穩(wěn)健，可以預(yù)見(jiàn)的是，即便愿景基金的故事已經(jīng)走到了尾聲，但孫正義的投資傳奇還遠(yuǎn)未終結(jié)。
愿景基金投資巨虧1
由于軟銀集團(tuán)將愿景基金納入為旗下一個(gè)業(yè)務(wù)板塊，因而在軟銀的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中，能夠更加清晰直觀地了解到愿景基金在過(guò)去一年的運(yùn)作情況。
根據(jù)18日當(dāng)天軟銀所公布的2020年度財(cái)務(wù)報(bào)告結(jié)果顯示，愿景基金當(dāng)年發(fā)生170億美元的投資虧損，其所投資的Uber和WeWork股權(quán)公允價(jià)值的大幅縮水，以及其他所投公司在今年第一季度收到新冠疫情影響所導(dǎo)致的公允價(jià)值下降，是出現(xiàn)投資巨虧的主要原因。
軟銀在財(cái)報(bào)中披露，截止到2020財(cái)年末(2020年3月31日)，旗下愿景基金共持有88項(xiàng)投資，投資總成本750億美元，去除掉已經(jīng)退出的項(xiàng)目，目前所持有的投資資產(chǎn)公允價(jià)值為696億美元，照此計(jì)算，軟銀投資資產(chǎn)縮水比例為7.2%。盡管如此，自該基金成立以來(lái)，已實(shí)現(xiàn)投資收益(包括已退出投資)達(dá)到48億美元。
縱向?qū)Ρ葋?lái)看，軟銀在過(guò)去一年中投資業(yè)績(jī)的下滑也是驚人的。2019財(cái)年，軟銀旗下愿景基金及其他所管理基金的投資收益為1.3萬(wàn)億日元，2020財(cái)年投資收益為-1.8萬(wàn)億日元，業(yè)績(jī)下滑238%。與此同時(shí)，由于基金的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用同比上升87.2%，導(dǎo)致基金的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑幅度更大，達(dá)到-365%。
從具體的投資項(xiàng)目盈虧來(lái)看，對(duì)Uber和WeWork這兩家公司的投資損失，占到了全部投資損失的一半有余，其中愿景基金持有的Uber的股權(quán)價(jià)值減少了51.7億美元，持有的WeWork股權(quán)價(jià)值下跌了45.8億美元。其他被投公司的估值下調(diào)總額為75億美元，占投資虧損的比例不到一半。
正如孫正義在業(yè)績(jī)會(huì)上所說(shuō)，新冠疫情對(duì)其所投資的旗下項(xiàng)目估值影響巨大，2020財(cái)年第四季度(2020年第一季度)，其除Uber和WeWork外的投資資產(chǎn)估值下滑89.8億美元。
在其所投資的88個(gè)項(xiàng)目中，過(guò)去一年估值上升的只有19家，多達(dá)50家估值遭到下調(diào)，19家估值未發(fā)生變化。從愿景基金所投項(xiàng)目的具體行業(yè)來(lái)看，孫正義將重金押注在交通、物流以及前沿科技相關(guān)領(lǐng)域，共33筆投資，總投資額高達(dá)439億美元，占到全部投資額的近60%，然而這些板塊也正是導(dǎo)致愿景基金巨虧的最主要原因。 根據(jù)愿景基金之前的投資條款，投資期截止到2022年11月20日或已投金額達(dá)到募集金額的85%，財(cái)報(bào)顯示，2019年9月12日，愿景基金的投資期已經(jīng)結(jié)束，原因是其所完成投資的金額已經(jīng)達(dá)到了總募資金額的85%的上限，剩余15%資金保留用于前期已投項(xiàng)目的跟投。這一時(shí)間比之前計(jì)劃的時(shí)間要提前了3年多。
在早早完成投資后，愿景基金接下來(lái)還有近10年的存續(xù)期，直到2029年11月20日基金才正式宣告終結(jié)。
首個(gè)愿景基金或成絕唱
從誕生伊始，孫正義的愿景基金就爭(zhēng)議不斷。無(wú)論是基金的組織構(gòu)成方式，還是具體的投資運(yùn)作行為，都在很大程度上顛覆了傳統(tǒng)的VC行業(yè)的固有認(rèn)知。
愿景基金成立于2017年，根據(jù)其財(cái)報(bào)中所披露的信息，已募集完成的986億美元中，軟銀集團(tuán)自身投入331億美元，第三方投資者投入655億美元，這些投資者中包括沙特公共投資基金、阿布扎比投資局、蘋(píng)果、高通、富士康及甲骨文創(chuàng)始人家族基金等，其中沙特公共投資基金所投資的450億美元資金中，約280億美元以優(yōu)先股形式存在，剩余170億美元以股權(quán)形式存在，阿布扎比投資基金總共投入的150億美元中，有93億美元以優(yōu)先股形式存在。軟銀對(duì)于這440億美元優(yōu)先股形式的投資，承諾每年的息票率為7%。這意味著在基金十幾年的存續(xù)期中，軟銀面臨著巨大的債務(wù)壓力。
在當(dāng)天發(fā)布的財(cái)報(bào)中，軟銀也披露了愿景基金向第三方投資者返還的金額，高達(dá)近60億美元(6113億日元)。
就具體的投資運(yùn)作方式來(lái)看，軟銀也以蠻橫無(wú)理的風(fēng)格在硅谷投資圈留下了并不好的名聲。一位在硅谷從事多年風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的人士對(duì)騰訊新聞《潛望》表示，許多硅谷風(fēng)投痛恨軟銀，它就像“門(mén)口的野蠻人”一般，打破了許多之前的行業(yè)規(guī)則。
軟銀憑借著愿景基金千億美元的巨大規(guī)模，經(jīng)常在許多風(fēng)投的輪次中橫插一腳，打破之前創(chuàng)業(yè)公司和風(fēng)投之間的談判格局，按照它所主導(dǎo)的目標(biāo)，重新進(jìn)入融資談判。
軟銀一定程度上也影響了硅谷其他風(fēng)投的融資節(jié)奏和規(guī)模，紅杉、Benchmark等老牌風(fēng)投，在近年來(lái)紛紛宣布新基金的募集，融資競(jìng)賽成為了行業(yè)潛規(guī)則，初創(chuàng)公司的估值也隨之水漲船高。
按照愿景基金之前所給出的投資目標(biāo)，其主要目的是從中長(zhǎng)期的投資角度，對(duì)高增長(zhǎng)潛力、運(yùn)用AI技術(shù)，估值超過(guò)10億美元以上的“獨(dú)角獸”進(jìn)行投資并努力實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)最大化。
從軟銀已投項(xiàng)目來(lái)看，其確實(shí)踐行了其所宣稱的投資路徑：即專注于投資估值高于10億美元以上的高增長(zhǎng)潛力初創(chuàng)公司。軟銀通常在初創(chuàng)公司中后期介入，以大筆資金壓低估值，要求更多的股權(quán)比例和董事會(huì)席位，對(duì)所投標(biāo)的有更大的控制權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，其對(duì)于Uber、WeWork的投資均是這樣的例子。
但至少?gòu)牡谝黄谠妇盎鹉壳暗耐顿Y業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，這樣的投資邏輯已經(jīng)遭受重大挫折。孫正義在當(dāng)天業(yè)績(jī)會(huì)上坦誠(chéng)，如果業(yè)績(jī)不好，沒(méi)有投資人再愿意給你錢(qián)了，換句話說(shuō)，今后可能不會(huì)再有千億美元規(guī)模的新的愿景基金出現(xiàn)，第一期愿景基金或?qū)⒊蔀榻^唱。
但孫正義的投資生涯還遠(yuǎn)不會(huì)終結(jié)，這位62歲的軟銀掌門(mén)人在當(dāng)天說(shuō)，盡管情況很糟糕，但未來(lái)仍會(huì)用自己的錢(qián)進(jìn)行投資。
孫正義所謂的“自己的錢(qián)”，指的是軟銀集團(tuán)的自有資金，在以外部投資者的資金為主的愿景基金遭遇重大挫折時(shí)，孫正義依然擁有軟銀集團(tuán)這一根基，繼續(xù)支持其投資事業(yè)。
上個(gè)月，軟銀宣布，將出售410億美元的資產(chǎn)以擴(kuò)充其現(xiàn)金儲(chǔ)備并用于支持其高達(dá)230億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，在18日業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)當(dāng)天，軟銀又宣布一項(xiàng)截止到2021年3月底的470億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，在之前的基礎(chǔ)上擴(kuò)大1倍。
2020財(cái)年，軟銀的除投資以外的其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)5667億日元，同比增長(zhǎng)7%，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健，截止到當(dāng)年末，軟銀賬上現(xiàn)金余額仍有33.69萬(wàn)億日元。
對(duì)于孫正義來(lái)說(shuō)，他不是沒(méi)有見(jiàn)過(guò)更壞的情況。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時(shí)期，孫正義損失了近700億美元，回顧當(dāng)時(shí)的經(jīng)歷，孫正義說(shuō)，自己像是只有兩根手指扒在懸崖邊上。
“和上一次危機(jī)相比，我現(xiàn)在像從上面向山谷底部望去。”孫正義在當(dāng)天的業(yè)績(jī)會(huì)上說(shuō)。
但在情況變好之前，可能會(huì)變得更糟，“我們會(huì)努力活下去。”孫正義說(shuō)。
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