燃石醫(yī)學(xué)已經(jīng)向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交了申請(qǐng)文件，初步計(jì)劃通過(guò)IPO融資1億美元。美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Seeking Alpha刊文指出，雖然燃石最近一個(gè)周期當(dāng)中營(yíng)
燃石醫(yī)學(xué)已經(jīng)向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交了申請(qǐng)文件，初步計(jì)劃通過(guò)IPO融資1億美元。
美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Seeking Alpha刊文指出，雖然燃石最近一個(gè)周期當(dāng)中營(yíng)收等各種財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)全面下滑，但是那主要是新冠病毒疫情短期沖擊的結(jié)果，長(zhǎng)期角度看來(lái)，他們的成長(zhǎng)能力和前景還是相對(duì)可靠的。
美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月22日，燃石醫(yī)學(xué)向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交F-1文件，申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克市場(chǎng)以“BNR”代碼掛牌上市，初步計(jì)劃通過(guò)發(fā)行代表公司A類股票的美國(guó)存托股票(ADS)融資1億美元。
燃石醫(yī)學(xué)是一家癌癥診斷與治療支持公司。
盡管由于新冠病毒疫情爆發(fā)，導(dǎo)致許多消費(fèi)者的診治訂單被延遲，但是燃石所處的，畢竟是一個(gè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)可觀的市場(chǎng)，而且他們的地位看上去也頗為穩(wěn)固。
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公司與技術(shù)
燃石位于中國(guó)廣州，開發(fā)了一種獨(dú)有的癌癥篩查和療法選擇系統(tǒng)，利用組織和體液活檢、生化檢驗(yàn)、基因數(shù)據(jù)庫(kù)和生物信息等為醫(yī)生治療提供支持服務(wù)。
公司管理層以創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官漢雨生為首，后者之前曾任BioTek Instruments中國(guó)區(qū)總經(jīng)理和Gene Company Limited產(chǎn)品專家。
燃石宣稱，他們是中國(guó)最大的基于第二代測(cè)序技術(shù)(NGS)的癌癥療法選擇測(cè)試提供商，與中國(guó)各地602家醫(yī)院的4162位醫(yī)生建立了合作關(guān)系。管理層表示，他們的中央實(shí)驗(yàn)室是公司迄今為止最大的營(yíng)收來(lái)源，2019年當(dāng)中測(cè)試的病人數(shù)量占據(jù)了整個(gè)市場(chǎng)17.5%的份額。與此同時(shí)，他們也會(huì)為那些“自行按照標(biāo)準(zhǔn)化方法”測(cè)試的醫(yī)院提供一站式院內(nèi)解決方案。
該公司已經(jīng)從Quantum Boundary Holdings, 北極光創(chuàng)投、紅杉中國(guó)、招銀國(guó)際、濟(jì)峰資本、Crest Top Developments和“一家新加坡政府投資公司(GIC)下屬機(jī)構(gòu)”獲得了至少2.603億美元投資。
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客戶獲取
燃石通過(guò)內(nèi)部直銷和營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)向醫(yī)院和生物制藥研究公司銷售自己的服務(wù)。
伴隨總營(yíng)收的不斷增長(zhǎng)，銷售和營(yíng)銷支出相對(duì)于總營(yíng)收的百分比起伏不定。
銷售和營(yíng)銷有效率在最近一個(gè)周期當(dāng)中跌成了負(fù)數(shù)。銷售和營(yíng)銷有效率是指，每投入1美元銷售和營(yíng)銷支出可以帶來(lái)多少美元新增營(yíng)收。
04
市場(chǎng)與競(jìng)爭(zhēng)
根據(jù)Allied Market Research去年的一份研究報(bào)告，中國(guó)癌癥藥物市場(chǎng)的總規(guī)模2018年大約是65億美元，預(yù)計(jì)到2026年將增長(zhǎng)至127億美元。
這也就意味著從2019年到2026年，預(yù)計(jì)復(fù)合年均增長(zhǎng)率將達(dá)到8.7%。
推動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要因素包括對(duì)更多現(xiàn)代治療藥物選項(xiàng)的需求猛增，政府加大對(duì)醫(yī)療系統(tǒng)的支持力度，以及人口走向老齡化背景下醫(yī)療行業(yè)的進(jìn)一步擴(kuò)張等。
在中國(guó)市場(chǎng)上，提供與燃石類似服務(wù)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括艾德生物、華大基因、Geneseeq等。
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財(cái)務(wù)表現(xiàn)
燃石近期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)大致可以概括如下：
營(yíng)收收縮
毛利潤(rùn)率縮減，利潤(rùn)率起伏不定
運(yùn)營(yíng)虧損擴(kuò)大
凈虧損擴(kuò)大
運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流縮水
以下即公司在過(guò)去兩年又一個(gè)季度當(dāng)中的具體表現(xiàn)數(shù)據(jù)。
截至2020年3月31日，燃石持有現(xiàn)金5130萬(wàn)美元，負(fù)債2550萬(wàn)美元。
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IPO細(xì)節(jié)
燃石初步計(jì)劃發(fā)行代表A類股票的美國(guó)存托股票(ADS)，通過(guò)IPO融資1億美元，但是最終細(xì)節(jié)尚有待于進(jìn)一步敲定。
管理層表示，他們計(jì)劃將IPO凈所得投入下列用途：
——癌癥早期檢測(cè)技術(shù)的研發(fā);
——推動(dòng)新的癌癥治療選擇產(chǎn)品獲得藥監(jiān)局批準(zhǔn)，包括完成相關(guān)臨床試驗(yàn)等;
——其他一般性用途。
IPO承銷商包括摩根士丹利、美銀、科文、招銀國(guó)際、老虎證券等。
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評(píng)論
燃石希望美國(guó)公開市場(chǎng)的資本能夠支持他們執(zhí)行在中國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)張業(yè)務(wù)的計(jì)劃。
該公司提供著多種不同的測(cè)試和研究能力，而且其數(shù)量還在不斷增加。
癌癥測(cè)試和相關(guān)支持服務(wù)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)是非?？捎^的，中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)有目共睹。
中國(guó)的病患都希望得到更好的治療選項(xiàng)，眾多生命科學(xué)公司都在努力將各種已經(jīng)獲得西方批準(zhǔn)的藥物引入中國(guó)，來(lái)滿足這一不斷增長(zhǎng)的需求。
遺憾的是，今年早些時(shí)候的新冠病毒疫情爆發(fā)嚴(yán)重影響了燃石的運(yùn)營(yíng)，他們的許多醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶都暫時(shí)轉(zhuǎn)移了工作重點(diǎn)，將處置新冠病患置于高度優(yōu)先位置，這也直接導(dǎo)致了燃石業(yè)績(jī)的滑坡，這一情況已經(jīng)從該公司2020年第一季度的表現(xiàn)當(dāng)中體現(xiàn)出來(lái)，預(yù)計(jì)第二季度的情況很可能也會(huì)類似。
好在，中國(guó)的疫情局面現(xiàn)在已經(jīng)大為改善，這些客戶機(jī)構(gòu)也無(wú)法再進(jìn)一步延遲購(gòu)買測(cè)試和其他相關(guān)服務(wù)了，所以，預(yù)計(jì)燃石的營(yíng)收和各種其他財(cái)務(wù)指標(biāo)在后續(xù)時(shí)間當(dāng)中將實(shí)現(xiàn)反彈。
法務(wù)層面，和許多尋求登陸美國(guó)市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)一樣，該公司采用了所謂可變權(quán)益實(shí)體(VIE)架構(gòu)。這種架構(gòu)之下，美國(guó)投資者將只擁有相關(guān)離岸企業(yè)的運(yùn)營(yíng)結(jié)果的契約權(quán)利，而不擁有標(biāo)的資產(chǎn)。
這就造成了一個(gè)法律上的灰色地帶，如果管理層改變契約條款，或者是中國(guó)政府對(duì)這種安排的適用法規(guī)進(jìn)行調(diào)整，投資者就將面對(duì)可觀的風(fēng)險(xiǎn)。有意于這一IPO的投資者必須預(yù)先將這一結(jié)構(gòu)層面的不確定因素納入考慮。
整體而言，雖然業(yè)績(jī)近期由于人所共知的原因受挫，但是燃石依然稱得上是一家中國(guó)迅速增長(zhǎng)的癌癥檢測(cè)和確診支持服務(wù)市場(chǎng)上大有希望的公司。
關(guān)鍵詞： 燃石醫(yī)學(xué)
