京東交出了一份讓華爾街相當(dāng)意外的成績(jī)單。根據(jù)5月15日京東公布的2020一季度財(cái)報(bào)，京東一季度凈營(yíng)收為1462億元人民幣(約合206億美元)同比增
京東交出了一份讓華爾街相當(dāng)意外的成績(jī)單。
根據(jù)5月15日京東公布的2020一季度財(cái)報(bào)，京東一季度凈營(yíng)收為1462億元人民幣(約合206億美元)同比增長(zhǎng)20.7%，大幅超出市場(chǎng)分析師平均預(yù)計(jì)的192.9億美元;不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，京東一季度每股美國(guó)存托憑證攤薄收益為1.98元人民幣(約合0.28美元)，好于分析師預(yù)計(jì)的每股攤薄收益0.11美元。
凈營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙超出預(yù)期。這在疫情最為嚴(yán)重的2020年第一季度，頗為不易。
早在3月2日，京東對(duì)一季度業(yè)績(jī)只保守預(yù)計(jì)了至少10%的營(yíng)收增長(zhǎng)，并強(qiáng)調(diào)了受疫情影響還可能發(fā)生變化。最終20.7%的營(yíng)收與同比增速，兩倍于10%的預(yù)計(jì)增長(zhǎng)數(shù)字。
究其因，京東自營(yíng)模式與自建的京東物流功不可沒(méi)。
疫情期間，大量第三方商鋪無(wú)法正常上班，加上“四通一達(dá)”等快遞業(yè)務(wù)大受影響，電商行業(yè)整體飽受沖擊。這從全國(guó)包裹量上可見(jiàn)一斑：根據(jù)國(guó)際郵政局公布的數(shù)據(jù)，在1-2月，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成65.5億件，同比下降10.1%;業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成864.9億元，同比下降8.7%。而在不少疫情嚴(yán)重地區(qū)，幾乎只有京東快遞、順豐、EMS三家可以相對(duì)正常運(yùn)作。
在這一大背景下，商品自營(yíng)疊加物流自營(yíng)，使得京東業(yè)務(wù)的受影響程度均低于行業(yè)平均水平。
不過(guò)，疫情對(duì)京東依然造成了一定負(fù)面影響。雖然京東物流成為京東業(yè)務(wù)在一季度正常運(yùn)作的支柱，但疫情為物流各個(gè)環(huán)節(jié)帶來(lái)的麻煩，還是讓京東的履約費(fèi)用率上升到了2018年四季度以來(lái)的最高水平，達(dá)到7.1%。
“履約費(fèi)用(Fulfillment expenses)”指的是從用戶(hù)下單到商品配送再到售后服務(wù)全流程費(fèi)用，即為完成整個(gè)銷(xiāo)售動(dòng)作所需要的全部費(fèi)用，其中物流相關(guān)費(fèi)用占大部分。在整個(gè)2019年，隨著運(yùn)營(yíng)效率的提升，該項(xiàng)數(shù)字一直維持在7%以?xún)?nèi)的低位水平。
不過(guò)，京東財(cái)報(bào)的消息面依然總體向好。受財(cái)報(bào)利好影響，截至發(fā)稿，京東股價(jià)開(kāi)盤(pán)漲2.12%至50美元，總市值近730億美元.
商品銷(xiāo)售收入仍有近20%
京東主要營(yíng)收來(lái)源，即凈商品銷(xiāo)售收入并未受到疫情重創(chuàng)。財(cái)報(bào)顯示，該收入為1300.93億元，在總營(yíng)收中占比約89%，且相對(duì)去年同期有19.73%的同比增長(zhǎng)。
作為對(duì)比，上一季度京東的凈商品銷(xiāo)售收入，在總營(yíng)收的占比為87.7%，同比增長(zhǎng) 24.52%。
可見(jiàn)疫情之下，京東商品銷(xiāo)售收入的同比增長(zhǎng)數(shù)字雖略微下滑，但總體影響不大。
進(jìn)一步看京東商品銷(xiāo)售的兩大塊，3C家電和除3C家電一般商品收入，前者為776.3億元，同比增長(zhǎng)9.8%;后者為524.6億元，同比增長(zhǎng)38.2%。
顯然，一般商品銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏(yíng)3C家電。這反映疫情之下，用戶(hù)對(duì)于食物及基本用品有著較高需求，而3C家電的需求則有所抑制。
而京東營(yíng)收的另一大重要組成部分，也是近年來(lái)京東著力發(fā)展的另一板塊----凈服務(wù)營(yíng)收，則在一季度錄得161億元人民幣，同比增長(zhǎng)29.6%。
雖然這一增長(zhǎng)數(shù)字依然高于凈商品銷(xiāo)售收入，但參考此前的業(yè)績(jī)，并不理想。上一季度，京東凈服務(wù)收入同比增速為43.6%，縱觀(guān)2019年全年，凈服務(wù)收入的同比增速為44.1%。
一季度凈服務(wù)收入的增速出現(xiàn)了較為明顯的回落，從而帶來(lái)該項(xiàng)收入在總收入的占比出現(xiàn)下滑。
由圖可見(jiàn)，凈服務(wù)收入的占比，回到了2019年年初的水平。
這主要受到了物流業(yè)務(wù)收入增速下滑的影響。據(jù)了解，凈服務(wù)收入的兩大構(gòu)成：平臺(tái)及廣告收入、物流及其他服務(wù)收入，后者一直是驅(qū)動(dòng)凈服務(wù)收入高速增長(zhǎng)的動(dòng)力。在2019年全年，兩塊業(yè)務(wù)增速分別為27.28%與89.63%，物流相關(guān)業(yè)務(wù)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏(yíng)總收入增速與凈服務(wù)收入增速。
繼續(xù)往前追溯，2018全年，物流及其他服務(wù)收入更是同比大幅增長(zhǎng)142%。
但在2020年一季度，物流及其他服務(wù)收入的同比增速，已經(jīng)降到了46.64%，同比增速相對(duì)2019年，幾近腰斬。
受疫情影響物流外單的下滑或許是增速下滑的根本原因。在2019年上半年開(kāi)始，京東開(kāi)始在物流上施行開(kāi)放策略，積極擴(kuò)展第三方業(yè)務(wù)。2020年一季度電商行業(yè)的整體受挫，或許也直接影響到了京東物流外單業(yè)務(wù)。
不過(guò)，這一問(wèn)題只是暫時(shí)性困難。隨著電商行業(yè)的整體逐步復(fù)蘇，京東物流外單已經(jīng)重新恢復(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)京東物流發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，“五一”假期整體快遞單量相比去年同期(5月1日-5日)增長(zhǎng)近70%，是行業(yè)增速的近2倍。
京喜助推下，年活躍用戶(hù)環(huán)比增2520
截至2020年3月31日，京東過(guò)去12個(gè)月的活躍購(gòu)買(mǎi)用戶(hù)數(shù)為3.874億，環(huán)比去年四季度同期新增2520萬(wàn)。
在去年四季度，京東年活躍用戶(hù)的環(huán)比增幅為2760萬(wàn)，創(chuàng)下了近8個(gè)季度以來(lái)最大增幅。疫情之下，本季度的活躍用戶(hù)增幅并未受到明顯影響，增幅與上季度基本持平。
在2018年三季度京東年度活躍為3.052億，低于第二季度的3.138億，引發(fā)外界對(duì)京東活躍用戶(hù)的擔(dān)憂(yōu);到2018年四季度，年度活躍用戶(hù)重新錄得增長(zhǎng)。自此，京東用戶(hù)不斷加速增長(zhǎng)，并在全年底錄得其史上年度活躍用戶(hù)的最高值。
細(xì)究其因，低線(xiàn)下沉市場(chǎng)成為加速增長(zhǎng)的重要引擎，而京東去年三季度末上線(xiàn)的社交電商平臺(tái)“京喜”功不可沒(méi)。
在去年四季度，京東曾宣布，超過(guò)70%的新用戶(hù)來(lái)自低線(xiàn)下沉市場(chǎng)。“11.11京東全球好物節(jié)”期間，京喜約75%的新用戶(hù)來(lái)自低線(xiàn)城市。
經(jīng)營(yíng)效率提升：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率持平史上最高
除了營(yíng)收，利潤(rùn)同樣是本季度京東財(cái)報(bào)的亮點(diǎn)。
一季度，京東集團(tuán)在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下(GAAP)與非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下(Non-GAAP)歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)盈利。而高效的運(yùn)營(yíng)及利潤(rùn)率的提升帶來(lái)了現(xiàn)金流的顯著改善。截至2020年3月31日，京東過(guò)去12個(gè)月的自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)至152億元人民幣，去年同期為22億元人民幣。
著重考慮可反映京東實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況下的Non-GAAP指標(biāo)。
一季度，京東非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下(Non-GAAP)歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為29.72億元人民幣，去年同期為32.94億元。
從圖中可見(jiàn)，自2019年一季度以來(lái)，除了2019四季度因雙十一營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用大增以致利潤(rùn)下滑，京東基本上經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)都是持續(xù)維持在30億元的高水平。而本季度，繼續(xù)維持這一水準(zhǔn)。
其中，反映京東日常運(yùn)營(yíng)盈利情況的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為2.2%，持平去年三季度達(dá)到的史上最高水平。
另一方面，隨著京東利潤(rùn)水平的持續(xù)改善，京東也在不斷縮短對(duì)供應(yīng)商的結(jié)款周期。
由圖可見(jiàn)，本季度，京東的結(jié)款賬期一直在不斷下滑，并達(dá)到了2016年四季度以來(lái)的最低值。
這將一定程度上減輕供應(yīng)商的回款壓力。
不過(guò)，賬期的縮短，一定程度上影響了京東的自由現(xiàn)金流水平。雖然一季度自由現(xiàn)金流從去年同期的22億元大漲至本季度的152億元，但相比上季度的195億元，還是有所下滑。
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