近日，各大白酒企業(yè)陸續(xù)發(fā)布了三季度報(bào)告，10月30日，口子窖(603589 SH)公開了2018年第三季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入接近32 08億元，同比增長(zhǎng)18
近日，各大白酒企業(yè)陸續(xù)發(fā)布了三季度報(bào)告，10月30日，口子窖(603589.SH)公開了2018年第三季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入接近32.08億元，同比增長(zhǎng)18%左右;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約為11.41億元，同比漲幅在26%以上。然而，由于口子窖一直在潛心發(fā)力高端白酒產(chǎn)品，中低端白酒卻稍顯跟不上步伐。
口子窖中低端產(chǎn)品線面臨的是更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。日前，記者走訪市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，超市的中低端白酒促銷幅度不小，都在忙著出貨、沖業(yè)績(jī)。相關(guān)人士認(rèn)為，白酒市場(chǎng)的分化越來(lái)越明顯：“漲的越漲，跌的越跌。”在白酒市場(chǎng)遇冷的情況下，口子窖是否會(huì)顧頭不顧尾?
高端與中低端發(fā)展不平衡
口子窖作為為數(shù)不多的民營(yíng)控股白酒企業(yè)之一，其產(chǎn)品分為高檔、中檔和低檔白酒，其高檔酒主要代表品牌有五年窖、六年窖、御尊、小池窖、十年窖、二十年窖、三十年窖，價(jià)格在100到1500元一瓶不等，供消費(fèi)者選擇空間較大。
雖然同屬一家公司，口子窖各大產(chǎn)品業(yè)務(wù)線卻發(fā)展得大相徑庭。
數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，口子窖高檔白酒銷售收入約為30.41億元，同比增長(zhǎng)21%左右;中檔白酒銷售收入約為7659萬(wàn)元，同比下滑15%左右;低檔白酒銷售收入約為5539萬(wàn)元，同比下滑22%左右。
據(jù)悉，高檔酒仍作為口子窖的“主力軍”，是驅(qū)動(dòng)其營(yíng)收增長(zhǎng)的主要引擎。數(shù)據(jù)顯示，目前口子窖高檔白酒銷售占比高達(dá)95.84%，雖然中、低檔酒銷售收入下滑對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但高檔酒營(yíng)收增長(zhǎng)與銷售占比提高仍拉動(dòng)整體業(yè)績(jī)向上增長(zhǎng)，且毛利水平不斷提高。
據(jù)了解，不僅是口子窖，目前以劍南春、郎酒、洋河夢(mèng)之藍(lán)、洋河天之藍(lán)、青花汾酒、水井坊(30.120,1.81,6.39%)、舍得、酒鬼酒(15.810,0.50,3.27%)等為代表的次高端白酒正從“低價(jià)走量”向“漲價(jià)走量”轉(zhuǎn)變。近日劍南春對(duì)核心單品水晶劍的價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，標(biāo)價(jià)提升至433元/瓶，率先進(jìn)入400元價(jià)位區(qū)間。自2月底開始，郎酒先后3次調(diào)價(jià)紅花郎;7月，水井坊曾發(fā)出上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格的通知。
在中低端白酒方面，則仍然停留在去庫(kù)存的階段。有業(yè)內(nèi)人士感嘆，2017年白酒市場(chǎng)的行業(yè)趨勢(shì)已比較明顯，分化加劇——知名白酒繼續(xù)乘風(fēng)破浪前進(jìn)，中低端白酒難以為繼：“無(wú)力可發(fā)的中小企業(yè)就只能等著被收購(gòu)。”
對(duì)于中低端白酒發(fā)展遲緩等相關(guān)問(wèn)題，截至發(fā)稿前，口子窖方面并未給予采訪回復(fù)。
值得注意的是，除了中低端白酒和高端白酒發(fā)展不均衡之外，分地區(qū)看，報(bào)告期內(nèi)口子窖安徽省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.16億元，同比增長(zhǎng)17%左右;安徽省外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.57億元，同比增幅在25%以上。省內(nèi)省外營(yíng)收均穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)，省外營(yíng)收漲幅超過(guò)省內(nèi)，省外市場(chǎng)開拓進(jìn)程進(jìn)一步提速。
近年來(lái)，口子窖不斷下沉其銷售渠道至省內(nèi)縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)，在省外，口子窖基本采取一地一策的營(yíng)銷機(jī)制，與其他區(qū)域性酒企大力推進(jìn)全國(guó)化相比，口子窖在省外市場(chǎng)反而進(jìn)行戰(zhàn)略收縮，淘汰不具發(fā)展?jié)摿Φ慕?jīng)銷商，看似略顯“保守”，實(shí)則優(yōu)化渠道，在全國(guó)性酒企渠道下沉、收割市場(chǎng)份額的沖擊下，口子窖省外營(yíng)收反而穩(wěn)中有升，這正是得益于其穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)體制與扎實(shí)的渠道基礎(chǔ)。
向來(lái)，口子窖董事長(zhǎng)徐進(jìn)是以低調(diào)而“聞名”，很少接受媒體采訪，幾乎不參與企業(yè)外的活動(dòng)。業(yè)內(nèi)對(duì)其評(píng)價(jià)為，為人低調(diào)的徐進(jìn)在經(jīng)營(yíng)模式上卻十分大膽：敢于整合資源，以不同模式來(lái)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)又敢于在酒企加碼全國(guó)化的同時(shí)戰(zhàn)略收縮省外市場(chǎng)。
現(xiàn)金流下降50%
值得注意的是，在口子窖穩(wěn)健的業(yè)績(jī)背后，也存在些許波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2018年初至第三季度末，口子窖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為3.98億元，同比降幅在50%以上。
同時(shí)，就在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)走低的情況下，其大股東質(zhì)押股權(quán)也為外界所詬病。據(jù)口子窖10月24日最新發(fā)布的關(guān)于股東股票質(zhì)押展期的公告，其股東朱成寅先生分別于2016年10月24日和11月18日將其持有的占總股本比例分別為0.22%和0.44%的限售流通股都質(zhì)押給了海通證券(9.860,0.28,2.92%)股份有限公司，用于辦理股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。2018年10月22日，朱成寅先生又將上述兩次股票質(zhì)押的原購(gòu)回交易日從2018年10月23日和11月16日展期1年，更為2019年10月23日和11月15日。
數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月24日，口子窖實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人尚質(zhì)押口子窖股份9085.57萬(wàn)股，占其合計(jì)持股總數(shù)的 31.88%，占口子窖總股本的 15.14%。
有業(yè)內(nèi)人士指出，股東大量質(zhì)押對(duì)企業(yè)是利空的行為，一方面體現(xiàn)了大股東現(xiàn)金流不足，需要大量質(zhì)押補(bǔ)充資金;另一方面，如果股票市場(chǎng)狀況不好，質(zhì)押的股票會(huì)有被平倉(cāng)沖擊股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，惡性循環(huán)，導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌。
同時(shí)，口子窖第三季度預(yù)收款項(xiàng)期末余額也較期初余額有所下降，數(shù)據(jù)顯示，第三季度期末口子窖預(yù)收款項(xiàng)約為5.72億元，較期初下降33%左右。對(duì)此，口子窖方面解釋為部分期初預(yù)收的貨款本期已銷售發(fā)貨所致。
酒業(yè)專家楊承平表示，從預(yù)收款項(xiàng)這一財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以從經(jīng)銷商的角度看出他們對(duì)白酒行業(yè)未來(lái)的發(fā)展預(yù)期，同時(shí)，預(yù)收款項(xiàng)下降也預(yù)示著經(jīng)銷商庫(kù)存增加以及資金周轉(zhuǎn)方面的壓力，對(duì)品牌未來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期并不強(qiáng)烈。口子窖定位于中高端，在安徽本省憑借其穩(wěn)步增長(zhǎng)的中高端品牌產(chǎn)品，在與其他徽酒的競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，甚至表現(xiàn)出趕超古井貢酒(59.960,3.04,5.34%)的勢(shì)頭;但其產(chǎn)品的未來(lái)成長(zhǎng)與發(fā)展?jié)摿?，以及在全?guó)市場(chǎng)的推廣還有待觀察，同時(shí)其大股東大量質(zhì)押所持股票，資金流量不足，還有待優(yōu)化。
