人民幣匯率企穩(wěn)底氣十足主要源自這三方面的支撐

2018-10-29 15:35:37 來源：中證網(wǎng)

隨著人民幣兌美元中間價跌破6 95，在、離岸人民幣即期價雙雙跌破6 96，重要心理關(guān)口近在咫尺，引發(fā)部分人士對人民幣破7的擔(dān)憂。事實(shí)上，盡

隨著人民幣兌美元中間價跌破6.95，在、離岸人民幣即期價雙雙跌破6.96，重要心理關(guān)口近在咫尺，引發(fā)部分人士對人民幣“破7”的擔(dān)憂。事實(shí)上，盡管當(dāng)前外部環(huán)境相對復(fù)雜，國際金融市場波動加大，我國外匯市場始終保持穩(wěn)定，尤其10月以來，人民幣兌美元走勢緩中趨穩(wěn)，逆周期調(diào)控已見到成效。結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)、政策預(yù)期，市場對人民幣無大幅貶值風(fēng)險的判斷基本達(dá)成共識。

人民幣匯率企穩(wěn)的底氣來自何方?綜合專家觀點(diǎn)來看，主要源于以下三方面的支撐。

首先是外部環(huán)境方面，作為影響本輪人民幣貶值的主要因素，美元漲勢能否延續(xù)存疑。一方面，美元指數(shù)升破96關(guān)口已基本反映了美聯(lián)儲“加息+縮表”預(yù)期，緊縮貨幣政策對美元的提振作用已較有限;另一方面，高利率環(huán)境下美國中期經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險正在累積，未來美元指數(shù)有一定的回落壓力。此外，歐洲經(jīng)濟(jì)增長、貨幣政策收縮節(jié)奏及英國脫歐進(jìn)展等，均可能對美元構(gòu)成擾動。

其次，我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，應(yīng)對外部沖擊的基礎(chǔ)較為牢固。隨著穩(wěn)增長政策密集出臺、逐漸顯效，市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期進(jìn)一步改善，人民幣匯率企穩(wěn)的基礎(chǔ)將更牢固，這也是最核心最關(guān)鍵的決定性因素。

今年前三季度，中國GDP同比增長6.7%，經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)、物價、國際收支等主要指標(biāo)都繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，在世界范圍內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍相對優(yōu)秀，今年全年中國GDP實(shí)現(xiàn)6.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)應(yīng)無懸念。

結(jié)合近期監(jiān)管層出臺的一系列穩(wěn)增長政策，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，隨著“寬貨幣”向“寬信用”傳導(dǎo)，“基建+減稅”積極財(cái)政加強(qiáng)，中國經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”和“防風(fēng)險”的雙重底線有望持續(xù)鞏固。同時，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將進(jìn)一步深化，推動經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

第三，盡管今年以來外部環(huán)境復(fù)雜性明顯上升，但我國國際收支延續(xù)基本平衡格局，跨境資本流動保持總體穩(wěn)定。同時，為防止外匯市場的順周期行為、防范跨境資金流動風(fēng)險，監(jiān)管部門有序重啟部分宏觀審慎管理，保持對外匯違法違規(guī)的高壓打擊態(tài)勢，有力地維護(hù)了外匯市場和人民幣匯率的穩(wěn)定。

8月以來，監(jiān)管層加強(qiáng)了人民幣匯率逆周期宏觀審慎管理力度，如將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率上調(diào)至20%、重啟逆周期因子及發(fā)行美元主權(quán)債券、離岸央行票據(jù)等;結(jié)合9月外匯占款環(huán)比減少1194億元等數(shù)據(jù)看，不排除央行對外匯市場進(jìn)行直接干預(yù)的可能。監(jiān)管層還表示，仍有足夠的政策工具保持匯率穩(wěn)定。

值得一提的是，在資本市場有序擴(kuò)大對外開放的背景下，隨著人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，人民幣匯率雙向浮動彈性增強(qiáng)，市場主體更加理性，對匯率雙向波動的適應(yīng)度將進(jìn)一步提升。此外，恰如業(yè)內(nèi)人士所言，通過適度增加匯率波動率，在一定區(qū)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)匯率的雙向波動，也可以有效防止貶值預(yù)期的形成，這更符合“保持匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的基調(diào)。

總的來看，盡管短期外部環(huán)境變化對我國外匯供求形勢仍有一定影響，但中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢不變，一系列穩(wěn)增長、穩(wěn)匯率的政策措施仍值得期待，人民幣匯率大概率將持穩(wěn)運(yùn)行。