近日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的2018年第二季度證券期貨經營機構資產管理業(yè)務統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與一季度相比，證券期貨經營機構資管總規(guī)模
近日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的2018年第二季度證券期貨經營機構資產管理業(yè)務統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與一季度相比，證券期貨經營機構資管總規(guī)模以及券商資管規(guī)模均有不同程度下降。同時，記者了解到，隨著資管新規(guī)細則公布，預期得以明確，券商謀求主動管理的轉型。
資金端和資產端兩端受限
數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，基金公司及其子公司、證券公司、期貨公司和私募基金管理機構資管總規(guī)模約53.07萬億元，環(huán)比下降1.96%。其中，券商資管業(yè)務規(guī)模為15.28萬億元，相比一季度下降了1.18萬億元，降幅7.17%。
業(yè)內人士表示，券商資管資金端主要來自于機構。除了占比較大的通道業(yè)務來自于機構資金，剩下的主動管理資金一大半也是來自于機構。資管新規(guī)落地后，銀行“通道”資金受限，謀取主動管理資金是券商的迫切選擇;打破剛兌之后，凈值化產品募集難度增加，資金端來源進一步限制;而在實操層面，券商資管對管理人是否需要承擔更高的核查義務，以及對“非自有資金”的內涵定義究竟如何并不明確。
此外，資管新規(guī)提高了合格投資人門檻，資金募集難度加大。在實操層面，券商資管對合格投資人如何界定、與現(xiàn)有規(guī)定如何銜接仍存有疑慮，新增業(yè)務幾乎暫停。
資產端方面，作為資管新規(guī)配套，2018年1月出臺的《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》已經對券商資管投委托貸款、信托貸款等非標資產按下“暫停鍵”。此外，監(jiān)管層1月份下發(fā)文件，對券商資管對接股票質押施行嚴格監(jiān)管。“對券商資管而言，監(jiān)管對于非標業(yè)務的約束已形成多條道路共同封堵的局面，但資管新規(guī)并沒有全面禁止非標投資，彼時各機構也在觀望，亟待細則明確。”上述業(yè)內人士表示，在去杠桿的監(jiān)管導向下，資金端和資產端受限，券商資管規(guī)模持續(xù)下降。
多路徑謀求轉型
“資管新規(guī)細則明確落地之后，哪些業(yè)務能做、哪些業(yè)務不能做變得清晰起來，這其實是一個預期的明確，大家接下來可以合法合規(guī)地放開手腳做了。”某券商資管人士對記者表示。
某券商人士表示，新規(guī)細則增加了很多柔性安排，有助于券商緩解業(yè)務規(guī)模下滑的壓力。不符合規(guī)定的存量資管計劃，如果持有資產未到期的，券商資管可以直接展期或者設立新產品對接，且不限于標準化資產。此外，細則還允許券商資管自行制定整改計劃，有序壓縮不合規(guī)的產品規(guī)模。上述細則都將緩解過渡期內的流動性壓力。
一些券商也在產品設計上積極創(chuàng)新。“我們開發(fā)了一款創(chuàng)新產品，客戶購買了我們的資管產品后，除了享受產品本身的權益外，到期后客戶還可以提前約定的價格購買(一般是低于市場價的)目標公司的產品。這樣一來，客戶在享受產品本身的權益外，還外加了一個可選擇的期權，使得客戶的利益最大化，得到了客戶的好評。”華中某券商資管投資經理對記者表示。
另有某券商人士表示，其所供職公司最近考慮申請公募牌照。“這不僅僅是出于對大集合的承接，更是在全牌照版圖上的重要布局。”該券商人士表示，F(xiàn)OF業(yè)務是近年來公司的主打業(yè)務之一。在大資管時代，就是要“為人所不能”，根據(jù)自身稟賦優(yōu)勢，利用業(yè)務協(xié)同和綜合實力，形成自身的產品優(yōu)勢，將券商的主動管理能力最大化。
中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，券商資產管理業(yè)務凈收入138.88億元，與去年同期幾乎持平，與一季度凈收入67.79億元相比，增長了104.87%，表明定向資管(通道業(yè)務)規(guī)模整體下滑并未影響券商資管業(yè)務整體收入，這是因為主動管理費率要高于通道業(yè)務，券商轉型成效開始顯現(xiàn)。業(yè)內人士表示，券商作為投融資中介，擁有良好的投資、投研和資產管理能力，在挑選FOF、MOM方面天然具備優(yōu)勢。隨著預期明確，券商轉型將會更加從容。
