上半年期間，A股市場(chǎng)整體承壓，即便是匯聚各路高手的股票私募，也交出了整體負(fù)收益的成績(jī)單。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，股票策略私募產(chǎn)品平均收益
上半年期間，A股市場(chǎng)整體承壓，即便是匯聚各路高手的股票私募，也交出了整體負(fù)收益的成績(jī)單。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，股票策略私募產(chǎn)品平均收益為-5.95%，超過(guò)六成五的股票私募產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)收益，其中有43.87%的股票私募產(chǎn)品收益幅度在-10%至0%之間。
值得留意的是，即便是占領(lǐng)頭部位置的百億級(jí)股票私募，也有七成公司出現(xiàn)負(fù)收益，其中有3家公司的管理規(guī)模在110億元以下，如再遭遇業(yè)績(jī)下滑，或?qū)⒌霭賰|規(guī)模陣營(yíng)。
不僅如此，各大策略也是輪番失效，在市場(chǎng)整體資金收縮嚴(yán)重的情況下，不少私募已感受到市場(chǎng)的絲絲寒意。
“大河沒(méi)水小河干，周圍的公司都在收縮戰(zhàn)場(chǎng)準(zhǔn)備過(guò)冬，之前多個(gè)盡調(diào)后準(zhǔn)備投資的客戶也都無(wú)疾而終。前兩天與同行交流，據(jù)說(shuō)現(xiàn)在很難發(fā)出產(chǎn)品。”深圳厚石天成總經(jīng)理侯延軍表示。
私募半年平均收益-5.95%
二級(jí)市場(chǎng)大跌之下，股票私募整體業(yè)績(jī)虧損已成定局，私募產(chǎn)品也已從“比誰(shuí)賺得多”切換成“比誰(shuí)虧得少”，甚至少虧、不虧就能攀上排行榜靠前位置。
據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，股票策略私募產(chǎn)品平均虧損5.95%，虧損大戶集中在規(guī)模兩端，即大體量私募產(chǎn)品與小型私募產(chǎn)品虧損幅度最大，50億元以上私募平均虧損5.47%，1億元以下私募平均虧損6.83%。
此外，1至10億元規(guī)模的私募產(chǎn)品平均虧損4.3%，10至20億元的私募產(chǎn)品平均虧損4.11%，20至50億元的私募產(chǎn)品平均虧損4.08%。
就收益幅度的分布來(lái)看，65.19%的股票私募產(chǎn)品都在上半年出現(xiàn)虧損。
據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，參照WIND口徑，納入統(tǒng)計(jì)的股票型私募產(chǎn)品共有1.24萬(wàn)只，其中有8080只私募產(chǎn)品上半年獲得負(fù)收益，占全體股票私募產(chǎn)品的65.19%。
數(shù)據(jù)顯示，上半年期間，大部分的私募業(yè)績(jī)都集中在-20%至10%之間，其中-10%至0%的收益區(qū)間最為密集，共有5437只私募產(chǎn)品的收益在此范圍內(nèi)，占比達(dá)到43.87%。
同時(shí)，還有1891只私募產(chǎn)品的收益在-20%至-10%區(qū)間，占比達(dá)到15.26%，有3684只私募產(chǎn)品的收益在0%至10%區(qū)間。
盡管私募產(chǎn)品的虧損比例較大，但比例虧損的情況并不多見。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述1.24萬(wàn)只股票私募產(chǎn)品中，虧損幅度超過(guò)20%的只有752只，占比只有6.07%，虧損幅度超過(guò)30%的更是只有273只，占比僅為2.2%。
與此同時(shí)，也有94只股票私募上半年收益超過(guò)30%，占比達(dá)到0.76%。
值得留意的是，伴隨二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)下行，一些私募產(chǎn)品年內(nèi)進(jìn)行清盤。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)已經(jīng)有2059只產(chǎn)品清盤，其中股票策略產(chǎn)品有945只，但整體清盤數(shù)量不及2017年同期。
34家百億級(jí)私募七成負(fù)收益
作為業(yè)界的尖子生群體，管理規(guī)模超百億的私募一直是行業(yè)的重要風(fēng)向標(biāo)，但在2018年上半年，即便是這些尖子生們也集體迎來(lái)業(yè)績(jī)寒潮。
參照私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至6月底，市場(chǎng)共有34家私募的管理資金規(guī)模超百億，占據(jù)業(yè)界的頭部位置，但其中有25家上半年業(yè)績(jī)虧損，占全體百億私募的73.53%。
就整體收益來(lái)看，34家百億級(jí)私募的平均收益為-3.62%，中位數(shù)收益率-2.66%，其中有13家私募累計(jì)虧損超5%，有7家私募累計(jì)虧損超10%，虧損最嚴(yán)重的三家私募在半年里分別虧損14.67%、13.24%和12.84%。
值得留意的是，在承受上半年的虧損后，一些私募已經(jīng)站在百億規(guī)模的邊緣。私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，有3家百億級(jí)私募的管理規(guī)模低于110億元，只需不到10%左右的負(fù)增長(zhǎng)，就會(huì)讓這3家公司跌出百億行列。
例如，一家總部位于上海的私募，今年以來(lái)累計(jì)收益為1.79%，最近一月的累計(jì)收益為-0.97%，最新管理規(guī)模為101.36億元，只比百億整數(shù)關(guān)高出1.36億元。
另一家上海的知名私募機(jī)構(gòu)，今年以來(lái)累計(jì)收益為-10.91%，導(dǎo)致管理規(guī)模有所縮水，最新管理規(guī)模只有105.16億元。此外，一家北京的百億私募，當(dāng)前管理規(guī)模為107.05億元，也距離百億關(guān)口較近。
與此同時(shí)，也有一些私募的管理規(guī)模在今年“拔足狂奔”，甚至有一家近年業(yè)績(jī)突出的上海私募，其資產(chǎn)管理規(guī)模已突破千億元、達(dá)到1100.5億元，共計(jì)管理了314個(gè)產(chǎn)品。
盡管整體業(yè)績(jī)較為悲觀，依然有百億級(jí)私募取得較理想成績(jī)。
例如，上海保銀投資旗下管理了57個(gè)產(chǎn)品，今年以來(lái)獲得6.95%的投資收益，大唐財(cái)富投資也在上半年獲得6.88%的投資收益，明毅博厚投資、歌斐諾寶資產(chǎn)管理、高毅資產(chǎn)管理也獲得正收益，收益率分別達(dá)到2.91%、2.81%和2.57%。
各大策略輪番失效
聚焦到整個(gè)行業(yè)，由于A股高開低走，一輪過(guò)山車行情拖累了不少私募。
年初，上證指數(shù)以十一連陽(yáng)收獲開門紅，僅僅回調(diào)一日后，又接著七連陽(yáng)，指數(shù)直接越過(guò)3500點(diǎn)，市場(chǎng)一片欣欣向榮。彼時(shí)，私募也是集體看多，一邊大力募集發(fā)行新產(chǎn)品，一邊不斷提高股票倉(cāng)位。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，一月份證券私募的管理規(guī)模單月猛增3200億元，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)。
然而，市場(chǎng)行情卻出乎所有人的意料急轉(zhuǎn)而下，令很多私募猝不及防。2月份，伴隨著美股大跌，4個(gè)交易日A股就跌去10%。短暫調(diào)整后，又是一輪下跌，創(chuàng)出新低。證券私募管理規(guī)模也是自2月起連續(xù)4個(gè)月縮水，共計(jì)減少614億元。
“上半年貿(mào)易爭(zhēng)端和金融去杠桿都超出了市場(chǎng)預(yù)期，上證指數(shù)在各路利空消息的刺激下跌破3000點(diǎn)，各種數(shù)據(jù)派紛紛建議抄底，但今天的大陰線估計(jì)讓很多人都開始懷疑人生了。如果從高點(diǎn)計(jì)算，上證指數(shù)跌幅已經(jīng)超過(guò)20%。我們公司也遭遇成立以來(lái)最大回撤，產(chǎn)品平均回撤接近10%。各大策略輪番失效，最主要的原因是資本市場(chǎng)資金枯竭，存量博弈。”深圳厚石天成總經(jīng)理侯延軍表示。
據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，股票策略私募產(chǎn)品平均虧損5.95%，宏觀對(duì)沖策略、組合基金策略等產(chǎn)品也均為負(fù)收益。
“我們也感受到市場(chǎng)的寒冬，尤其近一兩個(gè)星期產(chǎn)品壓力很大，感覺在加速趕底。如果市場(chǎng)繼續(xù)下跌，不少私募都將面臨被動(dòng)減倉(cāng)的壓力。”私享基金基金經(jīng)理陳建德告訴記者。
不僅如此，據(jù)記者了解，還有不少私募將遭遇產(chǎn)品清盤壓力。“我們的產(chǎn)品預(yù)警線為0.85，現(xiàn)在好幾只產(chǎn)品都在預(yù)警線附近。如果被動(dòng)減倉(cāng)或者清盤的私募產(chǎn)品數(shù)量增多，對(duì)市場(chǎng)也將造成一定壓力。”南方一家中型私募負(fù)責(zé)人告訴記者。
在金融堅(jiān)定去杠桿，市場(chǎng)整體資金收縮嚴(yán)重的情況下，侯延軍已經(jīng)感受到了市場(chǎng)的寒意。“大河沒(méi)水小河干，周圍的公司都在收縮戰(zhàn)場(chǎng)準(zhǔn)備過(guò)冬，之前多個(gè)盡調(diào)后準(zhǔn)備投資的客戶也都無(wú)疾而終。前兩天與同行交流，據(jù)說(shuō)現(xiàn)在很難發(fā)出產(chǎn)品。”侯延軍表示。
面對(duì)一些客戶來(lái)前來(lái)咨詢投資策略，侯延軍認(rèn)為目前投資股票還不是一個(gè)好的時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)還需要情緒宣泄，即使是量化對(duì)沖策略目前也較為艱難。我們目前執(zhí)行熊市風(fēng)控，股票端基本空倉(cāng)，采取的是固收+衍生品策略，比如商品期貨、股指期貨、期權(quán)等策略。
“私募行業(yè)寒冬已經(jīng)來(lái)臨，洗牌早已開始，之前的爆發(fā)式增長(zhǎng)到了良幣驅(qū)逐劣幣的階段。誰(shuí)能夠熬過(guò)寒冬，誰(shuí)就有資格享受春天。”侯延軍說(shuō)道。
市場(chǎng)發(fā)生本質(zhì)變化
雖然市場(chǎng)整體堪憂，但也有私募認(rèn)為A股下行空間有限，一些優(yōu)質(zhì)公司甚至已具備配置價(jià)值。
清河泉資本總經(jīng)理劉青山表示，目前A股整體估值處于較低水平，盈利增長(zhǎng)亦不低，外加PE低于30倍的上市公司的比例已經(jīng)超過(guò)40%，以歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)下投資低估值的優(yōu)質(zhì)品種獲勝的概率超過(guò)80%，而且未來(lái)一年的預(yù)期收益率有望達(dá)到25%左右。所以站在當(dāng)下，他們認(rèn)為越來(lái)越多的公司已經(jīng)出現(xiàn)了配置價(jià)值。
不僅如此，劉青山還認(rèn)為A股已發(fā)生本質(zhì)上變化，預(yù)期和共識(shí)均向頭部?jī)?yōu)質(zhì)公司集中。雖然今年指數(shù)表現(xiàn)較差，但是以消費(fèi)為代表的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，今年收益率整體仍然較好，表現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，質(zhì)地差的公司慘遭冷落，預(yù)計(jì)趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)下去。
據(jù)清河泉資本統(tǒng)計(jì)，過(guò)去三年市值小于50億規(guī)模的公司比例已經(jīng)從19%上升至41%，而市值前十的公司過(guò)去的平均市值卻增長(zhǎng)了40%。這背后的根本原因在于，隨著A股市場(chǎng)不斷開放，特別是A股納入MSCI，以價(jià)值投資為主的外資對(duì)A股市場(chǎng)的投資理念和風(fēng)格形成了很大沖擊，當(dāng)前外資已然成為A股最重要的增量資金。
從市場(chǎng)流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好、政策面、海外因素等多方面來(lái)看，朱雀投資認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)走勢(shì)不會(huì)因短期的回暖而發(fā)生大的反轉(zhuǎn)，大概率還是維持一個(gè)盤整或?qū)さ椎倪^(guò)程，但下行空間已相對(duì)有限。當(dāng)前市場(chǎng)整體PB、PE水平已低于熔斷后低點(diǎn)，這將為價(jià)值投資者自下而上發(fā)掘個(gè)股投資機(jī)會(huì)提供良機(jī)。
投資策略，整體上，朱雀投資會(huì)維持對(duì)2018年“指數(shù)小年、結(jié)構(gòu)大年”、“一個(gè)震蕩格局”的基本判斷，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在調(diào)整之后有望得到充分消化，后續(xù)價(jià)值股和成長(zhǎng)股都將存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
關(guān)鍵詞： 私募
