2018下半年，數(shù)個穩(wěn)定幣借助著USDT的
2018下半年，數(shù)個穩(wěn)定幣借助著USDT的衰落涌入了市場，并蠶食了大量的市場份額。USDT占據(jù)的市場份額從99%跌落到70%以下，而Circle發(fā)行的USDC、Paxos發(fā)行的PAX，以及穩(wěn)定幣TUSD、GUSD等形成了群雄并起的局勢。表面上看，穩(wěn)定幣市場風平浪靜，但實際上，一場關于穩(wěn)定幣的燒錢補貼戰(zhàn)爭正在暗地里進行。今天這篇文章將講述PAX和GUSD的折扣大戰(zhàn)，請讀者閱讀。
從去年下半年開始，加密貨幣行業(yè)迎來了一波“穩(wěn)定幣”熱潮。不過可能很多人不知道，這些穩(wěn)定幣其實都是通過提供獨家折扣優(yōu)惠才推動了增長。
無論是雙子星交易所的GUSD，還是Paxos的PAX，這些與美元掛鉤的穩(wěn)定幣單位價格基本上都是“1美元”。然而根據(jù)熟悉這些加密貨幣交易所的四位匿名消息人士透露，如果交易者在兌換美元之前以其他方式使用這些穩(wěn)定幣，那么雙子星交易所和Paxos——這兩家穩(wěn)定幣發(fā)行方會“私下”提供高達1%的場外交易折扣優(yōu)惠。
一位要求不透露姓名的場外交易員表示：“雙子星交易所和Paxos希望通過折扣優(yōu)惠方式促進穩(wěn)定幣交易，繼而提高其采用和普及度。”
這就是為什么GUSD和PAX兩個穩(wěn)定幣在去年十二月出現(xiàn)價格飆升的原因之一，無論是在場外交易平臺，還是在貨幣和幣安等加密貨幣交易所，幾個交易員在短短幾天時間就易手了價值數(shù)百萬美元的穩(wěn)定幣。根據(jù)CoinMarketCap披露的數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)定幣GUSD的全球市值在2018年12月17日大約為8700萬美元，然而僅過了一天——也就是2018年12月18日，便一路飆升至1.03億美元。
這位匿名的場外交易員補充說道：“很多套利機會都是人為制造出來的。”
Dorothy Chang是Paxos公司市場營銷和傳播部門副總裁，他表示上文提到的這種激勵結構只是從去年九月下旬開始的，折扣優(yōu)惠時間“還不到兩個月”，而且僅提供給“少數(shù)幾個合作伙伴”而已——也許對于Paxos來說，這種策略是偶然的。
實際上，由于Paxos和GUSD等穩(wěn)定幣的異軍崛起，導致第一個與美元掛鉤的穩(wěn)定幣Tether(USDT)在去年十月中旬第一次失去了市場統(tǒng)治力。根據(jù)加密貨幣市場分析公司Delphi Digital發(fā)布的一份報告顯示，在去年十月份期間，USDT的市場份額損失了三分之一。今年一月，GUSD交易額一度超過了PAX，達到1.4億美元。Delphi Digital在其報告中稱，隨著競爭對手越來越多，Tether最終可能會徹底失敗。
在談到穩(wěn)定幣PAX的時候，Dorothy Chang表示他們其實一開始推出PAX穩(wěn)定幣的時候就想到要提供折扣優(yōu)惠，而且Paxos還會將兌換窗口從一天一次增加到一天兩次，同時在加密貨幣行業(yè)里尋求更多企業(yè)合作伙伴。Dorothy Chang透露，穩(wěn)定幣PAX曾連續(xù)三天的日均交易量超過了一億美元，而且交易態(tài)勢保持的非常穩(wěn)定。
就在Paxos公司的業(yè)績一路高歌猛進的時候，加密貨幣市場可能會在未來幾個月時間內看到這些企業(yè)推出激勵計劃所引發(fā)的連鎖反應。舉個例子，穩(wěn)定幣GUSD在今年一月的市場表現(xiàn)就有些不太穩(wěn)定，無論是交易活動還是市場估值的波動都比較大。
杰西·普魯?shù)侣?Jesse Proudman)是加密算法交易平臺Strix Leviathan公司首席執(zhí)行官，他說道：“這些穩(wěn)定幣推出的這些激勵措施往往伴隨著鎖定期，也就是說，享受激勵政策的部分穩(wěn)定幣可能不能交易或出售，但現(xiàn)在，這些的穩(wěn)定幣的鎖定期已過，這意味著過去打折獲得的穩(wěn)定幣現(xiàn)在可以自由交易了。”
01
穩(wěn)定幣的“套利游戲”
無論是激勵策略還是有機市場波動，一旦有穩(wěn)定幣可用少于(或多于)1美元的價格獲得，套利游戲就開始了。
根據(jù)Paxos官方博客、以及The Block的報道顯示，一些火幣用戶試圖通過多個名稱開設數(shù)十個賬戶來混淆自己的資金來源，這樣就可以繞過Paxos交易所所設定的每日美元贖回限額。根據(jù)Paxos透露，他們已經發(fā)現(xiàn)了這個問題，而且已經關閉了至少10個涉嫌違規(guī)的賬戶。
PAX提供的折扣優(yōu)惠項目已經讓人足夠瘋狂，但仍有人不滿足，比如知名加密貨幣交易所火幣推出的一個穩(wěn)定幣庫HUSD，他們允許交易者存入一種類型的穩(wěn)定幣，然后提現(xiàn)另一種類型的穩(wěn)定幣，除了支持GUSD和PAX之外，HUSD穩(wěn)定幣池還支持Circle和USDC和TrustToken的TUSD兩種穩(wěn)定幣。
Kelvy Ko是加密對沖基金Leotank Digital Trading的合伙人，他認為火幣的HUSD穩(wěn)定幣池讓交易者更方便地交換穩(wěn)定幣，但人們極可能使用HUSD穩(wěn)定幣池進行套利，而不是除了真實的交易。
實際上，如果你觀察一下穩(wěn)定幣的價格走勢，會發(fā)現(xiàn)USDT出現(xiàn)震蕩的時間和火幣推出HUSD時間幾乎是一樣的。在2018年10月23日，PAX的全球市值在短短一天內從4200美元躍升至7900萬美元。而到了十二月初，加密貨幣交易所幣安(Binance)發(fā)現(xiàn)數(shù)十億美元的PAX被交易，這很可能是因為交易者在尋求更多流動性并嘗試套利。今年第一周，Paxos公司聲稱已經贖回了價值2億美元的PAX穩(wěn)定幣。
但即便如此，在交易額方面，像PAX和GUSD這些已經獲得監(jiān)管機構批準的穩(wěn)定幣如果想要超越USDT，仍然有很長的道路要走。加密對沖基金Leotank Digital Trading合伙人Kelvy Ko補充表示：“雖然USDT涉嫌虛假/沖銷交易(wash trading)，但這款穩(wěn)定幣依然具有先發(fā)優(yōu)勢。”
Kelvy Ko提到的虛假交易，指的是一些USDT用戶使用金融工具人為創(chuàng)造出一些交易假象，讓其他人覺得USDT的市場交易活動非?；钴S。但值得一提的是，進行虛假/沖銷交易的穩(wěn)定幣其實并不是只有USDT這一家，目前其他一些穩(wěn)定幣也會用這種手段營造一種市場假象。他繼續(xù)說道：“即使是USDT也存在一個灰色地帶，其他穩(wěn)定幣很難與之競爭，因為總會有人想要避開監(jiān)管機構。”
據(jù)悉，雙子星交易所拒絕就特定的穩(wěn)定幣激勵計劃或交易量發(fā)表評論。根據(jù)該交易所的官方博客、以及最近推出的一個受到監(jiān)管批準的市場營銷活動，我們發(fā)現(xiàn)雙子星交易所想要扮演一個“以合規(guī)為中心的加密貨幣交易所”角色，并以此在市場上脫穎而出。
當被問到打折激勵計劃是否人為地夸大了穩(wěn)定幣的市值時，Paxos公司市場營銷和傳播部門副總裁Dorothy Chang說道：“對某些人來說，可能是這樣的，但我們并沒有專門對穩(wěn)定幣市值進行優(yōu)化，因為這么做本身沒什么意義，真正有意義的其實是交易量。對我們而言，提供打折激勵計劃的目標是去發(fā)展市場深度。”
02
為創(chuàng)造穩(wěn)定幣市場機遇打開一扇窗
根據(jù)一位匿名場外交易員透露，由于加密貨幣市場對穩(wěn)定幣沒有“有機需求”，因此穩(wěn)定幣發(fā)行方非常愿意推出這些短暫的打折優(yōu)惠活動。這位匿名交易員說道：“我們合作的銀行、以及其他加密貨幣場外交易所真的非常靈活，與銀行合作反而更容易做到這一點，我們可以取回這些帶有大量附加條件的穩(wěn)定幣，而且不必支付任何利息。”
另一方面，密算法交易平臺Strix Leviathan公司首席執(zhí)行官杰西·普魯?shù)侣硎?，他的公司也在幣安交易平臺上處理了PAX大額交易，雖然后臺沒有提供任何折扣，但他聲稱自己更喜歡持有能夠直接兌換美元的受監(jiān)管資產。杰西·普魯?shù)侣f道：“我們選擇不使用任何穩(wěn)定幣公司提供的打折激勵政策，從交易者的角度來看，我們發(fā)現(xiàn)更愿意選擇自己感覺更舒服的穩(wěn)定幣，而不是那些自己不太滿意的穩(wěn)定幣。”
杰西·普魯?shù)侣a充表示，他們通過穩(wěn)定幣與比特幣、以太坊和其他加密貨幣組成的交易對進行套利。
然而據(jù)前文提到的那位匿名場外交易員透露，由于穩(wěn)定幣發(fā)行方需要大量“KYC”信息(了解你的客戶)才能讓用戶兌換穩(wěn)定幣，參與交易的場外交易平臺很可能會向加密貨幣交易所——也就是Paxos和雙子星交易所披露其合作伙伴和交易量等關鍵競爭信息。
這位匿名場外交易員說道：“一些規(guī)模較小的場外交易平臺無法在允許美元實時轉賬的場所獲得金融服務，因此他們愿意放棄一些隱私權。”
另一位要求匿名的場外交易員也認同這一觀點，畢竟對于流動性不太好的場外交易平臺而言，穩(wěn)定幣出現(xiàn)差價是一次非常有吸引力的套利機會。不過，場外交易所是否可以披露隱私信息，還需要滿足司法管轄區(qū)內的監(jiān)管合規(guī)要求。因此，這位匿名交易員預計2019年會有更多穩(wěn)定幣出現(xiàn)，而且可能會出現(xiàn)更多促銷折扣激勵活動。他表示：“我覺得目前穩(wěn)定幣市場里還沒有真正的贏家，無論是交易員還是穩(wěn)定幣發(fā)行方，現(xiàn)在都不是贏家。”
然而，加密對沖基金Leotank Digital Trading合伙人Kelvy Ko表示，大多數(shù)受監(jiān)管的穩(wěn)定幣套利機會可能在幾周時間之后便會結束，因為這些穩(wěn)定幣發(fā)行方一旦實現(xiàn)了短期利益，就不需要一直提供積極的促銷折扣優(yōu)惠活動了。
不僅如此，根據(jù)加密貨幣交易所Huobi Global的一位公司代表透露，他們在穩(wěn)定幣折扣優(yōu)惠期間已經增加了單日取現(xiàn)的提款限額。對于PAX交易者而言，已驗證身份的火幣賬戶現(xiàn)在的提現(xiàn)限額為2萬美元，未經身份驗證的火幣賬戶現(xiàn)在的提現(xiàn)限額為1000美元。
事實上，穩(wěn)定幣的套利熱潮很可能會影響火幣的“資金庫”。有消息稱，有三個火幣錢包持有了流通市場內大約78%的GUSD。對于這件事，雙子星交易所拒絕發(fā)表任何評論。不過，根據(jù)Huobi Global的公司代表透露，該交易所計劃在2019年“動態(tài)開發(fā)”HUSD穩(wěn)定幣池，一方面改善用戶體驗，另一方面防止系統(tǒng)被濫用。
